Company Note
Aurora Design

ผลประกอบการเป็นไปตามคาด

AURA รายงานกำไรสุทธิ 3Q24 ที่ 205 ล้านบาท เป็นไปตามที่เราและตลาดคาด การเติบโต 45% YoY หนุนโดยราคาทองที่ปรับตัวสูงขึ้นรวมถึงการขยายสาขาเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของทองมาเงินไป ส่วนการลดลง 41% QoQ มาจากปัจจัยฤดูกาลที่มีปริมาณขายลดลง ขณะที่รายได้ดอกเบี้ยรับจากธุรกิจขายฝากยังเติบโตโดดเด่นเป็น 143 ล้านบาท (+83% YoY, +7% QoQ) ตามการขยายตัวของมูลค่าพอร์ตลูกหนี้ AURA ยังได้จัดตั้งบ.ย่อยใหม่ “ออโรร่า อัลฟา อลิอันซ์ (AAA)” ภายใต้ทุนจดทะเบียน 40 ลบ. ถือ 100% เพื่อขยายธุรกิจใหม่ที่นอกเหนือจากปัจจุบัน เรายังคงประมาณการเนื่องจาก 9M24A คิดเป็น 76% ของประมาณการ 2024F แนะนำ “ซื้อ” โดยความเสี่ยงหลักคือราคาทองคำปรับตัวลงแรงในระยะสั้น ขณะที่แนวโน้ม 4Q24F คาดผลประกอบการจะกลับมาเติบโตทั้ง YoY, QoQ จากช่วง High Season ของธุรกิจ รวมถึงคาดว่าน่าจะได้เริ่มเห็นความคืบหน้าในการออกหุ้นกู้เพื่อรอบรับการขยายธุรกิจทองมาเงินไปต่อเนื่อง

กำไรสุทธิที่ 205 ล้านบาท เติบโต 45% YoY จากรายได้และอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้น

รายได้ที่ 7,736 ล้านบาท เติบโต 16.7% YoY โดยมีรายได้จากธุรกิจ Modern Gold เพิ่มขึ้น 17.2% YoY และดอกเบี้ยรับจากธุรกิจทองมาเงินไปที่ 143 ล้านบาท เติบโต 83% YoY ทำจุดสูงสุดใหม่ตามการขยายสาขาทองมาเงินไปและราคาเฉลี่ยทองที่เพิ่มขึ้นจากอานิสงส์ราคาทองคำที่ปรับตัวสูงขึ้นสู่ระดับ 4 หมื่นบาทต่อ 1 บาททองคำ ส่งผลให้พอร์ตลูกหนี้ขายฝากปรับเพิ่มขึ้นตามคาดเป็น 4,212 ลบ. (+53% YoY, +3% QoQ) ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นกลับสู่ระดับปกติที่ 8.8% เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 8.2% ใน 3Q23 แต่ลดลงแรงจาก 11.7% ใน 2Q24 เพราะคาดว่าสัดส่วนปริมาณทองที่ขายจากการรับซื้อคืนลดลง ส่วนค่าใช้จ่ายในขายและบริหารเพิ่มขึ้น 20% YoY ตามปริมาณสาขารวมถึงค่าใช้จ่ายพนักงานที่เพิ่มขึ้น

ประเมินมูลค่า

เราประเมินมูลค่า AURA กลางปี 2025F ที่ 16.6 บาท โดยใช้ P/E ที่ 21.6 เท่า ความเสี่ยงได้แก่ 1)การเติบโตของธุรกิจขายฝาก 2)ความผันผวนของราคาทองคำ และ 3)กระแสเงินสดอ่อนแอ