INTUCH : กำไรใน 3Q ทรงตัว; เตรียมรับช่วง peak season

กำไรใน 3Q24 ทรงตัว เป็นไปตามคาด
INTUCH รายงานกำไรใน 3Q24 ที่ 3.5 พันล้านบาท ทรงตัว QoQ และ +6% YoY กำไรออกมาสอดคล้องกับที่เราคาดการณ์ไว้ เนื่องจากส่วนแบ่งกำไรจาก ADVANC ยังคงทรงตัวแม้จะเป็นช่วง low season ของธุรกิจมือถือ หากไม่รวมการปรับมูลค่ายุติธรรมสำหรับโครงการ InVent ที่ -31 ล้านบาท และรายการพิเศษเล็กน้อยอื่นๆ กำไรหลักอยู่ที่ 3.4 พันล้านบาท ลดลงเล็กน้อย -1% QoQ แต่เพิ่มขึ้น +11% YoY

ADVANC มีผลประกอบการที่แข็งแกร่งอีกไตรมาส
ส่วนแบ่งกำไรที่แข็งแกร่งจาก ADVANC มาจากทุกกลุ่มธุรกิจ พร้อมกับการบริหารต้นทุนที่สมดุลใน 3Q24 รายได้จากธุรกิจมือถือของผู้ให้บริการยังคงทรงตัว QoQ เนื่องจากการเติบโตของจำนวนผู้ใช้บริการจากการเพิ่มส่วนแบ่งตลาด ซึ่งช่วยชดเชยการลดลงเล็กน้อยของ ARPU จากความอ่อนแอตามฤดูกาล ในขณะเดียวกัน รายได้ FBB ยังคงขยายตัวต่อเนื่อง QoQ ทั้งจาก ARPU และการเติบโตของผู้ใช้บริการ โดยได้แรงหนุนจากการ upselling อย่างต่อเนื่อง ADVANC ยังได้แรงหนุนจากการเติบโตของรายได้ Enterprise จากโครงการที่เกี่ยวข้องกับ Cloud ในด้านต้นทุน การเพิ่มขึ้นตามฤดูกาลของค่าใช้จ่ายในการบริหารและการขาย (SG&A) จากค่าใช้จ่ายพนักงานและการตลาดถูกสมดุลด้วยการลดลงของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานด้านเครือข่าย

ช่วง peak season กำลังมาถึง
เราคาดว่ากำไรใน 4Q24F ของ INTUCH จะได้รับประโยชน์จากช่วง peak season ในแง่ของการมีส่วนร่วมจาก ADVANC แรงส่งของรายได้ที่แข็งแกร่งควรชดเชยต้นทุนตามฤดูกาลได้ ธุรกิจมือถือควรได้รับประโยชน์จากการท่องเที่ยว ในขณะที่ธุรกิจ FBB ควรแสดงการขยายตัวอย่างมั่นคงใน 4Q24F

คงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ INTUCH โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 86.00 บาท
เราคงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ INTUCH ด้วยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 86.00 บาท หลังจากการประกาศควบรวมกิจการระหว่าง GULF และ INTUCH มูลค่าที่เหมาะสมของเราสำหรับ INTUCH สะท้อนราคาหุ้นที่บ่งชี้ โดยคำนึงถึงอัตราการแปลงสภาพที่ประกาศ เงินปันผลพิเศษ และการจ่ายเงินปันผลที่คาดการณ์สำหรับปี 2024F บนพื้นฐานมูลค่าที่เหมาะสมของ GULF ที่ 49 บาท ปัจจัยบวกหลักรวมถึงการทำคำเสนอซื้อหุ้นที่เหลือของ GULF (หากเกิดขึ้นที่ราคาสูงกว่าราคาตลาด) และการเข้าซื้อธุรกิจหลักใหม่โดย INTUCH