Company Note
PLANB

แนวโน้มกำไร 3Q24F เพิ่มขึ้นเล็กน้อยทั้ง YoY และ QoQ จากรายได้สื่อโฆษณาทรงตัว แต่รายได้ engagement marketing เพิ่มขึ้นจากกีฬา Olympic แต่อัตราทำกำไรลดลงเนื่องจากกีฬาโอลิมปิกที่มีมาร์จิ้นต่ำมีสัดส่วนรายได้เพิ่มขึ้น คาดแนวโน้ม 4Q24F เติบโตต่อเนื่องเพิ่มขึ้น จากคาดอัตราการใช้สื่อโฆษณานอกบ้านและรายได้ engagement marketing เพิ่มขึ้นจากช่วง high season

คาดกำไรสุทธิ 3Q24F เพิ่มขึ้นเล็กน้อย จากรายได้เพิ่มขึ้นแต่อัตราทำกำไรลดลง

เราคาด PLANB จะมีกำไรสุทธิ 3Q24F เพิ่มขึ้นเล็กน้อยอยู่ที่ 270 ล้านบาท (+3% YoY และ +2% QoQ) จาก 1) คาดรายได้สื่อโฆษณานอกบ้านเติบโต YoY จากการขยายสื่อใหม่และการปรับราคาเพิ่มขึ้นส่งผลให้ media capacity เพิ่มขึ้น 8% เทียบกับปีที่ผ่านมา แต่ทรงตัว QoQ จากลูกค้าบางกลุ่มเลื่อนการใช้สื่อโฆษณาไป 4Q24F คาดอัตราการใช้สื่อโฆษณาอยู่ที่ประมาณ 75% เพิ่มขึ้นจาก 73% YoY แต่ลดลงเล็กน้อยจาก 76% QoQ 2) รายได้กิจกรรม engagement marketing เพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ จากการรับรู้รายได้สปอนเซอร์ชิปกีฬาโอลิมปิกประมาณ 400 ล้านบาท และรายได้กีฬาฟุตบอลและกีฬามวย รวมถึงการจัดกิจกรรมของ BNK คาดทรงตัว 3) อัตราทำกำไรขั้นต้นคาดลดลง จากกีฬาโอลิมปิกที่มีสัดส่วนรายได้เพิ่มขึ้นและมีอัตรามาร์จิ้นต่ำ คาดค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายลดลงเนื่องจากไม่มีบันทึกสำรองหนี้สูญ ส่งผลให้อัตราทำกำไรสุทธิอยู่ที่ 11.2% จาก 12.2% YoY และ 11.9% QoQ

คงประมาณการผลประกอบการเติบโตเฉลี่ยปีละ 11% (CAGR3Y)

เราคาดกำไรสุทธิ 9M24F คิดเป็น 70% ของกำไรทั้งปีที่เราคาด และคาดแนวโน้ม 4Q24F จะกลับมาเพิ่มขึ้นได้จากรายได้สื่อโฆษณาคาดจะมีอัตราการใช้สื่อเพิ่มขึ้น จากช่วง high season และมีการเลื่อนการใช้จ่ายสื่อในช่วง 3Q24F มา 4Q24F และคาดรายได้กิจกรรมเพิ่มขึ้นในช่วง high season สิ้นปีเช่นกัน เราคาดกำไรสุทธิปี 2024-26F เติบโตเฉลี่ยปีละ 11% (CAGR3Y) จากการปรับโครงสร้างรายได้ธุรกิจสื่อโฆษณานอกบ้านคาดอัตราการใช้สื่อ 75%-76% และคาดรายได้กลุ่มกิจกรรม engagement marketing ปี 2024F เพิ่มขึ้นจากการรับรู้รายได้สปอนเซอร์ชิปและสื่อโฆษณากีฬาโอลิมปิก 530 ล้านบาท และคาดปีถัดไปเติบโตปีละ 7% (ไม่รวมรายได้จากกีฬาโอลิมปิกในปี 2024F) คาดอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 29.8%-31.4% จากปี 2023 อยู่ที่ 29.9% จากอัตราทำกำไรของกลุ่มรายได้กิจกรรมที่ต่ำกว่าและมีรายได้กีฬาโอลิมปิกที่อัตรา มาร์จิ้นต่ำกว่าสื่อนอกบ้านอยู่ที่ประมาณ 20% และคาดค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้นปี 2024F คาดที่ 13.7% จากรายได้กีฬาโอลิมปิกที่มีอัตราทำกำไรสุทธิที่ 3-5% และคาดปี 2025-26F ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารจะกลับมาปกติที่ระดับ 12.7%-12.8%

เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” จากสื่อโฆษณานอกบ้านเติบโตโดดเด่นและธุรกิจ engagement marketing ช่วยสร้างธุรกิจหลากหลายต่อยอดสื่อโฆษณานอกบ้าน ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 10.7 บาท (อ้างอิงวิธี DCF, WACC 9%) ราคาหุ้นปัจจุบันมี PER24F ที่ 32X คาด Div.Yield 24F ที่ 1.5% สถานะการเงินแข็งแกร่งคาด Net D/E24F ที่ 0.1x ความเสี่ยง : เศรษฐกิจชะลอตัว