***เติบโตแข็งแกร่งต่อใน 3Q24F***

คาดกำไรปกติงวด 3Q24F เติบโต +38.6%YoY เป็น 5.9 พันล้านบาท หนุนโดยการขยายตัวในทุกธุรกิจโดยเฉพาะธุรกิจร้านสะดวกซื้อ (7-Eleven) แต่เทียบ QoQ จะอ่อนลง -4% จากปัจจัยฤดูกาล (3Q เป็นฤดูฝน) เราคาดว่าบริษัทจะบันทึกค่าใช้จ่ายจากการรับโอนกิจการและปรับโครงสร้าง Makro และ Lotus’s รวมถึงขาดทุนจากทำประกันความเสี่ยงรวม 138 ล้านบาท ส่งผลให้กำไรสุทธิ 3Q24 เป็น 5.8 พันล้านบาท (+30.5%YoY, -7.5%QoQ)

คาดกำไรสุทธิจากธุรกิจร้านสะดวกซื้อ (ไม่รวม CPAXT) ใน 3Q24F จะอยู่ที่ 4.6 พันล้านบาท เติบโตแข็งแกร่ง +35.3%YoY การขยายตัวหนุนโดยรายได้ที่เติบโต +8.3%YoY เป็น 107.3 พันล้านบาท (รายได้จากนักท่องเที่ยวต่างชาติอยู่ที่ราว 10% ของรายได้รวม) โดยใน 3Q24F คาด SSSG ขยายตัว +3%YoY และสาขาเพิ่มขึ้น 200 สาขา หรือ +4.6%YoY เป็น 15,054 สาขาในสิ้น 3Q24 รวมถึงอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นเป็น 28.4% ใน 3Q24 จาก 27.9% ใน 3Q23 จากปรับ Product mix การควบคุมค่าใช้จ่ายขายและบริหารทำได้ดี อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิอ่อนลง -6.3%QoQ เพราะปัจจัยฤดูกาล

ประเมินกำไรปกติของ CPAXT เติบโต +24.8%YoY เป็น 2.1 พันล้านบาท หนุนโดยรายได้และมาร์จิ้นที่เพิ่มขึ้นแต่มีค่าใช้จ่ายการโอนกิจการและปรับโครงสร้างและขาดทุนจากทำประกันความเสี่ยง ทำให้กำไรสุทธิ 3Q24F จะอยู่ที่ 1.9 พันล้านบาท เติบโต +11.4%YoY แต่ -12.1%QoQ จากปัจจัยฤดูกาล

เราคาดว่า SSSG ของ Makro และ Lotus’s เติบโต +2.5%YoY ใน 3Q24F โดยในไตรมาสนี้ Makro เปิดสาขาเพิ่ม 3 สาขา ส่วน Lotus’s มีสาขาลดลง 22 สาขา (จากการปิด Lotus’s Go Fresh) ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น YoY จากเน้นขายสินค้ามาร์จิ้นสูงมากขึ้นส่วนค่าใช้จ่ายขายและบริหารยังอยู่ในระดับสูง

แนวโน้ม 4Q24F ดีต่อโดยเป็น Peak season ของยอดขาย คาด CPALL จะมีรายได้สูงสุดในไตรมาส 4 ทั้งจากเศรษฐกิจดีขึ้นเป็นช่วง high season ของท่องเที่ยว นอกจากนั้นอาจมีมาตรการกระตุ้นการจับจ่ายใช้สอยในช่วงปลายปีออกมาอีก รวมถึงได้อานิสงค์จากการแจกเงินกลุ่มเปราะบางคนละ 1 หมื่นบาทในเดือนก.ย.24 ด้วย ด้าน GPM คาดว่าจะอยู่ในระดับสูงต่อ และบริหารค่าใช้จ่ายได้ดี

แนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 83 บาท (DCF) ทั้งนี้ปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรสุทธิปี 24F-25F ขึ้น +7%/+6% สะท้อนมาร์จิ้นที่ดีกว่าคาดการณ์เดิม ประมาณการกำไรปกติปี 24F-25 เติบโต +14% และ +12%

บริษัทมี SET ESG Ratings : AAA และมี CG Report : 5 ดาว

 นักวิเคราะห์ : นันทิกา เวียงเพิ่ม