***รายได้และกำไรทำ New high ต่อเนื่องในปี 24F-25F***

การเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ช่วง 3Q24-QTD มีโมเมนตัมดีต่อจาก 2Q24 ทั้งนี้ SSSG ใน 2Q24 อยู่ที่ 3.8%YoY ปัจจัยหนุน คือ การท่องเที่ยวและเดินทางเพิ่มขึ้น หนุนยอดขายสินค้าที่ใช้ในชีวิตประจำวันและอาหารพร้อมรับประทาน รวมถึงมีการเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐ สำหรับรายได้ CPAXT ก็ยังเติบโต YoY ได้ต่อ โดย SSSG ของ MAKRO และ Lotus’s ใน 2Q24 อยู่ที่ +1.8%YoY และ +3.5%YoY ประเมินกำไรปกติ 3Q24F เติบโตแข็งแกร่งต่อ YoY ต่อ แต่จะอ่อนลง QoQ เพราะปัจจัยฤดูกาล

คาดรายได้เพิ่มขึ้น ต่อเนื่องในปี 24F-25F จากยอดขายสาขาเดิมเพิ่มขึ้น การขยายสาขาใหม่ และภาคท่องเที่ยวขยายตัวในปี 24F-25F ทั้งจากมาตรการฟรีวีซ่าของรัฐบาลจะช่วยหนุนให้ต่างชาติเข้ามาเที่ยวไทยมากขึ้น และมาตรการสนับสนุนการท่องเที่ยวเมืองรองในช่วง 1 พ.ค.-30 พ.ย.24 รวมถึงได้อานิสงค์จากการแจกเงินกลุ่มเปราะบาง 1 หมื่นบาทของรัฐบาลในปลายเดือนก.ย.24 ซึ่งจะช่วยกระตุ้นกำลังซื้อ ใน 4Q24 ด้วย

อัตรากำไรขั้นต้นในปี 24F ขยับขึ้นจาก Product mix โดยสัดส่วนยอดขายสินค้าที่มาร์จิ้นสูงมากขึ้น เช่น อาหารและขนมพร้อมรับประทาน ผลไม้ สินค้าแบรนด์ตัวเอง ขณะที่สินค้ากลุ่มมาร์จิ้น ตํ่ามีสัดส่วนยอดขายลดลง เช่นเครื่องดื่มแอลกอฮอล์ บุหรี่ เป็นต้น คาดอัตรากำไรขั้นต้นปีนี้ไว้ที่ 22.3% (เพิ่มจาก 21.9% ในปี 23)

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานแข็งแกร่ง โดยเฉลี่ยอยู่ที่ปีละ 5 หมื่นกว่าล้านบาท สภาพคล่องทางการเงินดี ROE สูงที่ 17%

แนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 72 บาท (DCF) ทั้งนี้คาดการณ์กำไรสุทธิปี 24F-25F เติบโต +27% และ +12%ตามลำดับ ด้าน Valuation จูงใจ ณ ราคาหุ้นปัจจุบันมี P/E ที่ Mean-2SD ตํ่ากว่าในอดีตมากที่อยู่ในระดับ Mean+1SD ถึง +2SD

บริษัทมี SET ESG Ratings : AAA และมี CG Report : 5 ดาว

นักวิเคราะห์&กลยุทธ์: อาภาภรณ์ แสวงพรรค : arparporns@th.dbs.com : Tel. 02 857 7829