ผลบวกจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจีน
การประกาศ PACKAGE กระตุ้นเศรษฐกิจจีนชุดใหญ่ ครอบคลุมทั้ง การลดดอกเบี้ย การกระตุ้นกำลังซื้ออสังหา และ การพยุงตลาดหุ้น ถือเป็นชุดมาตรการที่สร้างความเชื่อมั่นเห็นได้จาก ตลาดหุ้นจีนที่ปรับขึ้นแรงขณะเดียวกันก็ผลักดันให้ราคา COMMODITY หลายประเภทปรับตัวสูงขึ้น สำหรับเศรษฐกิจไทยที่มีการส่งออกไปที่จีน 15.5% ของมูลค่าการส่งออกรวม ก็น่าจะได้อานิสงค์เชิงบวกจากมาตรการดังกล่าว อย่างไรก็ตาม ก็ยังมีอุปสรรคในเรื่องของค่าเงินบาทที่แข็งค่ารวดเร็ว ทั้งนี้รัฐบาลเตรียมที่จะหารือกับ ธปท. ในเรื่องการดูแลค่าเงินบาทให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม ซึ่งแนวทางหนึ่งที่มีโอกาสถูกนำมาใช้ได้แก่ เรื่องการปรับลดดอกเบี้ย ซึ่งในปัจจุบันก็มีแรงกดดันให้ปรับลดอยู่แล้วตามวัฎจักรดอกเบี้ยโลกที่อยู่ในขาลง สภาวะดังกล่าวถือเป็นบวกต่อตลาดหุ้นการทะลุผ่านแนวต้านของ SET INDEX ที่บริเวณ 1450 จุด ขึ้นมา ขณะที่เมื่อมองไปข้างหน้า ยังเห็น FUND FLOW ที่เตรียมไหลเข้าสู่ตลาด วันนี้คาดกรอบ 1452 –1470 จุด TOP PICK เลือก PTT, SCC และTOP

มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจีน หนุนหุ้นไทยเตรียมทะลุ 1500 จุด
การกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลจีน หนุนให้ตลาดหุ้นจีน CSI300 และ HANG SENGOUTPERFORM ตลาดหุ้นอื่นๆ ในช่วงสัปดาห์นี้ ซึ่งมาตรการกระตุ้นจะมาจาก 3ส่วน คือ ดอกเบี้ย-อสังหาฯ-ตลาดหุ้น เพื่อที่จะหนุนให้ GDP GROWTH ปีนี้ยังคงระดับ 5% ดังเป้าหมายที่ตั้งไว้ โดยมีรายละเอียด ดังนี้
• ลดการกันสำรองของแบงก์พาณิชย์ (RRR) ลง 0.5% เพื่อปล่อยสภาพคล่องเข้าระบบราว 1 ล้านล้านหยวน
• ลดดอกเบี้ยระยะสั้น REVERSE REPO ระยะ 7 วันลง0.2% เหลือ 1.5%
• ลดดอกเบี้ยสินเชื่อบ้านลง 0.5%
• ลดเงินดาวน์ขั้นต่ำการกู้ซื้อบ้านหลังที่ 2 จาก 25% เหลือ 15%
• เตรียมตั้งกองทุนพยุงหุ้น มูลค่าอย่างน้อย 8 แสนล้านหยวน(การสวอป 5แสนล้านหยวน / เงินกู้ 3 แสนล้านหยวน)

ต่อมาที่ประเทศไทย ซึ่งจะได้ประโยชน์อย่างแน่นอน หากเศรษฐกิจจีนฟื้นตัว เนื่องจากไทยมีมูลค่าส่งออกไปจีนเป็นลำดับ 2 (เป็นรองแค่สหรัฐฯ) คิดเป็นสัดส่วนสูงถึง15.5% ของมูลค่าส่งออกในไทยทั้งหมด และหากพิจารณาในมุมของจีนก็นำเข้าสินค้าจากไทย สูงเป็นลำดับ 13 หรือคิดเป็นสัดส่วนสูงถึง 1.83% ของมูลค่านำเข้าในจีนทั้งหมด และมีโอกาสเสริมให้จำนวนนักท่องเที่ยวจีนเดินทางเข้าไทยมากขึ้นในอนาคต

ประเด็นดังกล่าวหนุนให้ตลาดหุ้นไทยมีโอกาส OUTPERFORM ตลาดหุ้นโลกคล้ายคลึงตลาดหุ้นจีน โดยกลยุทธ์การลวทุนในช่วงนี้ เน้นหุ้นได้ประโยชน์จากเศรษฐกิจจีนฟื้นตัว อาทิ
กลุ่มท่องเที่ยว-โรงแรม และ LOGISTIC : AOT, SJWD, ERW, CENTEL, MINT, III
กลุ่มชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์: HANA, KCE, DELTA
กลุ่มธุรกิจพัฒนาที่อยู่อาศัย : AP, LH, SIRI ORI
กลุ่มวัสดุก่อสร้าง : SCC, SCGP
กลุ่มพลังงานและปิโตรเคมี: PTT, TOP, PTTGC, PTTEP, IVL
กลุ่มอาหารและเครื่องดื่ม : CBG, CRC, BJC, CPALL
กลุ่มยางพารา : NER, STA

สรุป เริ่มเห็นมาตรการพยุงเศรษฐกิจของรัฐบาลจีนมากขึ้น คาดหนุนให้เศรษฐกิจ และตลาดหุ้นจีนกลับมาดีขึ้นอีกครั้ง ซึ่งหากเกิดขึ้นจริง ประเทศไทยคาดได้ประโยชน์จากมูลค่าส่งออกไทยที่อิงจากจีนถึง 15.5% และจำนวนนักท่องเที่ยวที่จะมากขึ้นตามลำดับ ดังนั้น SET INDEX ระดับปัจจุบัน ถือเป็นจุดที่น่าสะสม โดยวันนี้มองกรอบการเคลื่อนไหวที่ระดับ 1452-1470 จุด

ส่งออกไทยเสี่ยงติดขัด จากกับดักเงินบาทแข็งค่าเร็ว
บ่ายนี้รอติดตามกระทรวงพาณิชย์เผย ตัวเลขการค้าระหว่างประเทศของไทยในเดือนส.ค. 67 โดย CONSENSUS คาดยอดส่งออกจะเติบโต +6.0%YOY ซึ่งน้อยกว่าเดือนก่อนที่ 15.2%YOY ขณะที่สัญญาณบ่งชี้ส่งออกไทยเดือน ส.ค. 67 มีแนวโน้มขยายตัวได้ต่ำลง มีดังนี้
• ยอดนำเข้าจีนขยายตัวแค่ +0.5%YOY ในเดือน ส.ค.67 ปรับตัวลดลงจากเดือนก่อนที่ +7.2%YOY (%CHANGE การนำเข้าจีนและการส่งออกไทย มี
ค่า CORRELATION = 0.61)
• ยอดขายรถยนต์ไทยดิ่ง -25%YOY ในเดือน ส.ค.67 (ยอดส่งออกรถยนต์ตคิดเป็นสัดส่วน 15% ของมูลค่าการส่งออกทั้งหมดในปี 2566)
• เงินบาทแข็งค่าเร็ว 5% สู่ 33.94 บาท/เหรียญฯ ในสิ้นเดือน ส.ค.67

ท่ามกลางเงินบาทที่แข็งค่ารวดเร็ว -10.5% นับตั้งแต่ปลาย 2Q67 สู่ระดับ 32.6 บาท/เหรียญฯ ถือเป็นปัจจัยเสี่ยงกดดันให้ภาคการส่งออกมีแนวโน้มเติบโตได้ต่ำลง ซึ่งหากเปรียบเทียบมูลค่าส่งออกต่อ GDP ในกลุ่มประเทศเอเชีย พบว่า “ไทย” พึ่งพาการส่งออกคิดเป็นสัดส่วน 69% ต่อ GDP (ข้อมูลปี 2023)ซึ่งสูงสุดในภูมิภาคทั้งนี้กรณีเงินบาทยังคงแข็งค่าต่อเนื่อง อาจทำให้ภาคการส่งออกที่เป็นองค์ประกอบสำคัญต่อเติบโตเศรษฐกิจไทยได้รับผลกระทบหนัก และกดดันภาพรวมในท้ายที่สุด ซึ่งคาดหวังว่าจะเป็นอีกหนึ่งปัจจัยที่ กนง. นำไปพิจารณาในการปรับลดดอกเบี้ยอย่างน้อย 1 ครั้งในช่วงที่เหลือของปีนี้

สรุป ภาคการส่งออกถือเป็นองค์ประกอบสำคัญต่อเติบโตเศรษฐกิจไทย แต่เงินบาทแข็งค่าขึ้นต่อเนื่องและรวดเร็ว สู่ระดับ 32.6 บาท/เหรียญฯ เพิ่มแรงกดดันต่อภาคการส่งออกไทย ที่อาจมีแนวโน้มเติบโตต่ำลง ซึ่งเชื่อว่าจะเป็นปัจจัยที่ กนง. นำไปพิจารณาในการปรับลดดอกเบี้ยอย่างน้อย 1 ครั้งในช่วงที่เหลือของปีนี้ต่างชาติซื้อหุ้นไทยฉ่ำ อาจดันดัชนีช่วงที่เหลือของปีไปได้ 1523 –1576 จุด

เดือน ก.ย. SET INDEX ปรับตัวขึ้นมาแรง 7.6%MTD แรงหนุนหลักๆ มาจากนักลงทุนต่างชาติกลับมาซื้อสุทธิหุ้นไทยฉ่ำถึง 3.4 หมื่นล้านบาท และคิดเป็นสัดส่วนต่อMARKET CAP สูงถึง 0.19% ถือเป็นสัดส่วนที่สูงสุดในรอบ 25 เดือนที่ผ่านมาสอดคล้องกับสถิติในอดีตที่ฝ่ายวิจัยฯ ประเมิน คือ ถ้าต่างชาติซื้อหุ้นไทยใน 1 เดือนเยอะ SET INDEX ก็มีโอกาสปรับตัวขึ้นเยอะตาม
▪ ในเดือนที่ต่างชาติซื้อสุทธิสูงเกิน 0.1% ของ MARKET CAP. (ปัจจุบันราว 1.8หมื่นล้านบาทต่อเดือน) SET INDEX มีโอกาสปรับตัวขึ้นได้ 5.1%
▪ และถ้าในเดือนที่ต่างชาติซื้อสุทธิสูงเกิน 0.2% ของ MARKET CAP. (ปัจจุบันราว 3.6 หมื่นล้านบาทต่อเดือน) SET INDEX มีโอกาสปรับตัวขึ้นได้ 6.4%
ในทางกลับกันถ้าต่างชาติขายสุทธิหุ้นไทยเยอะ SET ก็มีโอกาสลงเยอะเช่นกัน
▪ ในเดือนที่ต่างชาติขายสุทธิสูงเกิน -0.1% ของ MARKET CAP. (ปัจจุบันราว -1.8 หมื่นล้านบาทต่อเดือน) SET INDEX มีโอกาสปรับตัวลงได้ -3.7%
▪ และถ้าในเดือนที่ต่างชาติขายสุทธิสูงเกิน -0.2% ของ MARKET CAP.(ปัจจุบันราว -3.6 หมื่นล้านบาทต่อเดือน) SET INDEX มีโอกาสปรับตัวขึ้นได้-5.8% ในเดือนนั้นๆ

FUND FLOW ที่เข้ามาในตลาดหุ้นไทยอย่างหนาแน่น มีส่วนสำคัญในการผลักดัน และส่งผลโดยตรงต่อ SET INDEX อย่างสม่ำเสมอ ตั้งแต่อดีตจนถึงปัจจุบัน สอดคล้องกับในมุม VALUATION หรือเป้าหมายดัชนีตลาดหุ้นไทย ที่ปกติจะมีการซื้อขายบนMEYG เฉลี่ยที่ 3.8% แต่ในกรณี FUND FLOW ไหลเข้าอาจจะซื้อขายบน MEYG ที่แคบลงมาในระดับ -0.5SD ถึง -1 SD ตามกลไกจะหนุนให้ตลาดซื้อขายบน P/E ที่สูงขึ้นและหนุนดัชนีเพิ่มขึ้นได้ 73 จุด และ 126 จุด หนุนดัชนีเดิมที่ 1450 จุด ให้ขยับขึ้นมาเป็น1523 จุด – 1576 จุด ในปีนี้ได้

Research Division
บริษัทหลักทรัพย์ เอเซีย พลัส

เทิดศักดิ์ ทวีธีระธรรม, CISA
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านตลาดทุน และทางเทคนิค
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 004132
ภราดร เตียรณปราโมทย์
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 075365
ภวัต ภัทราพงศ์
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 117985
สิริลักษณ์ พันธ์วงค์
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์