Market Strategy
คาด SET Index แกว่งตามกรอบ 1355-1370 จุด แรงกดดันยังมาจากความกังวลเศรษฐกิจสหรัฐฯชะลอตัวหลังรายงานตัวเลขภาคแรงงานอ่อนแอ แต่น้ำหนักในทางบวกจากความคืบหน้าการจัดตั้ง ครม. และความชัดเจนของมาตรการกระตุ้นจากรัฐบาลจะมีมากขึ้น ในการแถลงนโยบายต่อรัฐสภาในสัปดาห์หน้าเป็นตัวช่วยจำกัด Downside ของตลาด กลยุทธ์วันนี้เลือก BGRIM SAK

การรายงานตัวเลข JOLTS Job Openings สหรัฐฯเดือน ก.ค. ที่ 7.69 แสนตำแหน่ง ต่ำกว่าตลาดคาด 8.1 แสนตำแหน่ง ทำให้ความกังวลต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังคงกดดันสินทรัพย์เสี่ยง สะท้อนจากดัชนี S&P500 ปรับลง -0.2% น้ำมันดิบ Brent -1.4% สวนทาง U.S. Bond Yield 2 ปีปรับลงเกือบ 10 bps บนความคาดหวัง FED เร่งลดดอกเบี้ยฯ มองสภาพแวดล้อมข้างต้นเป็นแรงกดดันต่อกลุ่มพลังงานได้ต่อ แต่กลุ่มโรงไฟฟ้า กลุ่มโรงพยาบาลและ ICT ที่จะเป็นกลุ่มที่ช่วยประคองตลาด

ความคืบหน้า ครม. เพิ่มขึ้นตามลำดับหลังวานนี้โปรดเกล้าฯรายชื่อ ครม. ซึ่งลำดับถัดไปวันที่ 6 ก.ย. ครม. ใหม่จะเข้าถวายสัตย์ วันที่ 11 หรือ 12 ก.ย. แถลงนโยบายต่อสภาฯ วันที่ 17 ก.ย. ประชุม ครม. อย่างเป็นทางการครั้งแรก ซึ่งจากนี้เชื่อว่าจะเห็นความชัดเจนต่อการขับเคลื่อนนโยบายเศรษฐกิจ โดยนโยบายแรกๆที่เราคาดว่าจะเห็นการเร่งผลักดันและมีผลต่อตลาดหุ้น คือ Digital Wallet ที่จะเป็นบวกต่อกลุ่มค้าปลีก CPALL BJC กลุ่มไฟแนนซ์ MTC SAK และการเร่งผลักดันกองทุนวายุภักษ์บวกต่อKTB TTB BCP SCB และ ADVANC

ประเด็นติดตามวันนี้การรายงานเงินเฟ้อไทยเดือน ส.ค. คาด +0.4%YoY ต่ำกว่าเดือนก่อน +0.83%YoY และเงินเฟ้อพื้นฐานคาด +0.56%YoY มากกว่าเดือนก่อน 0.52%YoY หากออกต่ำคาดเป็นบวกต่อไฟแนนซ์

Market Summary
SET Index ปรับขึ้นเล็กน้อย 0.07% แต่ถือว่า Outperform ตลาดหุ้นภูมิภาคที่ดัชนี MSCI Asia Ex. Japan ลบ -1.9% กลุ่มประคองตลาดคือกลุ่ม Defensive อย่างโรงไฟฟ้า BGRIM +3.9% GPSC +0.6% GULF +0.5% กลุ่มโรงพยาบาล BH +2.5% ส่วนกลุ่มที่กดดันตลาดมาจากลุ่มกน้ำมัน PTTEP -1.1%ตามราคาน้ำมันดิบ กลุ่มอิเล็คฯ DELTA -0.5% HANA -0.6% ตามหุ้นกลุ่มเทคสหรัฐฯ

ATO Daily Stock Picks
แนะนำ BGRIM SAK
BGRIM
บาทแข็งหนุนกำไร
U.S. Bond Yield ลงหนุนราคา
แม้กำไรปกติช่วง 3Q67 มีแนวโน้มอ่อนตัว QoQ จากต้นทุนราคาก๊าซที่ปรับเพิ่มขึ้น ขณะที่ค่า Ft ยังถูกคงไว้เท่าเดิม ซึ่งเราเชื่อว่าได้ตอบรับไปในราคาหุ้นแล้วสะท้อนจาก 3QTD ที่ให้ผลตอบแทนติดลบ -13.7% (เทียบกับ GULF +30% , GPSC -9.6%)

แต่อย่างไรก็ตามหากประเมินกำไรสุทธิ เราเชื่อว่า BGRIM จะได้ประโยชน์จาก Fx Gain หลังจากค่าเงินบาทแข็งค่า 7.4%QTD จึงมีลุ้นที่กำไรสุทธิจะกลับมาขยายตัว QoQ ได้ นอกจากนี้ทิศทางดอกเบี้ยสหรัฐฯที่ผ่านจากจุดสูงสุด ส่งผลให้ U.S. Bond Yield มีแนวโน้มปรับลง จากความสัมพันธ์ 5 ปีที่ผ่านมามักส่งผลบวกกับราคาหุ้นของ BGRIM โดยมี Correlation สูงที่ -0.73
ปัจจุบันซื้อขายอยู่บน PER67E 22.7 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี -0.38 S.D. มองราคาหุ้นอยู่โซนล่างเป็นจุดน่าสะสม
เป้าหมายเชิงกลยุทธ์ 30.00 บาท

SAK
กำไรเติบโต พร้อมคุม
คุณภาพสินทรัพย์ได้ดี
คาดว่ากำไรหลัก 67 จะเติบโต 14% YoY เนื่องจากรายได้เติบโตแข็งแกร่งและการควบคุมต้นทุนที่ดี สินเชื่อมีแนวโน้มเติบโตโดยได้แรงหนุนจากสินเชื่อจำนำทะเบียนรถยนต์และโฉนดที่ดิน ขณะที่คุณภาพสินทรัพย์ยังบริหารจัดการได้ ดีสะท้อนจาก NPL 2Q67 อยู่ที่ 2.5% ลดลง 6 bps เมื่อเทียบกับ 1Q67

โอกาสที่ กนง. จะลดดอกเบี้ยฯในปีนี้ที่ยังไม่ปิดตายหลังจาก ผู้ว่า ธปท. ออกมาส่งสัญญาณดำเนินนโยบายการเงินที่ยืดหยุ่นมากขึ้นและพร้อมปรับลดดอกเบี้ยฯถ้าเสถียรภาพการเงินในประเทศตึงตัวมากเกินไป

SAK จะได้ประโยชน์เป็นอย่างมาก เนื่องจาก 95% ของเงินกู้มาจากการกู้ยืมธนาคารซึ่งเป็นอัตราดอกเบี้ยลอยตัว ทำให้ต้นทุนทางการเงินจะลดได้ทันที โดยทุกๆ 0.25% ที่ปรับลดดอกเบี้ยฯจะเป็น Upside ต่อประมาณการ 2% ในปี 67/68
เป้าหมายเชิงกลยุทธ์ 6.50 บาท

KEY FACTOR
คาด CPI ของไทยเดือน ส.ค. แม้น่าจะชะลอลง แต่เป็นผลมาจากราคาพลังงาน
ตลาดหุ้นไทยวันนี้ จับตาการรายงาน CPI ของไทย เดือน ส.ค. โดย Consensus คาดว่าจะ +0.4%YoY ชะลอลงจาก +0.83% YoY ในเดือนก่อนหน้า และเป็นการขยายตัวในระดับที่ต่ำที่สุดในรอบ 4 เดือน แต่อย่างไรก็ตาม หากพิจารณาจาก Core CPI ที่คาดว่าจะ +0.56%YoY เร่งตัวขึ้นจาก +0.52% ในเดือนก่อน สะท้อนว่าเงินเฟ้อที่ชะลอลงเป็นผลมาจากค่าใช้จ่ายด้านพลังงานที่ปรับตัวลงตามราคา

ในขณะที่ปัจจัยต่างประเทศในวันนี้ ตลาดให้น้ำหนักการรายงานตัวเลขภาคแรงงานของสหรัฐฯประจำเดือน ส.ค. เป็นตัวแรก คือ การจ้างงานเอกชน ของ ADP ซึ่ง Consensus คาดว่าเพิ่มขึ้น +1.45 แสนตำแหน่ง เร่งตัวขึ้นจาก +1.22 แสนตำแหน่ง ในเดือนก่อนหน้า ถือว่าจะเป็นการเร่งตัวขึ้นเป็นเดือนแรกในรอบ 5 เดือน ซึ่งรอบนี้ประเมินว่าตลาดจะชอบตัวเลขที่ออกมาดี เนื่องจากในระยะสั้นยังอยู่บนภาวะที่กังวลต่อเศรษฐกิจถดถอยอีกระลอก

EYES ON
5 ก.ย. CPI ของไทย เดือน ส.ค., การจ้างงานเอกชน ADP
6 ก.ย. GDP 2Q67 ของ Eurozone, การจ้างงานนอกภาคเกษตร และ อัตราการว่างงานสหรัฐฯ

นักกลยุทธ์ : ธีรเศรษฐ์ พรหมพงษ์, ชาญชัย พันทาธนากิจ