ถ้าจะต้องพักบ้าง ก็ไม่เป็นไร
หลังจากลงไปต่ำสุดเมื่อ 5 ส.ค.67 (MINI BLACK MONDAY) จนถึงปัจจุบัน SET INDEX ปรับขึ้นมาแล้วราว 90 จุด ซึ่งการฟื้นกลับที่แรงดังกล่าว การที่จะต้องพักตัวบ้างถือเป็นเรื่องธรรมดา แต่อย่างไรก็ตามหากประเมินจากปัจจัยแวดล้อมทางพื้นฐาน เชื่อว่า SET INDEX ยังคงอยู่ในขาขึ้น โดยแรงขับเคลื่อนมาจากปัจจัยพื้นฐานที่มีพัฒนาการเชิงบวกสะท้อนผ่านผลประกอบการ 2Q67 ที่ออกมาดีกว่า CONSESSUS คาดไว้ 12% ขณะที่ทิศทางเศรษฐกิจ 2H67 ฟื้นตัวกลับเป็นขั้นบันได ในอีกทางหนึ่งเห็นสัญญาณบวกจาก FUND FLOW ที่กำลังไหลเข้ามา โดยในเม็ดเงินในประเทศมาจาก THAILAND ESG FUND และ วายุภักษ์ ขณะที่เม็ดเงินต่างประเทศมีแรงดึงดูดจาก เงินบาทที่แข็งค่า อย่างไรก็ตามยังคงต้องติดตามสถานการณ์การจัดตั้งรัฐบาลว่าราบรื่นหรือไม่SET INDEX ยังอยู่ในขาขึ้น แต่การปรับฐานระยะสั้นหลังปรับตัวขึ้นมาราว90 จุด ก็อาจเกิดขึ้นเป็นธรรมดา กรอบ 1355 – 1370 จุด และแนวต้านถัดไป 1376 จุด TOP PICK เลือก AMATA, BDMS และ PLANB

ราคาน้ำมันดิบดีดตัวแรงในช่วงนี้ ด้วยเหตุปัจจัยอะไรบ้าง ?
วานนี้ราคาน้ำมันดิบ BRENT/WTI ยังปรับตัวขึ้นต่ออีก 3.0% และ 2.7% ตามลำดับปิดที่ระดับ 81.4เหรียญฯ/บาร์เรล และ 77.2เหรียญฯ/บาร์เรล ซึ่งสาเหตุส่วนหนึ่งมาจากการฟื้นตัวขึ้นของตัวเลขเศรษฐกิจในจีน (DEMAND เพิ่มขึ้น) ขณะที่ฝั่ง SUPPLYมีความกังวลว่าจะหายไปจาก 2 เหตุผล
1.สถานการณ์ตึงเครียดในตะวันออกกลางที่รุนแรงมากขึ้น หลังอิหร่านยืนยันโจมตีอิสราเอลแน่ ตอบโต้ที่อิสราเอลลอบสังหารนายฟูอัด ชูกร์ ผู้บัญชาการทหารระดับสูงของฮิซบอลเลาะห์เมื่อเดือนที่แล้ว

2.ลิเบียประกาศระงับการผลิตน้ำมัน เหตุความขัดแย้งในกลุ่มรัฐบาลในประเทศตนเองซึ่งลิเบียมีสัดส่วนการผลิตน้ำมันใน OPEC ราว 4.3%

โดยฝ่ายวิจัยฯ ยังคงมุมมองที่คาดทิศทางราคาน้ำมันจะยังทรงตัวได้ในระดับสูงต่อเนื่องจากเหตุผลข้างต้น และคงสมมติฐานราคาน้ำมันดิบดูไบระยะยาวตั้งแต่ปี2567 เป็นต้นไปอยู่ที่ 80 เหรียญฯ/บาร์เรล (ใกล้เคียงกับระดับปัจจุบัน) ดังนั้นจึงคาดสร้าง SENTIMENT เชิงบวกต่อ SET INDEX ในวันนี้ เนื่องจาก SET มีสัดส่วนหุ้นกลุ่มน้ำมัน-โรงกลั่นสูงถึง 1 ใน 3 ของสัดส่วนทั้งหมด โดยหุ้นกลุ่มโรงกลั่นที่น่าสะสม คือPTT PTTEP TOP SPRC BCP SUSCO เป็นต้น

เงินบาทแข็งค่า เรียกคืนบรรยากาศความเชื่อมั่นลงทุน
เงินบาทแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็วภายในระยะเวลาเพียงแค่ 1 เดือน ราว 4.9%MTD จากที่เคยยืนอยู่ในระดับ 37 บาท/เหรียญฯ สู่ 34 บาท/เหรียญฯ โดยมีปัจจัยหนุนสำคัญคือดอลลาร์อ่อนค่ามากขึ้นในเชิงเปรียนเทียบ หลัง FED ส่งสัญญาณชัดเจนที่จะเริ่มปรับลดดอกเบี้ยในปี 2567

นอกจากนี้ ในมุมของฐานะทางการเงินบ้านเรา ยังถือว่าอยู่ในระดับที่ค่อนข้างแข็งแกร่งโดยเงินสัดส่วนเงินทุนสำรองระหว่างประเทศ ต่อมูลค่าการนำเข้าของไทยล่าสุดอยู่ที่ราว 10.4 เดือน ซึ่งสูงกว่าเกณฑ์ (ประเทศควรจะมีทุนสำรองเพียงพอที่จะนำเข้าได้มากกว่า 3 เดือน) อีกทั้งดุลบัญชีเดินสะพัดของไทยพลิกลับมาเกินดุล 2 เดือนติดต่อกัน ด้วยแรงหนุนของมูลการส่งออกเติบโตเด่นส่วนในวันนี้ (27 ส.ค. 67) เวลา 13.00 น. รอติดตามตัวเลขการค้าระหว่างประเทศใน
เดือน ก.ค.67 โดย CONSENSUS คาดว่าจะเห็นการส่งออกขยายตัว +6.95%YOY

สรุป เงินบาทแข็งค่าขึ้นภายในระยะเวลาอันสั้น โดยมีแรงหนุนจากทั้งการส่งสัญญาณปรับลดดอกเบี้ยในปีนี้ของ FED รวมถึงบ้านเรามีฐานะทางการเงินที่ค่อนข้างแข็งแกร่งทั้งในมุมเงินทุนสำรองระหว่างประเทศ และดุลบัญชีเดินสะพัด ซึ่งถือเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยเรียกความเชื่อมั่นต่างชาติให้กลับเข้ามาลงทุนในไทย โดยในผลประโยชน์ทางอ้อมคาดหวังว่าดึงดูด FUND FLOW ไหลเข้า SET มากขึ้น

เดือน ส.ค. SET เจออุปสรรคใหญ่ แต่ยังขึ้นได้เด่นอันดับ 5 ของโลก และหวังต่างชาติสนใจลงทุนเพิ่ม
ครึ่งแรกเดือน ส.ค. 67 SET INDEX ฝ่ามรสุมลูกใหญ่หลายลูก ดังนี้
▪ MINI BLACK MONDAY อีกครั้งในรอบ 37 ปี(5 ส.ค.)
▪ ยุบพรรคก้าวไกล (7 ส.ค.)
▪ MSCI ปรับน้ำหนักหุ้นไทย (13 ส.ค.)
▪ การยุติบทบาทนายกเศรษฐา (14 ส.ค.)

ส่วนครึ่งหลังเดือน ส.ค. เกิด “ฟ้าหลังฝน” ดังนี้
▪ กำไรงวด 2Q67 ดี2.6 แสนล้านบาท และดีกว่าคาด 12.25% (16. ส.ค.)
▪ ได้นายกฯ คนที่ 31 อย่างรวดเร็ว (16 ส.ค.)
▪ งาน VISION FOR THAILAND 2024(22 ส.ค.)
▪ ค่าเงินบาทแข็งค่ามาตลอด
▪ THAILAND FOCUS (28 ส.ค.)

หนุน FUND FLOW ไหลเข้าหุ้นไทย 1.39 หมื่นล้านบาท (EX BIGLOT SCCC) โดยเป็นการซื้อทางตรง 7.1 พันล้านบาท และซื้อผ่าน NVDR อีก 6.8 พันล้านบาท หนุน SETINDEX +3.33%MTD (สูงสุดอันดับ 8 ของโลก) แต่ถ้าแปลงเป็นสกุลเงิน USD SET+8.09%MTD (สูงสุดอันดับ 5 ของโลก)

นอกจากนี้มูลค่าซื้อขายต่อวัน ในช่วง 1 – 2 สัปดาห์ที่ผ่านมา ยังเร่งขึ้นมา จนTURNOVER สูงเกิน 70% ต่อปี ซึ่งจากสถิติในอดีตการที่ SET จะปรับตัวขึ้นได้ดีมูลค่าซื้อขายต้องหนุน TURNOVER เกิน 70% ต่อปี มีโอกาสหนุนให้ SET ขึ้นได้ 0.09% ต่อวัน หรือ 22.3% ต่อป

ดังนั้นภาพรวมตลาดหุ้นไทยในช่วงต่อไปมีทิศทางที่ดีขึ้น, มูลค่าซื้อขายสูงขึ้นจนTURNOVER > 70% ต่อปี, ค่าเงินบาทมีแนวโน้มแข็ง, FUND FLOW มีโอกาสไหลเข้าต่อ และยังได้แรงหนุนจาการจัดงาน THAILAND FOCUS ต่อ

กลยุทธ์แนะนำหุ้น 3 ธีม กำไร 2H67 เติบโตเด่นทั้ง HOH และ YOY ดัก FUND FLOW
1. หุ้นกำไร 2H67 เติบโต HOH และ YOY ลงลึกหวังฟื้นเร็ว คือ SCC, IVL, CRC,SCGP, BGRIM, HMPRO
2. หุ้นกำไร 2H67 เติบโต HOH และ YOY พื้นฐานเด่นแกร่งกว่าตลาด คือPLANB, MTC, BH, GULF, CPAXT
3. หุ้นกำไร 2H67 เติบโต HOH และ YOY รับกระแสฝนตกหนัก คือ BCH,TASCO, CKP

แก้หนี้ครัวเรือน หวังลด NPL คงให้ OUTPERFORM ต่อKBANK, KTB, TTB และ BBL
ท่ามกลางภาวะหนี้ครัวเรือน รวมทั้งการเข้าถึงสินเชื่อของ SME ที่ไม่ทั่วถึง เป็นความท้าทายต่อเศรษฐกิจไทยที่ดำเนินมาอย่างต่อเนื่อง ซึ่งช่วงที่ผ่านมาเริ่มเห็นชุดความคิดในการแก้ไขปัญหาเหล่านี้ ทั้งจากงาน VISION FOR THAILAND 2024 ผ่านการลด FIDF จาก 0.46% เหลือ 0.23% ของเงินฝาก เพื่อเปิดทางให้ ธ.พ. แก้หนี้ครัวเรือนคล่องตัวขึ้น แม้ ธปท. ยังสงวนท่าทีต่อแนวคิดดังกล่าว แต่สะท้อนถึงแนวทางที่ชัดเจนของรัฐบาล เสริมจากมาตรการการให้สินเชื่ออย่างมีความรับผิดชอบ (RL)ของ ธปท. ที่มีอยู่ในปัจจุบัน ขณะที่การเข้าถึงสินเชื่อ SME ทางภาครัฐ ทำผ่านการจัดตั้งสถาบันค้ำประกันเครดิตแห่งชาติ (NATIONAL CREDIT GUARANTEEAGENCY: NACGA)

โดยฝ่ายวิจัยมองกรณีที่แนวทางการลด FIDF เกิดขึ้น คาดการช่วยเหลือลูกหนี้ จะอยู่ในรูปแบบดังนี้ คือ มีการลด FIDF เพื่อหนุนกำไรก่อนสำรอง (PPOP) กลุ่มฯ สูงขึ้น ทำให้กลุ่มฯ สามารถนำส่วนของ PPOP ที่มากขึ้นจากการจ่าย FIDF ที่ต่ำลง ไปชดเชยกับการตั้งสำรอง (ECL) เพื่อช่วยเหลือลูกหนี้ให้เข้มข้นขึ้น กล่าวโดยสรุปคือไม่มีผลต่อกำไรสุทธิ และได้ประโยชน์ในเชิงงบดุลจาก NPL ที่ลดลง โดยมอง ธพ. อย่าง KBANK,KKP, KTB, TISCO และ SCB ที่มีพอร์ตสินเชื่อรายย่อยและ SME จะสามารถบริหารจัดการ NPL ราบรื่นขึ้น ส่วนการจัดตั้ง NACGA ประเมินช่วยให้ SME ที่มีศักยภาพเข้าถึงสินเชื่อได้มากขึ้น บวกต่อการเติบโตสินเชื่อ ภายใต้การบริหารจัดการความเสี่ยงผ่านกลไกการค้ำประกันด้านเครดิตของ NACGA (ยังต้องรอรายละเอียดทางกฎหมายที่ชัดเจน) หนุน ธ.พ. ที่มีสัดส่วนพอร์ตสินเชื่อ SME สูงอย่าง KBANK(รายละเอียดเพิ่มเติม บทวิเคราะห์กลุ่มธนาคาร วันที่ 23 ส.ค. และ 26 ส.ค. 67)ด้วยการเมืองผ่อนคลาย นำไปสู่การเดินหน้านโยบายเศรษฐกิจและแนวทางใหม่ๆ ในอนาคต ประกอบกับการเข้าสู่ฤดูปันผลระหว่างกาลของกลุ่มฯ รวมทั้งการไหลเข้าของ
FUND FLOW จากต่างชาติต่อเนื่อง ในขณะที่ NVDR และ –F ยังมีช่องว่างรองรับ ยังช่วยสนับสนุนราคาหุ้นถึงใกล้ XD ซึ่งการลงทุนกลุ่มฯ คงเลือก ธ.พ. ที่การควบคุมคุณภาพสินทรัพย์ทำได้ดีต่อเนื่อง เรียงตามความชอบดังนี้ KBANK(OUTPERFORM) คู่กับ KTB (OUTPERFORM) > TTB (OUTPERFORM) > BBL(OUTPERFORM) > TISCO (NEUTRAL) > SCB (NEUTRAL) > KKP(UNDERPERFORM)

Research Division
บริษัทหลักทรัพย์ เอเซีย พลัส

เทิดศักดิ์ ทวีธีระธรรม, CISA
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านตลาดทุน และทางเทคนิค
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 004132
ภราดร เตียรณปราโมทย์
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 075365
ภวัต ภัทราพงศ์
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 117985
สิริลักษณ์ พันธ์วงค์
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์