Company Note

เอเชี่ยน อะไลอันซ์ อินเตอร์เนชั่นแนล
บริษัทปรับเป้าหมายสัดส่วนรายได้ธุรกิจ Pet Food เพิ่มขึ้น แต่ธุรกิจ Human Food ลดลง โดยยังคงเป้าหมายรายได้ปีนี้ 6,500 ล้านบาท เติบโต 19%YoY มาจาก 1) ธุรกิจ Pet Food คาดรายได้ 5,700 ล้านบาท เติบโต 31%YoY จากยอดขายรับจ้างผลิต OEM ที่เพิ่มขึ้นจากลูกค้าปัจจุบันทั้งรายเก่าและรายใหม่ที่มีการขยายตลาดแย่งส่วนแบ่งการตลาด การออกสินค้าใหม่ Functional pet food ที่ตอบโจทย์กลุ่มลูกค้ามากยิ่งขึ้น 2) ธุรกิจ Human Food 800 ล้านบาท ลดลง 27%YoY เนื่องจากตลาดหลักในตะวันออกกลางยังมีปัญหาความไม่สงบในภูมิภาค และค่าเดินเรือที่แพงขึ้นจากปัญหาทะเลแดง ส่งผลให้เกิดความล่าช้าในการขนส่งสินค้าในกลุ่มโซน middle east และยุโรป แต่ในส่วนอเมริกาไม่มีปัญหา สำหรับค่าขนส่งทางเรือมีการปรับเพิ่มขึ้นจากเรือที่ขาดแคลนแต่บริษัทขายสินค้าเป็น FOB ทางคู่ค้าเป็นผู้รับภาระค่าใช้จ่าย ปรับเป้าอัตราทำกำไรขั้นต้นปีนี้เพิ่มขึ้นเป็น 20-21% จากปีที่ผ่านมาอยู่ที่ 13% ตามรายได้ธุรกิจ pet food ที่เพิ่มขึ้น และราคาปลาทูน่าที่ยังต่ำกว่าปีที่ผ่านมา

เร่งขยายกำลังการผลิตรองรับการเติบโต ตั้งเป้างบลงทุน 430 ล้านบาท แบ่งเป็น 2 ปี จากการปรับปรุงโรงงานอาหารสัตว์เลี้ยงเริ่ม ก.ค.24, โรงงานคลังสินค้าอัตโนมัติแห่งที่ 2 คาดเริ่ม 4Q24 และการลงทุนใหม่ขยายกำลังการผลิตในส่วน packaging แบบถุง pouch 2.4 พันตัน และแบบกระป๋อง 1.8 พันตัน รองรับการเติบโตที่มีออเดอร์เข้ามาทำให้บรรจุภัณฑ์ไม่เพียงพอ คาดจะเริ่มดำเนินงาน 1Q25 ในส่วนการขยายกาลังการผลิตอาหารสัตว์เลี้ยงเพิ่มขึ้น 14% เสร็จเรียบร้อยแล้วจากปี 2023 ที่ 49,000 ตัน เป็น 56,000 ตัน

คาดกำไรปีนี้เติบโตก้าวกระโดดจากแนวโน้มอาหารสัตว์เลี้ยงที่กลับมา

เรามีมุมมองเชิงบวกจากการประชุมครั้งนี้ จากผลประกอบการที่มีแนวโน้มเติบโตตาม demand ที่เพิ่มขึ้นและการพัฒนาสินค้าใหม่ตอบโจทย์กลุ่มลูกค้า แนวโน้ม 3Q24F ยังเติบโตได้ YoY จากฐานต่ำ แต่ QoQ ยังมีความท้าทายเรื่องค่าเงินบาท (สัดส่วนรายได้เป็น US$ 93% และต้นทุนที่เป็น US$ คิดเป็นประมาณ 20%) เรายังคงประมาณการเดิมคาดกำไรสุทธิปี 2024-25F เพิ่มขึ้น 122%YoY และ +19%YoY ตามลำดับ จากคาดรายได้ที่เพิ่มขึ้นและอัตรามาร์จิ้นที่มีแนวโน้มดีขึ้นจากราคาปลาทูน่าที่ลดลงและปริมาณการขายกลับมา เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” จากคาดผลประกอบการปีนี้เติบโตก้าวกระโดด PER24F ปัจจุบันค่อนข้างต่ำอยู่ที่ 14.7X และคาดอัตราการจ่ายเงินปันผลที่น่าสนใจอยู่ที่ 3.4%, มี ROE ที่สูงอยู่ที่ 16.6% มากกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมในประเทศและภูมิภาคเฉลี่ย 14.8% ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 8.00 บาท อ้างอิง PER24F 20X เทียบเท่า PEG24F ที่ค่อนข้างต่ำอยู่ที่ 0.47X บริษัทมีฐานะการเงินแข็งแกร่งเป็น net cash ไม่มีหนี้ ความเสี่ยง : ยอดรายได้ไม่เป็นไปตามคาด, ภาพรวมเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัว