ราคาปิด 245 บาท ราคาพื้นฐาน 302 บาท
กำไรเติบโตแข็งแกร่ง
• รายได้ 2Q24 เติบโต 4.2% หนุนโดยการปรับขึ้น ราคา 6.0% ในขณะที่จำนวนและรายได้ Intensity ลดลง -0.5%และ -1.5% ตามลำดับซึ่งมาจากการลดลงของรายได้คนไข้คูเวต, UAE และเมียนมาร์

• รายได้คนไข้ต่างชาติมาจาก 5 ประเทศ ได้แก่ กาตาร์ (+51.8% y/y), เมียนมาร์ (-9.1% y/y), กัมพูชา (-39.8%y/y), บังกลาเทศ (+19.6%), และ UAE (-19.6% y/y) การลดลงของรายได้จาก UAE จากมีการส่งผู้ป่วยไปยังโรงพยาบาลอื่น (ซึ่งเดิมเคยอยู่ที่ BH) ขณะที่เมียนมาร์ติดลบจากความไม่สงบทางการเมืองทำให้การจัดหาวีซ่าผู้ป่วยเป็นเรื่องยาก

• การเติบโตของรายได้จากคนไข้ตะวันออกกลาง : แม้รายได้คนไข้คูเวตจะลดลงมาก (-74.5% y/y) แต่รายได้จากคนไข้ตะวันออกกลางยังเติบโต 2.1% และมีสัดส่วนราว 25% ของรายได้รวมใน 2Q24 ทาง BH คาดรัฐบาลคูเวตจะสรุปรายชื่อร.พ.ในไทย 3 แห่งที่ประชาชนสามารถเบิกค่ารักษาพยาบาลได้ใน 3Q24 และเชื่อมั่นว่าร.พ.จะอยู่ในรายชื่อ นอกจากนั้นถ้ารัฐบาลซาอุฯทำข้อตกลงกับรัฐบาลไทยโดยเลือกไทยเป็นเป้าหมายของ medical travel(หลังจากได้ทำข้อตกลงกับสหรัฐ อังกฤษ และเยอรมนี ไปก่อนหน้านี้แล้ว) ก็จะทำให้รายได้คนไข้ตะวันออกกลางเพิ่มขึ้นซึ่ง BH คาดว่าข้อตกลงจะแล้วเสร็จใน 3Q24

• BH ขยายเตียงรองรับผู้ป่ วยในปี 24-25 โดยได้เพิ่มเตียง IPD เป็น 537 เตียงใน 2Q24 (จาก 488 เตียงใน 1Q24)อัตราการครองเตียงอยู่ที่ 6566% ใน 2Q24 และมีแผนเพิ่มป็น 56 เตียงในสิ้น ปี 24 และ 620 เตียงในสิ้น ปี 25
• แผนขยายธุรกิจ BH เปิด scientific wellness centre ที่ภูเก็ตในเดือนมิ.ย.24 และเปิดร.พ.ใหม่ขนาด 212 เตียงที่ภูเก็ต (BIH) ใน 2Q-3Q26

• แนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐานเป็น 302 บาท (DCF) คาดกำไรสุทธิปี 24F ขยายตัว +16%YoY และเติบโตต่อ +4%ในปี 25F หนุนโดย 1) คนไข้ต่างชาติในตลาดเดิม คือ ตะวันออกกลาง, จีน และสหรัฐเพิ่มขึ้น และมีการเปิดตลาดใหม่, 2) ปรับขึ้น ราคา 6% ในปี 24F, 3) ขยายเตียงคนไข้, 4) เดินหน้าลดต้นทุนและค่าใช้จ่ายต่อเนื่อง ทั้งนี้ปัจจุบันมี 125 ออฟฟิศต่างประเทศที่ส่งคนไข้เข้ามาที่ BH (เพิ่มจาก 83 ออฟฟิศในปี 23)

นักวิเคราะห์ : ศศิกานต์ อุดมเวศย์ : sasikarnu@th.dbs.com : Tel. 02 857 7833