EKH : กำไรหลักลดลงใน 2Q แต่ 3Q โดยรวมจะดีขึ้น

กำไรสุทธิเพิ่มขึ้นจากการไม่มีขาดทุนพิเศษ
EKH รายงานกำไรสุทธิใน 2Q24 ที่ 62.3 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 139% YoY และ 12% QoQ สอดคล้องกับ TISCOF และ consensusหากไม่รวมขาดทุนพิเศษจาก KLINIQ กำไรหลักจะอยู่ที่ 66.7 ล้านบาท ลดลง 6% YoY และ 14% QoQ กำไรสุทธิใน 1H24 คิดเป็น 39% ของประมาณการปี 2024 ของเรา ซึ่งต่ำกว่าที่คาดไว้เนื่องจากปริมาณการใช้บริการของผู้ป่วยที่ลดลงในช่วงนอกฤดูกาลท่องเที่ยวและขาดทุนพิเศษจาก KLINIQ จำนวน 26 ล้านบาท ในแง่ของการเติบโต YoY ทั้งนี้ 2H24 จะยังคงเป็นช่วงเวลาที่ท้าทายสำหรับ EKH เนื่องจากฐานที่สูงจาก 2H23

ศูนย์ IVF และโรงพยาบาลคูน เป็นปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนการเติบโต
การปรับปรุงที่สำคัญในไตรมาสนี้มาจาก EKI-IVF และ EKN โดยจำนวนผู้ป่วยรายไตรมาสของ EKI-IVF อยู่ที่ประมาณ 80 ราย และได้รับการสนับสนุนจากผู้ป่วยชาวจีนที่กลับมาใช้บริการอีกครั้ง นอกจากนี้ โรงพยาบาลคูน (EKN) ยังพบว่ารายได้รวมเติบโตอย่างแข็งแกร่งเนื่องจากสามารถเคลียร์ปัญหาของบุคลากรได้ สองแขนงนี้น่าจะยังคงสนับสนุนการเติบโตต่อไป โดยเฉพาะในช่วง 2H24 ท่ามกลางฐานที่สูงและ capacity ที่จำกัดของโรงพยาบาลเอกชัย นอกจากนี้ ความร่วมมือกับหน่วยงานใหม่ในจีนคาดว่าจะทำให้มีปริมาณเพิ่มขึ้นตั้งแต่ 2H24 เป็นต้นไป

รายได้ผู้ป่วยในของโรงพยาบาลเอกชัยหดตัวเนื่องจากอัตราการเข้าพักที่ลดลง
รายได้ของโรงพยาบาลเอกชัยลดลง 4% YoY ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลมาจากรายได้ผู้ป่วยในที่หดตัว (-9% YoY) เนื่องจากฐานที่สูงจากผู้ป่วยไข้หวัดใหญ่ใน 2Q23 โดยอัตราการเข้าพักในไตรมาสนี้ อยู่ที่ประมาณ 60% ลดลงจาก 78% ใน 2Q23

อัตรากำไรขั้นต้นลดลง YoY
อัตรากำไรขั้นต้นใน 2Q24 อยู่ที่ 42.8% ลดลงจาก 44.3% ใน 2Q23 ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้ที่ปรับแล้วอยู่ที่ 20.6% ใน 1Q24 สูงกว่าที่เราคาดไว้ที่ 18.9% แต่ใกล้เคียงกับ 20.6% ใน 1Q24

แนวโน้มสำหรับ 3Q24 ชี้ให้เห็นถึงการปรับปรุง : เราคาดว่าการดำเนินงานใน 3Q24 จะแข็งแกร่งขึ้นโดยรวม YoY โมเมนตัมของ EKI-IVF และ EKN น่าจะยังคงอยู่ได้ เนื่องจากโรงพยาบาลเอกชัยมีรายได้เพิ่มขึ้นตั้งแต่เดือนกรกฎาคม EKI-IVF น่าจะได้รับประโยชน์โดยตรงจากการยกเว้นวีซ่าจีน ซึ่งช่วยสนับสนุนการฟื้นตัวของผู้ป่วยชาวจีน EKH ขายหุ้น KLINIQ ที่เหลือในเดือนพฤษภาคม 2024 ดังนั้น เราจึงน่าจะเห็นกำไรสะท้อนถึงธุรกิจหลักของ EKH ได้ดีขึ้นในอนาคต คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ EKH โดยมีมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 9.00 บาท