Company Note
Aurora Design
ผลประกอบการเป็นไปตามคาด

AURA รายงานกำไรสุทธิ 2Q24 ที่ 345 ล้านบาท เป็นไปตามที่เราและตลาดคาด โดยราคาทองคำที่ผันผวนทำจุดสูงสุดใหม่เป็นประวัติการณ์และทรงตัวในระดับสูงได้ต่อเนื่องหนุน GPM และดอกเบี้ยรับจากธุรกิจขายฝากของ AURA แม้เป็นช่วง Low season ขณะที่ AURA ยังได้มีการจัดตั้งบ.บ่อยใหม่ด้วยทุนจดทะเบียน 10 ล้านบาท ภายใต้ชื่อ “ออโรร่า พรีเชียส อลิอันซ์ จำกัด (APA)” เพื่อรองรับการลงทุนและขยายธุรกิจใหม่ รวมถึงจัดกลุ่มธุรกิจสินค้าในกลุ่ม Daimond, Jewelry, เครื่องเงินและอื่นๆนอกจากทองคำ ผลประกอบการ 1H24A คิดเป็นกว่า 64% ของประมาณการ เราจึงยังคงประมาณคงแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมาย 16.6 บาท

กำไรสุทธิที่ 345 ล้านบาท เติบโต 73% YoY อัตรากำไรที่เพิ่มขึ้น

รายได้ที่ 7,392 ล้านบาท หดตัว 2% YoY เนื่องจากราคาทองคำที่อยู่ในระดับทำให้ปริมาณขายลดลง รวมถึงช่องทาง Online ที่ยังหดตัวลง ในขณะที่ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นเป็น 40,650 บาท (+26% YoY, +14% QoQ) ส่งผลให้พอร์ตลูกหนี้ขายฝากปรับเพิ่มขึ้นตามคาดเป็น 4,096 ลบ. (+77% YoY, +29% QoQ) รวมถึงรายได้ดอกเบี้ยรับเป็น 133 ล้านบาท ทำจุดสูงสุดใหม่ตามการขยายสาขาทองมาเงินไปและราคาเฉลี่ยทองที่เพิ่มขึ้น ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นปรับเพิ่มขึ้นเป็น 11.7% จาก 8.5% ใน 2Q23 เพราะมีสัดส่วนปริมาณการรับซื้อทองคำสูงขึ้นตั้งแต่ช่วง 1Q24 ส่วนค่าใช้จ่ายในขายและบริหารเพิ่มขึ้น 14% YoY ตามปริมาณสาขารวมถึงค่าใช้จ่ายพนักงานที่เพิ่มขึ้น

ประเมินมูลค่า

เราประเมินมูลค่า AURA กลางปี 2025F ที่ 16.6 บาท โดยใช้ P/E ที่ 21.6 เท่า ความเสี่ยงได้แก่ 1)การเติบโตของธุรกิจขายฝาก 2)ความผันผวนของราคาทองคำ และ 3)กระแสเงินสดอ่อนแอ