Company Note
GFPT
กำไรสุทธิ 2Q24 เพิ่มขึ้น จากการส่งออกและอัตราทำกำไรที่เพิ่มขึ้น

GFPT ประกาศกำไรสุทธิ 2Q24 ที่ 583 ล้านบาท (+67%YoY, +25%QoQ) ดีกว่าที่เราและตลาดคาด 9% และ 12% ตามลำดับ จากอัตราทำกำไรและการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมทุนมากกว่าที่คาด โดยรายได้รวมทรงตัว YoY แต่เพิ่มขึ้น +7 QoQ เนื่องจากธุรกิจฟาร์มที่ลดลง แต่ธุรกิจอาหารสัตว์น้ำโดยเฉพาะกุ้งเพิ่มขึ้น และธุรกิจ Food เพิ่มขึ้น ราคาไก่ที่เพิ่มขึ้น 3.5%YoY และ 8%QoQ อยู่ที่ 43.50 บาท, ปริมาณการส่งออกอยู่ที่ 9,000 ตัน +8%YoY และ QoQ เพิ่มขึ้นจากกลุ่มยุโรปเป็นหลักจากการเร่งการนำเข้าจากปัญหาการขาดแคลนตู้คอนเทนเนอร์ (GFPT ขายแบบ CIF 100% คือรับผิดชอบค่าขนส่งทางเรือให้ลูกค้า) บริษัทมีการปรับราคาขายตามค่าขนส่งทางเรือที่เพิ่มขึ้น สำหรับประเทศญี่ปุ่นใกล้เคียงเดิมจากปัญหาค่าเงินเยนที่อ่อนค่ากระทบเศรษฐกิจชะลอตัว และจีนเพิ่มขึ้น (สัดส่วนรายได้ส่งออกเป็นยุโรป 42%, ญี่ปุ่น 20%, จีน 13% และประเทศอื่น 25%) อัตรามาร์จิ้นเพิ่มขึ้นจากต้นทุนอาหารสัตว์เลี้ยงที่ลดลง แต่คาดค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้นจากค่าขนส่งทางเรือไปทวีปยุโรปที่เพิ่มขึ้น ส่วนแบ่งรายได้จากบริษัทร่วมทุน Mckey และ GFN ที่ 278 ล้านบาทเพิ่มขึ้นตามราคาไก่ที่เพิ่มขึ้น

ยังคงประมาณการเดิม คาดกำไรปีนี้เพิ่มขึ้น 18%YoY จากราคาไก่ที่เพิ่มขึ้นและต้นทุนลดลง

แนวโน้มผลประกอบการ 3Q24F คาดทรงตัวหรืออ่อนตัวลง เนื่องจากการเร่งนำเข้าสินค้าของกลุ่มยุโรปจากปัญหาเรือในช่วง 2Q24 แต่คาดญี่ปุ่นอาจจะดีขึ้นเนื่องจากเป็นช่วงไฮซีซั่นการนำเข้า และราคากากถั่วเหลืองต่ำกว่าปีที่ผ่านมา แต่ราคาข้าวโพดอาหารสัตว์ปัจจุบันที่ปรับเพิ่มขึ้นตามปัจจัยฤดูกาล เรายังคงประมาณการเดิมปี 2024-25F คาดกำไรสุทธิที่ 1,630 ล้านบาท (+18%YoY) และ 1,774 ล้านบาท (+9%YoY) จากคาดราคาไก่ที่เริ่มปรับตัวเพิ่มขึ้นตาม demand ที่กลับมาเพิ่มขึ้นของการส่งออก และคาดการณ์บริษัทร่วมทุนเพิ่มขึ้น 35%YoY จากทั้ง McKey และ GFN จากคาดราคาขายที่กลับมาดีขึ้นตามราคาไก่ที่เพิ่มขึ้น ในขณะที่ต้นทุนกากถั่วเหลืองและข้าวโพดเริ่มกลับมาเพิ่มขึ้นแต่เราคาดทั้งปียังคงต่ำกว่าปีที่ผ่านมา และคาดราคาจะลดลงในช่วงก.ย.24 จากเข้าสู่ฤดูเก็บเกี่ยว เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” แนวโน้มผลประกอบการฟื้นตัว ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 15.60 บาท อ้างอิง PER เฉลี่ยที่ 12X โดย PER24F ต่ำเพียง 10X Dividend Yield 24F อยู่ที่ 2% ความเสี่ยง : ราคาไก่และต้นทุนผันผวน