AP : ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์
ยอดจองเพิ่มขึ้นในเดือนกรกฎาคม ขับเคลื่อนโดยโครงการเปิดใหม่และโครงการในประเทศไทย
AP รายงานยอดจองสำหรับเจ็ดเดือนแรกของปี 2024 เพิ่มขึ้น 4.3% YoY อันเป็นผลมาจากการเปิดตัวโครงการใหม่ และแรงขับเคลื่อนที่มากขึ้นในยอดจองของทาวน์เฮาส์ บริษัทคาดว่าแรงขับเคลื่อนนี้จะยังคงดำเนินต่อไป โดยคาดว่าจะได้รับการสนับสนุนจากโครงการ Classe และ Grand Pleno ซึ่งจะเพิ่มขึ้นในช่วง 4Q ยอดจองใน 1H24 บันทึกการเพิ่มขึ้นเล็กน้อยที่ 1.9% โดยมีมูลค่า 1.44 หมื่นล้านบาท ในขณะที่ยอดจองของบ้านเดี่ยวมีการลดลงเล็กน้อย YoY หลังจากคำนวณการยกเลิกเพิ่มเติม

คงเป้าหมายอัตรากำไรขั้นต้นแม้เผชิญปัจจัยท้าทาย
AP ให้แนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่า 30% สำหรับทั้งปี แม้ว่าผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ยอมรับว่าอาจมีแรงกดดันต่ออัตรากำไรในครึ่งหลังของปี อัตรากำไรขั้นต้นอาจอ่อนตัวลงเนื่องจากสัดส่วนของโครงการ อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารไม่คาดว่าจะมีการลดราคาอย่างมีนัยสำคัญหรือการเพิ่มขึ้นของต้นทุนการก่อสร้าง AP คาดว่าจะรักษาอัตรากำไรไว้ได้ผ่านมาตรการควบคุมต้นทุนและการมุ่งเน้นโครงการที่มีอัตรากำไรสูงกว่า บริษัทระบุถึงความเสี่ยงด้านลบเล็กน้อยต่อยอดจองและการโอน แต่หวังว่าจะชดเชยสิ่งนี้ด้วยยอดจองที่แข็งแกร่งใน 2H และการมุ่งเน้นโครงการที่มีอัตรากำไรสูงกว่า

การซื้อที่ดินล่าช้ากว่าแผนท่ามกลางอุปสงค์ที่อ่อนแอ
การซื้อที่ดินของ AP ล่าช้ากว่าแผน โดยซื้อที่ดินไปเพียง 8.3 พันล้านบาทนับตั้งแต่ต้นปี เทียบกับเป้าหมาย 17 พันล้านบาท บริษัทระบุว่าเป็นผลมาจากอุปสงค์โดยรวมในตลาดที่อ่อนแอ อย่างไรก็ตาม AP ยังคงรักษาเป้าหมายอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนที่ 0.8 เท่า ต้นทุนทางการเงินดูเหมือนจะอยู่ในระดับที่ดี โดยมีค่าเฉลี่ยอยู่ที่ 3.33% สำหรับ 2Q เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากไตรมาสก่อน บริษัทมีฐานะการเงินที่แข็งแกร่งด้วยวงเงินสินเชื่อที่พร้อมใช้งาน 1.5 หมื่นล้านบาท และได้รับการจัดอันดับเครดิตที่ระดับ A โดยมีแนวโน้มที่มั่นคงจาก TRIS

คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ AP โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 14.40 บาท จากการประเมินมูลค่า, โมเมนตัมยอดจอง และเงินปันผล
AP ยังคงเพิ่มส่วนแบ่งตลาดจากผู้เล่นขนาดเล็กถึงขนาดกลาง ซึ่งกำลังประสบปัญหาในการหาแหล่งเงินทุน สิ่งนี้ทำให้ AP สามารถขยายการครอบครองตลาดและเสริมความแข็งแกร่งให้กับตำแหน่งของบริษัทในอุตสาหกรรม เรายังคงให้คำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ AP จากการประเมินมูลค่า แรงขับเคลื่อนยอดจองที่ดีขึ้น และอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่น่าดึงดูด หุ้นนี้ซื้อขายที่ P/E เพียง 4.3 เท่า (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 1.5 เท่าของส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน)