***การฟื้นตัวของยอดขายหนุนการเติบโตใน 2H24F***
กำไรสุทธิ 2Q24 ดีกว่าที่เราและตลาดคาดไว้ โดยมีกำไรสุทธิ 578 ล้านบาท เติบโต +106%YoY แม้ว่ารายได้รูปดอลลาร์จะหดตัว -2%YoY เป็น 162.8 ล้านดอลลาร์ (โดยหลักลดลงในลูกค้ากลุ่มยานยนต์ ขนส่ง ระบบควบคุมในโรงงานอุตสาหกรรม) แต่อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) เพิ่มขึ้นเป็น 11.9% ใน 2Q24 จาก 8.47% ใน 2Q23 เพราะเงินบาทอ่อนค่า 6% เมื่อเทียบดอลลาร์สหรัฐ และมีรายได้จากผลิตภัณฑ์ใหม่ที่ให้มาร์จิ้นสูงด้วย ด้านค่าใช้จ่ายบริหารลดลง -6%YoY และมีกำไรจาก FX ที่ 82 ล้านบาท

หากเทียบ QoQ พบว่ากำไรสุทธิเติบโต +82%QoQ มาจากยอดขายรูปดอลลาร์โต +14%QoQ, GPM เพิ่มขึ้น , รายได้อื่นเพิ่มขึ้น +150%QoQ และกำไร FX มากขึ้น

ฐานะการเงินดีขึ้น ณ สิ้น 2Q24 สัดส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนลดลงเป็น 0.26 เท่า (จาก 0.46 เท่า ในสิ้น 4Q23) เนื่องจากมีการชำระคืนหนี้ในระหว่างไตรมาส

คาดยอดขายใน 2H24F ฟื้นตัว โดยเราคาดยอดขายรูปดอลลาร์ปีนี้ทรงตัว YoY และเติบโต +12% ในปี 25F หนุนโดยคำสั่งซื้อลูกค้าเพิ่มที่เพิ่มขึ้นใน 2H24F และมีลูกค้าใหม่เข้ามาเพิ่ม ด้าน GPM คาดว่าใน 2H24F จะอยู่ที่ 8-9% หลังค่าเงินบาทแข็งค่าขึ้นเทียบกับ 1H24 สำหรับทั้งปี 24F ประเมิน GPM ไว้ที่ 9.9% และปี 25F ที่ 9.0% โดยอิงกับค่าเงินบาทเฉลี่ย 35.5 บาท/ดอลลาร์สหรัฐ

ปรับคำแนะนำเป็น ซื้อ (เดิมถือ)…ให้ราคาพื้นฐาน 8.90 บาท อิงกับ P/E ปีนี้ที่ 14.5 เท่า (Mean+0.5SD) ทั้งนี้เราปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรสุทธิปี 24F-25F ขึ้นปีละ +12% สะท้อนอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีกว่าคาด ซึ่งทำให้กำไรสุทธิปี24F-25F คาดว่าจะเติบโต +43% และ +2% ตามลำดับ

นักวิเคราะห์ : จันทร์เพ็ญ ศิริธนารัตนกุล : chanpens@th.dbs.com : Tel. 02 857 7824