LPN : กำไรพลาดเป้าเนื่องจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) เพิ่มขึ้น

กำไรขั้นต้นใน 1H พลาดเป้าเนื่องจากการขายจำนวนมาก
LPN รายงานกำไรสุทธิต่อไตรมาสที่ 96 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 15% QoQ และ 11% YoY กำไรสุทธิต่อไตรมาสต่ำกว่าที่เราประเมินไว้ 10% และต่ำกว่า Bloomberg consensus ที่ 7% แม้ว่าการพลาดเป้านี้อาจดูมีนัยสำคัญ แต่ก็ไม่น่าแปลกใจนักเนื่องจากระดับกำไรสุทธิที่ค่อนข้างต่ำ ส่วนหนึ่งของการพลาดเป้านี้เกิดจากค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้น ขณะที่รายได้รวมและกำไรขั้นต้นยังคงสอดคล้องกัน การโอนในไตรมาสนี้เพิ่มขึ้นเนื่องจากการขายคอนโดมิเนียมในโครงการ ลุมพินี เพลส พระราม 3-ริเวอร์ไรน์ แต่โครงการนี้ก็ลดกำไรขั้นต้นลงด้วย อย่างไรก็ตาม เรามองเห็นความเสี่ยงในด้านการคาดการณ์ของเรา โดยเฉพาะในเรื่องกำไรขั้นต้นเนื่องจากกำไรขั้นต้นใน 1H24 ต่ำกว่าที่เราประเมินไว้ตลอดทั้งปี ทั้งนี้ บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลที่ 0.05 บาทต่อหุ้น ให้ผลตอบแทน 1.7% โดยจะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 21 สิงหาคม

คาดว่าการโอนจะเริ่มใน 2H ; กำไรขั้นต้นมีความเสี่ยงจากการขายจำนวนมาก
ยอดจองคอนโดมิเนียมใน 6M24 อยู่ที่ 3.7 พันล้านบาท ลดลง 16% YoY ขณะที่ยอดจองโครงการ low-rise ในช่วงเดียวกันอยู่ที่ 989 ล้านบาท ทรงตัว YoY แม้ว่าจะใช้ส่วนลดแล้วก็ตาม ยอดจองยังต่ำกว่าที่บริษัทคาดการณ์ไว้ และคิดเป็นเพียง 43% ของแนวทางการคาดการณ์ทั้งปีของบริษัท อย่างไรก็ตาม ปีนี้บริษัทมีการโอนโครงการคอนโดมิเนียมสองโครงการ : 1) สถานีแจ้งวัฒนะปากเกร็ด สำหรับ 2Q และ 2) โครงการ วิลล์ จรัญฯ-ไฟฉาย สำหรับ 3Q24 แม้ว่าการโอนส่วนใหญ่จะเริ่มใน 2H แต่กำไรขั้นต้นอาจต่ำกว่าที่คาดการณ์เนื่องจากการใช้ส่วนลด เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ LPN โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 3.30 บาท