DOHOME : ผลประกอบการเป็นไปตามประมาณการของเรา แต่ต่ำกว่า consensus เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

ต้นทุนการดำเนินงานสูงขึ้นใน 2Q ; คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นใน 2H
กำไรสุทธิรายไตรมาสของ DOHOME อยู่ที่ 193 ล้านบาท ลดลง 21% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 389% YoY สอดคล้องกับประมาณการของเรา แต่ต่ำกว่า Bloomberg consensus 7% การที่ต่ำกว่า consensus อาจเชื่อมโยงกับค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่สูงขึ้นในระหว่างไตรมาส ไตรมาสที่สองของปี 2024 เห็นการลดลงของ SSSG ที่ -5.3% โดยยอดขายหน้าร้าน (POS) ยังคงทรงตัว และยอดขายสำนักงานหลังบ้านลดลง 10% ยอดขายส่วน Back-office ซึ่งคิดเป็น 55% ของยอดขายใน 2Q ปรับตัวดีขึ้นจาก 1Q ในขณะที่ยอดขายหน้าร้านได้รับผลกระทบจากจำนวนลูกค้าที่ลดลง QoQ เนื่องจากฝนตกทำให้ผู้ซื้ออยู่บ้าน บริษัทคาดว่าจะมีการปรับปรุงในด้านนี้ในช่วงเดือนที่จะมาถึง อัตรากำไรขั้นต้นสำหรับผลิตภัณฑ์แบรนด์ของบ้านยังคงแข็งแกร่งใน 2Q ที่ 33% ในขณะที่เหล็กอยู่ที่ 11% ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้นเนื่องจากการเตรียมการเปิดร้านใหม่ และค่าใช้จ่ายในการจัดจำหน่ายที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะค่าไฟฟ้าที่เกี่ยวข้องกับเครื่องปรับอากาศ

มุมมองที่ดีต่อแนวโน้ม 2H24 เนื่องจากยอดขายฟื้นตัว
เดือนกรกฎาคมและสิงหาคมมีอัตราการเติบโตของยอดขายต่อสาขาเดิม (SSSg) เป็นบวก โดยยอดขายรวมเพิ่มขึ้น 4-5% ในขณะที่ SSSg รวมเหล็กแข็งแกร่งที่ +5-7% แต่ SSSg ไม่รวมเหล็กยังคงติดลบ การเพิ่มขึ้นของพนักงานสำนักงานใหญ่และความพยายามในการสรรหาบุคลากร รวมถึงมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล คาดว่าจะช่วยผลักดันยอดขายเพิ่มขึ้น แม้จะเผชิญความท้าทายจากฝนตกใน 2Q บริษัทยังคงมองโลกในแง่ดี คาดการณ์ SSSg ในระดับกลางถึงสูงในระดับ single-digit สำหรับ 2H24 ส่งผลให้ผลการดำเนินงานทั้งปีทรงตัว YOY สภาพอากาศที่ดีขึ้น การฟื้นตัวของการใช้จ่ายของผู้บริโภคขั้นสุดท้าย และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลงจากการปรับโครงสร้างหนี้ คาดว่าจะส่งผลให้ครึ่งหลังของปีแข็งแกร่งขึ้น เรายังคงให้คำแนะนำ "ถือ" สำหรับ DOHOME โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 11.00 บาท ตามการประเมินมูลค่า