กำไรคาดว่าจะลดลงทั้ง YoY และ QoQ
เราคาดการณ์ว่าธนาคาร 7 แห่งภายใต้การวิเคราะห์ของเราจะรายงานกำไรสุทธิรวม 57.3 พันล้านบาทสำหรับ 2Q24 ซึ่งลดลงเล็กน้อยทั้ง YoY (-2.5%) และ QoQ (-5.7%) โดยมีสาเหตุมาจากการลดลงของส่วนต่างรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) การเติบโตของสินเชื่อที่อ่อนแอ และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่สูงขึ้น

ส่วนต่างรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) คาดว่าจะลดลงโดยไม่มีส่วนชดเชย
คาดว่า NIM ของกลุ่มธนาคารจะลดลง -7 bps QoQ ใน 2Q (เทียบกับ -16 bps ใน 1Q24) เนื่องจากผลกระทบจากการปรับเงินฝากประจำที่ยังคงดำเนินอยู่ เราคาดการณ์ว่าต้นทุนทางการเงินของภาคธนาคารจะเพิ่มขึ้น 2 bps และเตือนว่าผลตอบแทนจากสินเชื่ออาจอ่อนแอลงท่ามกลางการปรับโครงสร้างของธนาคาร (ซึ่งน่าจะยังคงดำเนินอยู่เนื่องจากการเติบโตทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอ)ในขณะเดียวกัน เราคาดว่าสินเชื่อรวมจะหดตัวลง 0.4% YoY ซึ่งเป็นการหดตัวครั้งแรกล่าสุดสำหรับธนาคาร 7 แห่งที่ภายใต้การวิเคราะห์ของเรา สิ่งนี้สะท้อนถึงความอ่อนแอของการปล่อยสินเชื่อที่เราเห็นในรายงานงบดุลรายเดือนของธนาคาร เราสังเกตว่าเงินฝาก (+1.4% YoY) และสินทรัพย์การลงทุน (+16.9% YoY) ควรเติบโต ซึ่งบ่งชี้ว่าความอ่อนแอในการเติบโตของสินเชื่ออาจเป็นผลมาจากความเสี่ยงด้านเครดิตที่สูงในปัจจุบัน ซึ่งลดความสนใจในการปล่อยสินเชื่อของธนาคาร ด้วยเหตุนี้รายได้ดอกเบี้ยสุทธิจึงมีแนวโน้มที่จะอ่อนแอลง QoQ -1.7% อย่างไรก็ตาม รายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิควรปรับตัวดีขึ้นโดยเติบโต 5.3% YoY เนื่องจากฐานที่ต่ำในปีที่แล้ว แต่ก็ยังไม่เพียงพอที่จะเปลี่ยนแปลงสถานการณ์ได้ สำหรับค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน การควบคุมต้นทุนในช่วงหลังมีนัยสำคัญ แต่ช่องว่างในการลดต้นทุนเพิ่มเติมควรจะจำกัดมากขึ้นในอนาคต ทั้งนี้ เราคาดการณ์การเติบโตของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ 10% YoY ใน 2Q เนื่องจากธนาคารยังคงลงทุนในด้านไอที

Credit cost คาดว่าจะยังคงอยู่ในระดับสูง
เกี่ยวกับคุณภาพสินทรัพย์ หนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL) อาจเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเนื่องจากการสิ้นสุดของมาตรการหนี้ครัวเรือนของธนาคารแห่งประเทศไทย แม้ว่าโครงการสีฟ้า/สีส้มจะสิ้นสุดลง เราคาดว่าการปรับโครงสร้างหนี้จะยังคงดำเนินอยู่เพื่อควบคุมการเกิดขึ้นของ NPL โดยธนาคารยังมีเครื่องมือเช่นการตัดหนี้สูญและการขาย NPL เพื่อช่วยจัดการกับตัวเลข NPL และเราคาดการณ์ว่า credit cost จะยังคงอยู่ในระดับเดียวกับ 1Q (161 bps ใน 2Q24 เทียบกับ 162 bps ใน 1Q24) อย่างไรก็ตาม ธนาคารอาจจำเป็นต้องสร้างเงินสำรองเพิ่มเติม ทำให้ credit cost ไม่สามารถกลับสู่ภาวะปกติได้

ทั้งนี้ เราไม่คาดว่าจะมีรายการพิเศษขนาดใหญ่ใดๆ สำหรับ 2Q

คงคำแนะนำ UNDERWEIGHT
เรายังคงคำแนะนำ Underweight สำหรับหุ้นกลุ่มธนาคารไทย และคงคำแนะนำหุ้นทั้งหมดของเรา โดยมี TTB (ประโยชน์ทางภาษี) และ KKP (คุณภาพสินทรัพย์ที่ปรับตัวดีขึ้น) เป็นหุ้นแนะนำของเรา ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ TTB และ KKP โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 2.50 และ 60.00 บาท ตามลำดับ