Advanced Info Service (ADVANC TB)
คาดกำไรเติบโตแข็งแกร่ง YoY ใน 2Q67

คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายอิง DCF ที่ 257 บาท
เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ ADVANC เนื่องจากคาดว่า 1) กำไรหลักจะเติบโต 16% ในปี 67 2) อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลปี 67 อยู่ที่ 5% และ 3) ราคาถูกเมื่อเทียบกับ TRUE และบริษัทโทรคมนาคมในอาเซียน ราคาเป้าหมายอิง DCF ของเรายังคงอยู่ที่ 257 บาท (WACC 7.7%, Terminal Growth 2.0%) เราคาดว่ารายได้จากการให้บริการและอัตรากำไรของเครื่องโทรศัพท์มือถือที่เพิ่มขึ้นจะช่วยหนุนกำไรหลักใน 2Q67 แตะ 8.6 พันล้านบาท (+20.6% YoY, +0.3% QoQ) ปัจจัยบวกที่มีแนวโน้มหนุนราคาหุ้น คือ มีความเป็นไปได้ว่าบริษัทจะปรับเพิ่มเป้าหมายผลประกอบการของปี 67 ในเดือนสิงหาคมที่จะถึงนี้

คาดว่า รายได้และอัตรากำไรของเครื่องมือถือที่สูงขึ้นจะหนุนกำไรไตรมาส 2/67
เราคาดการณ์กำไรหลัก 2Q67 อยู่ที่ 8.6 พันล้านบาท (+20.6% YoY, +0.3% QoQ) ซึ่งการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่ง YoY น่าจะได้รับแรงหนุนจากรายได้จากบริการหลักที่เพิ่มขึ้น 17.1% และอัตรากำไรจากการเครื่องโทรศัพท์มือถือที่เพิ่มขึ้น 3.8%-pt เราประเมินอัตรากำไรของเครื่องโทรศัพท์มือถือในไตรมาส 2/67 อยู่ที่ 5.0% เพิ่มขึ้นจาก 1.2% ในไตรมาส 2/66 และ 4.7% ในไตรมาส 1/67 เนื่องจาก ADVANC ลดการอุดหนุนค่าเครื่องโทรศัพท์ลง อย่างไรก็ตาม กำไรหลักน่าจะทรงตัว QoQ เนื่องจากรายได้ที่เพิ่มขึ้น 0.7% น่าจะถูกชดเชยด้วยค่าใช้จ่ายในการบริหารจัดการที่เพิ่มขึ้น (เช่น ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับโบนัสที่สูงขึ้น)

ARPU ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่องใน 2Q67
เราคาดการณ์รายได้จากการบริการหลักในไตรมาส 2/67 อยู่ที่ 3.97 หมื่นล้านบาท (+17.1% YoY, +0.7% QoQ) โดยการเติบโต QoQ น่าจะได้รับแรงหนุนจากการเพิ่มขึ้นของรายได้จากธุรกิจมือถือ/FBB เพิ่มขึ้น 0.6%/1.1% โดยรายได้จากธุรกิจมือถือ (77% ของรายได้จากบริการ 2Q67) ได้รับอานิสงส์จากการใช้อินเตอร์เน็ตที่เพิ่มขึ้นและการลดโควตาอินเตอร์เน็ตของแพคเกจเติมเงินในเดือน ส.ค. 66 เราคาดการณ์ ARPU ในธุรกิจมือถือที่ 226 บาท/เดือน (+6.2% YoY, +0.5% QoQ) และจำนวนสมาชิกเพิ่มขึ้น 200,000 ราย (ซิมการ์ดสำหรับนักท่องเที่ยวเป็นหลัก)

อัพไซด์ต่อประมาณการของเราและเป้าหมายของ ADVANC
เราเห็นอัพไซด์ต่อประมาณการกำไรหลักของเราในปี 67 เนื่องจากประมาณการรายได้จากบริการหลักในครึ่งแรกของปี 67 อยู่ที่ 50% ของประมาณการทั้งปีของเราแล้ว และประมาณการอัตรากำไรของเครื่องโทรศัพท์ในครึ่งแรกของปี 67 อยู่ที่ 4.8% (เทียบกับประมาณการทั้งปีของเราที่ 4.0%) อย่างไรก็ตาม ประมาณการการเติบโตของ EBITDA ที่ 17.8% ในปี 67 ของเรา ณ ปัจจุบันสูงกว่าเป้าหมายของบริษัทที่ 14-16% อยู่แล้ว เราเชื่อว่า ADVANC จะปรับเพิ่มเป้าหมายผลประกอบการปี 67 ขึ้นอีกหลังจากประกาศผลประกอบการไตรมาส 2/67 ในวันที่ 6 ส.ค.67

Wasu Mattanapotchanart
wasu.m@maybank.com
(66) 2658 5000 ext 1392