แนวโน้มผลการดำเนินงานยังสดใส
BEM รายงานตัวเลขผู้โดยสารเดือนพ.ค.ยังเติบโตเลขสองหลัก YoY แม้ในช่วงครึ่งเดือนแรกจะเป็นช่วงปิดเทอม ส่วนตัวเลขรถใช้ทางด่วนยังค่อนข้าง flat YoY เรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ BEM จาก 1) แนวโน้มจำนวนผู้โดยสารที่เติบโตอย่างต่อเนื่อง, 2) คาดผลประกอบการ 2Q24F เติบโตทั้ง YoY และ QoQ จากจำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้นและเงินปันผลจาก CKP และ TTW, 3) คาดปี 2024F กำไรปกติจะทำระดับสูงสุดใหม่ (+12% YoY) ด้วยการเติบโตของผู้โดยสารรถไฟฟ้า รวมถึง Potential projects หลายโครงการ, 4) ศาลสูงสุดนัดตัดสินคดีประมูลรถไฟฟ้าสีส้มวันพุธนี้ คาดมีโอกาสสูงที่ BEM จะได้โครงการนี้ ซึ่งจะช่วยเพิ่มมูลค่าได้อีกอย่างน้อย 1 บาท, และ 5) ราคาหุ้นช่วงที่ผ่านมาปรับลดลงมากซึ่งเรามองเป็นโอกาสในการซื้อ

ตัวเลขเดือนพ.ค.ผู้โดยสารเติบโตดี YoY ขณะที่จำนวนรถใช้ทางด่วนโตเล็กน้อย
BEM รายงานตัวเลขในเดือนพ.ค. ด้วยจำนวนรถใช้ทางด่วนที่ 1.1 ล้านคันต่อวัน (+0.5% YoY, +0.9% MoM) เนื่องจากมีวันหยุดหลายวันในเดือนนี้และในช่วงครึ่งแรกของเดือนยังเป็นช่วงปิดเทอม ส่วนจำนวนผู้โดยสารอยู่ที่ 3.87 แสนเที่ยวต่อวัน (+12.3% YoY, +1.8% MoM) โดยผู้โดยสารวันทำงานอยู่ที่ 4.55 แสนเที่ยวคนต่อวัน (+13.6% YoY, +0.2% MoM) เราคาดว่าตัวเลขจะดีขึ้นอีกในเดือนมิ.ย.เนื่องจากการเปิดภาคเรียน นอกจากนั้นเรายังคาดว่ากำไรใน 2Q24F จะเติบโตทั้ง YoY (จากจำนวนผู้โดยสารและรถใช้ทางด่วนที่เติบโตขึ้น) และ QoQ (จากเงินปันผลจาก CKP และ TTW จำนวน 337 ล้านบาท) และคาดว่ากำไร 3Q24F จะเติบโตทั้ง YoY และ QoQ อีกจากการเติบโตของจำนวนผู้โดยสารในช่วง High season

ศาลปกครองสูงสุดนัดอ่านคำพิพากษาวันพุธนี้
สำหรับโครงการสายสีส้มซึ่งปัจจุบันเหลือแค่คดีเดียวอยู่ในชั้นศาลปกครองสูงสุด ศาลได้นัดอ่านคำพิพากษาในวันพุธนี้ ซึ่งหลังศาลปกครองสูงสุดตัดสินแล้วจะเสนอครม.ต่อไป เราเชื่อว่าศาลปกครองสูงสุดจะยืนตามศาลปกครองกลาง ซึ่งจะทำให้ข้อโต้แย้งต่างๆ จะสิ้นสุดลง และคาดว่าจะสามารถลงนามสัญญาได้ใน 4Q ปีนี้ หาก BEM ได้โครงการนี้จะช่วยเพิ่มมูลค่าได้อีกอย่างน้อย 1 บาท

คงประมาณการกำไรและคำแนะนำซื้อ TP 10.70 บาท
เรายังคงประมาณการของเราไว้ โดยคาดกำไรปกติจะทำระดับสูงสุดใหม่ (Record High) อยู่ที่ 3,882 ล้านบาท (+12% YoY) คงคำแนะนำซื้อ โดย TP อยู่ที่ 10.70 บาท คิดจากวิธี Sum-of-partsซึ่งยังมี Upside ถึง 36% นอกจากนี้บริษัทยังมีโอกาสได้งานรถไฟฟ้าสายสีส้ม งานเดินรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้และโครงการ Double Deck ซึ่งยังไม่รวมในประมาณการของเรา ดังนั้น เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” BEM ปัจจัยเสี่ยงมาจากจำนวนรถใช้ทางด่วนและผู้โดยสารที่ต่ำกว่าคาด