KCE คำแนะนำ ซื้อ
ราคาปิด 41.50 บาท ราคาพื้นฐาน 45 บาท
ยอดขาย 2Q24F ดีขึ้น ได้อานิสงค์จากเงินบาทอ่อน

• Recap ผลประกอบการ 1Q24 – บริษัทมี Core profit ใน 1Q24 เท่ากับ 421 ล้านบาท เติบโต 34%YoY แต่ลดลง11%QoQ และไตรมาสนี้มีกำไร FX เท่ากับ 95 ล้านบาท ทำให้กำไรสุทธิบรรทัดสุดท้ายอยู่ที่ 515 ล้านบาท เพิ่มขึ้น49%YoY, 8%QoQ ปัจจัยหนุนการเติบโต คือ การอ่อนค่าของเงินบาท และต้นทุนทองแดงลดลง ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) เพิ่มเป็น 23.1%จาก 19.6%ใน 1Q23และ 22.4%ใน 4Q23ขณะที่รายได้รูปดอลลาร์หดตัว 11%YoY,8%QoQ เป็น 106 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

• ผู้บริหารคาดรายได้2Q24F โต 5%QoQ เพราะไม่คำสั่งซื้อที่ส่งมอบไม่ทันใน 1Q24 เข้ามาในไตรมาสนี้ราว70 ล้านบาท ด้าน GPM คาดอยู่ในระดับสูงราว23% จากการประหยัดต้นทุนและบาทอ่อน อัตราภาษีลดลงเพราะได้BOI เข้ามาเพิ่มในเดือนเม.ย.24

• แนวโน้ม 2H24F คาดว่ารายได้รูปดอลลารจ์ะดีขนึ้ HoH โดยจะมีลูกค้าใหม่เข้ามาในช่วงครึ่งปีหลังเมื่อมีการเปิดธุรกิจใหม่ ส าหรับรายได้รูปเงินบาททั้งปี 24F คาดการณ์การเติบโตไว้ที่ 4.6% เป็น 17.1 พันล้านบาท

• คาด GPM ปี 24F เพิ่มขึน้ YoY ทั้งนี้ GPM ใน 2H24Fขึ้นกับค่าเงินบาทและต้นทุนทองแดงซึ่งมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นใน2H24Fอย่างไรก็ตาม ประเมินว่า GPM เฉลี่ยของปี 24F จะสูงขึ้นเป็น 23.4% จาก 20.8% ในปี 23

• แนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 45 บาท อิงกับ P/E ปีนี้ที่25 เท่า(Mean 5 ปี-0.5 SD) ทั้งนี้มองว่าผลประกอบการผ่านจุดต่ำมาแล้วในปี23 และคาดว่ากำไรสุทธิปี24F-25F จะกลับไปเติบโตได้23% และ8% ตามลำดับ

นักวิเคราะห์&กลยุทธ์: อาภาภรณ์ แสวงพรรค : arparporns@th.dbs.com : Tel. 02 857 7829