KrungThai Card (KTC TB)
ประเด็นสำคัญจากโรดโชว์ที่สิงคโปร์

นักลงทุนตอบรับ ทั้งเชิงบวกและลบ
เราจัดกิจกรรมโรดโชว์ KTC non-deal show ที่ประเทศสิงคโปร์เมื่อวันที่ 24 พ.ค.67 ที่ผ่านมา พบว่านักลงทุนตอบรับทั้งเชิงบวกและลบ โดยมีบางรายชอบที่มีแนวโน้มกำไรเติบโตชัดเจนและงบดุลที่แข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม ยังมีความกังวลเกี่ยวกับคุณภาพสินทรัพย์เนื่องจากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจที่อ่อนแอ นอกจากนี้นักลงทุนยังสอบถามถึงความเป็นไปได้ในการเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผล (DPR) เพื่อรักษา ROE ให้สูงกว่า 20% หลังจากที่ KTC เพิ่ม DPR เป็น 45% ในปี 67 จาก 42% ในปี 66 คงแนะนำ ซื้อ และลดราคาเป้าหมายเหลือ 50 บาท (P/BV 3.2 เท่า และ ROE ระยะยาว 21.1%) จาก 54 บาท หลังจากที่เราปรับลดประมาณการกำไรปี 67-68 ลง 3-5% เพื่อสะท้อนถึงต้นทุนความเสี่ยงจากการให้สินเชื่อที่สูงขึ้น ทั้งนี้ เรามองว่าแนวโน้มกำไรที่เติบโตชัดเจนและคุณภาพสินทรัพย์ดูดีกว่าคู่แข่ง

ปรับลดเป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อและอัตราส่วน NPL
KTC ปรับลดเป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อปี 67 เป็น 6-7% จาก 10% และอัตราส่วน NPL จาก 2.2% เป็น <2.0% เพื่อสะท้อนการตัดหนี้สูญ NPL ที่เร็วขึ้นในปีนี้ ขณะที่เป้าหมายทางการเงินอื่นๆ ยังคงเดิม ได้แก่ การใช้จ่ายผ่านบัตรเครดิตเติบโต 15% YoY และสินเชื่อจำนำทะเบียนรถใหม่ 6 พันล้านบาท

ตั้งเป้า credit cost ที่ 5-6% และ NIM 13% ในปีนี้
KTC พบว่าคุณภาพสินทรัพย์ในช่วง เม.ย.- พ.ค. 67 มีเสถียรภาพดี โดย CEO ตั้งเป้า credit cost ในปี 67 อยู่ที่ 5-6% และคาดว่าจะลดลงเนื่องจากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจใน 2H67 ขณะที่ CFO คาดว่า NIM จะอยู่ที่ประมาณ 13% และต้นทุนทางการเงินจะเพิ่มขึ้นเป็น 3.0-3.1% ในปี 67 จาก 2.9% ในไตรมาส 1/67 ในส่วนของสินเชื่อรถแลกเงิน KTC มีแผนเปิด kiosk เล็กๆ พร้อมเปิดตัวผลิตภัณฑ์รีไฟแนนซ์รถยนต์เพื่อเพิ่มพอร์ตสินเชื่อใน 2H67 เราเชื่อว่าการเติบโตของสินเชื่อรถแลกเงินที่ชะลอตัวนั้นเนื่องมาจากการรับรู้ถึงแบรนด์ในระดับต่ำ เนื่องจากบริษัทไม่มีสาขาเหมือนกับผู้ให้กู้รายอื่น

นโยบายช่วยเหลือลูกหนี้ที่มีปัญหาหนี้เรื้อรังส่งผลกระทบจำกัด
ในส่วนของนโยบาย “Persistent Debt” KTC จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงเหลือ 15% ต่อปีจาก 20-25% สำหรับลูกค้าสินเชื่อส่วนบุคคลที่มีรายได้ <20,000 บาทต่อเดือน และดอกเบี้ยจ่ายสูงกว่าเงินต้นในช่วง 3- 5 ปี โดยบริษัทฯ เผยว่ามีลูกค้าเพียงไม่กี่รายเท่านั้นที่เปลี่ยนจากสินเชื่อหมุนเวียนเป็นสินเชื่อระยะยาว เนื่องจากลูกค้าส่วนใหญ่ชอบที่จะรักษาวงเงินสินเชื่อไว้

Jesada Techahusdin, CFA
jesada.t@maybank.com
(66) 2658 5000 ext 1395