Com7 PCL (COM7 TB)
คาด 2Q67 อ่อนแอ ก่อนโตแกร่งใน 2H67

คงแนะนำ ถือ และคงราคาเป้าหมายที่ 20.10 บาท
เราคงแนะนำ ถือ COM7 เนื่องจากไร้ปัจจัยหนุนระยะสั้น ราคาเป้าหมายของเราที่ 20.10 บาท อิง P/E ปี 67 ที่ 16 เท่า (ส่วนลด 32% จากค่าเฉลี่ย 5 ปี) เราคาดการณ์กำไรหลัก 2Q67 อยู่ที่ 661 ล้านบาท (-9% YoY, -13% QoQ) จากอัตรากำไรขั้นต้นที่หดตัว YoY และยอดขายที่ลดลง QoQ จากนั้นเราคาดว่ากำไรหลักในครึ่งปีหลัง 67 จะฟื้นตัวขึ้นมาที่ 1.6 พันล้านบาท (+29% YoY, +13% HoH) เราประเมินว่า COM7 น่าจะจบปี 67 ด้วยกำไรหลักเติบโต 5% อย่างไรก็ดี เราชอบ CPALL มากกว่า เนื่องจากคาดว่ากำไรหลักปี 67 จะเติบโต 25% และ P/E ปี 67 ที่ 23 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีอยู่ 2SD

คาดกำไรหลัก 2Q67 ลดลง YoY และ QoQ
เราคาดการณ์กำไรหลัก 2Q67 ที่ 661 ล้านบาท (-9% YoY, -13% QoQ) จากรายได้ 1.83 หมื่นล้านบาท (+14% YoY, -5% QoQ) แม้ว่ารายได้จะเพิ่มขึ้น YoY (จากการเปิดตัว iPad ใหม่และไม่มีร้านที่อยู่ระหว่างรีโนเวทใน 2Q67) แต่กำไรหลักใน 2Q67 มีแนวโน้มลดลง 9% YoY เนื่องจากคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงเหลือ 13.0% ใน 2Q67 จาก 14.5% ใน 2Q66 ทั้งนี้ ด้วยการจำหน่ายสมาร์ทโฟน Android รุ่นพิเศษ และสัดส่วนการขายผลิตภัณฑ์ Apple ที่ต่ำ ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นสูงในไตรมาส 2/66 นอกจากนี้ เราคาดการณ์กำไรหลักใน 2Q67 จะลดลง 13% QoQ จากรายได้ที่ลดลง 5% (โครงการ E-Receipt สิ้นสุดวันที่ 15 ก.พ.67) และอัตราภาษีที่แท้จริงที่สูงขึ้น

ผลประกอบการมีแนวโน้มเติบโตแข็งแกร่งใน 2H67
เราคาดการณ์กำไรหลักใน 2H67 ที่ 1.6 พันล้านบาท (+29% YoY, +13% HoH) จากฐานกำไรที่ต่ำใน 2H66 (ร้าน Studio7 42 แห่งอยู่ระหว่างการปรับปรุง) และการเปิดตัว iPhone 16 ใน 2H67 ซึ่งมีการคาดคะเนเกี่ยวกับกลุ่มผลิตภัณฑ์ iPhone 16 ที่จะเปิดตัวว่าจะมี 1) ขอบที่บางกว่าและหน้าจอที่ใหญ่ขึ้นสำหรับรุ่น Pro 2) การซูมกล้องที่ดีขึ้น 3) รุ่น SE และ 4) คุณสมบัติ AI โดยเราควรจะได้ทราบรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับคุณสมบัติ AI และ Siri ที่ฉลาดขึ้น ณ วันที่ 10 มิ.ย. ซึ่งเป็นวันที่ Apple มีแผนจะประกาศรายละเอียดเกี่ยวกับ iOS 18

คะแนน ESG ที่ 52 ใกล้กับค่าเฉลี่ยของ Maybank universe ที่ 50
เมื่อพิจารณาจากข้อมูลล่าสุดในปี 64-66 คะแนน ESG ของ COM7 อยู่ที่ 52 ซึ่งใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยของ Maybank universe ที่ 50 โดยจุดอ่อนของ COM7 คือการขาดการรวบรวมข้อมูลสำหรับก๊าซเรือนกระจกและการสร้างของเสีย (waste generation) และอัตราการลาออกของพนักงานที่เพิ่มขึ้น จุดแข็งหลักของบริษัท คือ 1) มีสัดส่วนของพนักงานหญิงในระดับสูงทั้งในด้านแรงงานและฝ่ายบริหาร 2) คะแนนความพึงพอใจของลูกค้าสูง (94-96% ในปี 64-66) และ 3) คะแนน CG สูงถึง >90% (กำหนดโดยคณะกรรมการธรรมาภิบาลแห่งชาติ)

Wasu Mattanapotchanart
wasu.m@maybank.com
(66) 2658 5000 ext 1392