Siam City Cement (SCCC TB)
ปี2567จะฟื้นตัวและเติบโตสูง

หุ้นปันผลดี คงประมาณการ เป้าหมาย และ แนะนำ ซื้อ
เราคงแนะนำ ซื้อ จาก หุ้นมีอัตราเงินปันผลตอบแทนที่ดี 6.5% เราคาดกำไรได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วใน 4Q65 – 2Q66 หลังจาก 4Q66 – 1Q67 มีการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง แนวโน้มปี 2567 จะกลับมาเติบโตโดดเด่นมากขึ้น แรงหนุนจากต้นทุนถ่านหิน และ ไฟฟ้าที่ลดลง นอกจากนี้แผนการปรับปรุงประสิทธิภาพ ลดต้นทุน และ ค่าใช้จ่ายลง ได้ช่วยเพิ่มความสามารถทำกำไร คาดกำไรปี 2567/68 จะเติบโตเด่น 25%/6% เราประเมินราคาเป้าหมาย 165 บาท บนฐานค่าเฉลี่ย 10 ปี Forward P/E – 0.50SD = 15x

อุตสาหกรรมปูนซีเมนต์ในช่วงที่เหลือของปีจะฟื้นตัวดีขึ้น
ธุรกิจปูนซีเมนต์ในประเทศไทย แนวโน้มความต้องการปูนซีเมนต์ในประเทศไทยในไตรมาส 2Q67-4Q67 คาดจะมีการเติบโตได้ดี หลังจาก 1Q67 ลดลงถึง 12% YoY แรงหนุนจากการเร่งเบิกจ่ายงบประมาณ รวมแล้วเราคาดปี 2567 จะทรงตัวจากปี 2566 ธุรกิจปูนซีเมนต์ในประเทศเวียดนาม ปี 2567 ทาง SCCC ประเมินความต้องการปูนซีเมนต์ในประเทศเวียดนามปี 2567 จะฟื้นตัวได้ 6% หลังจากปี 2566 ลดลง 25% แรงหนุนจากนโยบายการเงิน และ การคลังที่ผ่อนคลาย การลงทุนภาครัฐบาลมากขึ้น ธุรกิจปูนซีเมนต์ในประเทศศรีลังกา ทาง SCCC ประเมินความต้องการปูนซีเมนต์ในประเทศศรีลังกา ปี 2567 จะฟื้นตัวได้ 9% หลังจากปี 2566 ลดลง 27% แรงหนุนจากการผ่อนคลายนโยบายการเงิน และ มาตรการสนับสนุนจาก IMF

กำไรไตรมาส 1Q67 เด่น ปี2567จะฟื้นตัวและเติบโตสูง
SCCC มีผลประกอบการ 1Q67 ที่ฟื้นตัวเด่นต่อเนื่อง กำไรสุทธิเท่ากับ 1,161 ล้านบาท (+53% YoY , +40% QoQ) แรงหนุนจากสถานการณ์ด้านต้นทุนในปี 2567 ได้ปรับลดลงจากปี 2566 คือ ต้นทุนราคาถ่านหิน (สัดส่วน ~ 30-35% ของต้นทุน) และ ต้นทุนไฟฟ้า (สัดส่วน ~ 20-22% ของต้นทุน) นอกจากนี้ SCCC ได้มีการลงทุนปรับปรุงประสิทธิภาพ และ ลดต้นทุนการผลิตลง รวมไปถึงลดค่าใช้จ่ายด้านอื่นๆลง ทำให้ช่วงที่เหลือของปี 2567 จะเด่นต่อเนื่อง ปี 2567 เราคาดยอดขาย 44,118 ล้านบาท เติบโต 4.5% YoY มีอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มเป็น 26.8% จาก 25.4% ในปี 2566 และ มีกำไรปกติ 3,284 ล้านบาท ฟื้นตัวดี 25% YoY

หุ้นมีราคาถูก และ ปันผลดี
ราคาหุ้นปัจจุบันมีราคาถูก ซื้อขาย P/E ต่ำ 12.6 เท่า (- 0.8 SD) , P/BV 1.2 เท่า (-1.0 SD) และ EV/EBITDA 7.9 เท่า (-1.0 SD) สำหรับปี 2567 SCCC มีกระแสเงินสดในรูป EBITDA สูง 7 พันล้านบาท แนวโน้มกำไรปี 2567 ที่โตสูง คาดจะจ่ายปันผลกำไรปี 2567 เพิ่มเป็น 9 บาท คิดเป็นอัตราเงินปันผลตอบแทน 6.5% โดยผลประกอบการปี 2567 เราคาดจะมีการจ่ายปันผลระหว่างกาลหลังจากประกาศลบ 2Q67

Surachai Pramualcharoenkit
surachai.p@maybank.com
(66) 2658 5000 ext 1470