TIDLOR คำแนะนำซื้อ
ราคาปิด 20.80 บาท ราคาพื้นฐาน 25.10 บาท
กำไรอยู่ในแนวโน้ม Record high

• กำไรสุทธิงวด 1Q24 ดีกว่าคาด ก าไรสุทธิ 1Q24 เท่ากับ 1.1 พันล้านบาท เติบโต +15.6%YoY, +22.5%QoQดีกว่า Bloomberg consensusและที่เราคาด 5% โดยการเพิ่ม YoY มาจากรายได้ดอกเบี้ยและ Feeเติบโต ส่วนการขยาย QoQ เป็นผลจากตั้งสำรอง ECL ลดลง รายได้ดอกเบี้ยเพิ่ม และค่าใช้จ่ายดำเนินงานลดลง สำหรับกำไรก่อนสำรอง (PPOP) เติบโต +19.3%YoY และ +2.8%QoQ เป็น 2.2 พันล้านบาท

• สินเชื่อขยายตัว +20.6%YoY และ +2.7%QoQ เป็น 1 แสนล้านบาทในสิน้ 1Q24 ซึ่งการเติบโตของสินเชื่อมาจากความสำเร็จของบัตรติดล้อและบริการโอนสินเชื่อผ่านแอป NTL รวมถึงการขยายสาขา & บริการออนไลน์ ทั้งนี้บริษัทเปิด 30 สาขาใหม่ใน 1Q24 ท าให้มีสาขาทั้งหมด 1,708 สาขาในสิ้น 1Q24 สำหรับทั้งปี 24 ตั้งเป้าขยาย 100สาขา ส่วนบัตรติดล้อมีกว่า 6.66 แสนใบในสิ้น 1Q24(+25%YoY)

• Yield เพิ่มขึ้น ...หนุน NIM เมื่อเทียบ YoY เป็นผลจากการปรับดอกเบี้ยเงินกู้ลูกค้าบางรายเพื่อสะท้อนความเสี่ยงใน 2H23 ทำให้ yield เพิ่มขึ้น YoY ใน 1Q24 แม้ว่าต้นทุนการเงินจะขยับขึ้นก็ตาม แต่ NIM ลดลง QoQ เพราะจำนวนวันที่น้อยกว่า 4Q23 ทำให้ yield อ่อนลง ขณะที่ต้นทุนการเงินทรงตัว

• รายได้ Fee และบริการเพิ่มขึ้น +21.3%YoY แต่ -9.7%QoQ ซึ่งการเติบโตเป็นไปตามการขยายตัวของรายได้นายหน้าขายประกันและบริการ อย่างไรก็ดี ไตรมาส 1 เป็น low season ขณะที่ไตรมาส 4 เป็น peak season

• C/I ratio ยังคงอยู่ที่ 50% กลางๆ เนื่องจากมีการขยายสาขาและลงทุนในระบบ IT ต่อเนื่อง และในปีนี้จะมีค่าใช้จ่ายการปรับโครงสร้างการถือหุ้น 40 ล้านบาท และค่าใช้จ่ายในการตั้งบริษัทใหม่ 450 ล้านบาท (แยกInsurTech platform ออกมาเป็นบริษัทใหม่)

• Credit cost ผ่านจุดสูงสุดไปแล้ว และ NPL ratio อยู่ในกรอบที่วางไว้โดยใน 1Q24 มี credit cost ลดเป็น3.28% (จาก 4.22% ใน 4Q23) ส่วน NPL ratio ขยับขึ้นเป็น 1.6% ในสิ้น 1Q24(จาก 1.45% ในสิ้น 4Q23) ส่งผลให้coverage ratio ลดลงเป็น 264% ในสิ้น 1Q24(จาก 282% ในสิ้น 4Q23)แต่ก็ยังอยู่ในระดับสูงมาก

• คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 25.10 บาท อิงกับ P/BV ปีนี้ที่ 2.32 เท่า (Mean-0.5SD) คาดการณ์กำไรสุทธิปี24Fเติบโต +22% โดยหลักมาจากรายได้ที่ขยายตัว +20%

นักวิเคราะห์ : ธนินี สถิรเรืองชัย : thaninees@th.dbs.com : Tel. 02 857 7837