SVI : ผลประกอบการดีเกินคาดจากอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่ง

กำไรหลักสูงกว่าประมาณการ 32% จากอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่ง
SVI รายงานกำไรสุทธิใน 1Q24 จำนวน 318 ล้านบาท (+116% YoY, +44% QoQ) หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 22 ล้านบาท กำไรหลักอยู่ที่ 296 ล้านบาท สูงกว่าประมาณการของตลาดถึง 34% จากอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงกว่าคาด 10.7% ปัจจัยสนับสนุนมาจากการได้รับงานโครงการใหม่ และค่าเงินบาทอ่อนค่าเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งช่วยหนุนรายได้ที่ซบเซา เนื่องจากกำไรหลักใน 1Q24 คิดเป็น 27% ของประมาณการกำไรปี 2024 ของเรา เราจึงคงประมาณการเดิม และคงคำแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจากราคาหุ้นถูก และมีแนวโน้มรายได้สดใสขึ้นใน 2Q24F เป็นต้นไป

กำไรหลักอยู่ที่ 296 ล้านบาท (+50% YoY, +22% QoQ) เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้น
รายได้รายไตรมาสอยู่ที่ระดับอ่อนแอที่ 142 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (5.07 พันล้านบาท) ลดลง 22% YoY เนื่องจากการปรับปรุงสินค้าคงคลัง โดยเฉพาะในส่วนของอุตสาหกรรมและการสื่อสาร แม้ว่าจะได้รับงานโครงการใหม่และค่าเงินบาทอ่อนค่าลงอย่างรวดเร็วเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในช่วงไตรมาสนี้ อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 10.7% จาก 6.9% ใน 1Q23 ชดเชยความอ่อนแอของยอดขายได้อย่างเต็มที่ อย่างไรก็ตาม กำไรหลักได้รับการสนับสนุนจากการควบคุมค่าใช้จ่ายดำเนินงานอย่างมีประสิทธิภาพ และรายได้อื่นๆ ที่เพิ่มขึ้น ทำให้กำไรเพิ่มขึ้นเป็น 296 ล้านบาท ซึ่งเป็นระดับสูงสุดรายไตรมาสนับตั้งแต่ 2Q22

คาดว่ายอดขายจะฟื้นตัวตั้งแต่ 2Q24 เป็นต้นไป
เนื่องจากมีส่วนสนับสนุนจากลูกค้ารายใหม่เริ่มเข้ามา เราคาดว่ายอดขายใน 2Q24 จะฟื้นตัวกลับมาอยู่ที่ประมาณ 150-160 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อไตรมาส ที่น่าสนใจคือ การเพิ่มขึ้นของราคาบิทคอยน์ซึ่งจะทำให้ลูกค้ารายสำคัญของ SVI ในผลิตภัณฑ์เหมืองกลับมาอีกครั้ง นอกจากนี้ ประกอบกับกล้องวงจรปิด IP ของ SVI ทำให้ยอดขายน่าจะเร่งตัวขึ้นเป็น 170-180 ล้านดอลลาร์ต่อไตรมาสในช่วง 2H24F นอกจากนี้ ผู้บริหารมีเป้าหมายระยะสั้นในการขยายสถานประกอบการทั้งในสหรัฐฯ และจีน เพื่อเพิ่มศักยภาพในการจัดหาสินค้า และลูกค้ามากขึ้น

คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ SVI โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 7.90 บาท เนื่องจากมูลค่าหุ้นที่ถูก
เราคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีมูลค่าที่เหมาะสมอยู่ที่ 7.90 บาท โดยหุ้นของบริษัทมีมูลค่าต่ำสุดเมื่อเทียบกับบริษัทคู่แข่ง และเราเชื่อว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะสามารถคงอยู่ที่ประมาณ 8.3-8.5% ในปี 2024-25F ซึ่งมีปัจจัยเสี่ยงสำคัญคือ 1) ค่าเงินบาทแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ และ 2) การกระจุกตัวของจำนวนลูกค้า