MINT : ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งในช่วง low season
MINT รายงานกำไรสุทธิใน 1Q24 อยู่ที่ 1.15 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้นจากขาดทุนสุทธิ YoY /+16% QoQ หากตัดรายการที่มิใช่ธุรกิจหลักและรายการพิเศษออก ผลขาดทุนจากธุรกิจหลักอยู่ในระดับที่เราประมาณการไว้ โดยต้องเผชิญกับช่วง low season ในตลาดสหภาพยุโรปและลาตินอเมริกา MINT จึงรายงานผลขาดทุนจากธุรกิจหลักตามฤดูกาล คงคำแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจากกำไรของ MINT ยังคงเติบโตจากรายได้ต่อห้องพักที่จำหน่ายได้ (RevPAR) แม้ว่าจะทำจุดสูงสุดใหม่แล้วก็ตาม ซึ่งมีประเด็นสำคัญต่อไปนี้ :

• รายได้จากธุรกิจหลักในไตรมาสนี้ลดลง 8% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 16% YoY โดยได้รับแรงหนุนจากรายได้โรงแรม (+21% YoY) และรายได้ธุรกิจอาหาร (+3% YoY)
• ธุรกิจโรงแรมยังคงเติบโตต่อเนื่อง โดยรายได้ต่อห้องพักของโรงแรมทั้งหมดพุ่งขึ้น 21% YoY อัตราค่าห้องพักเพิ่มขึ้น 12% YoY ขณะที่อัตราการเข้าพักปรับตัวดีขึ้น 4% เมื่อพิจารณา RevPAR แยกตามตลาดโรงแรม ประเทศไทยมีการเติบโตสูงสุด (+25% YoY) ตามมาด้วยสหภาพยุโรปและลาตินอเมริกา (+13% YoY) และออสเตรเลีย (+7% YoY) โดยได้รับปัจจัยสนับสนุนจากความต้องการเดินทางท่องเที่ยว และการเดินทางธุรกิจที่แข็งแกร่ง ในทางตรงกันข้าม RevPAR สำหรับมัลดีฟส์ (-10% YoY) ได้รับผลกระทบจากการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นและฐานสูง
• ธุรกิจอาหารบันทึกการเติบโตของรายได้ที่ 3% โดยหลักมาจากการขยายสาขา ซึ่งสะท้อนจากยอดขายต่อสาขาเปิดใหม่ (Tssg) ที่เพิ่มขึ้น +2.7% แต่ยอดขายต่อสาขาเดิม (Sssg) ลดลง -3.4% สำหรับ Sssg ประเทศจีน (-23.3%) ประสบความท้าทายจากสภาวะเศรษฐกิจ ส่งผลให้ Sssg รวมลดลง ขณะที่ Sssg ในประเทศไทย (+1.8%) และออสเตรเลีย (-2.7%) ค่อนข้างทรงตัว
• แผนระยะ 3 ปีใหม่ - MINT มีเป้าหมายรายได้เติบโต CAGR 8-10% ซึ่งน่าจะเร็วกว่าการเติบโตของกำไร 15-20% โดยปัจจัยขับเคลื่อนหลักคือ การขยายอัตรากำไรและประสิทธิภาพการดำเนินงาน พร้อมตั้งเป้า ROIC มากกว่า 10% ภายในปี 2026 อย่างไรก็ตาม MINT ได้ระบุกลยุทธ์ 4 ประการ ได้แก่ 1) ขับเคลื่อนจากพอร์ตการลงทุนปัจจุบัน 2) ลดภาระหนี้อย่างจริงจัง 3) ขยายธุรกิจแบบ Asset-light และ 4) การเติบโตอย่างยั่งยืน

มุมมองสำหรับ 2Q24F : MINT น่าจะได้รับแรงหนุนที่สำคัญต่อกำไรเนื่องจากก้าวเข้าสู่ช่วงเทศกาลท่องเที่ยวสูงสุดใน 2Q-3Q24 และคาดว่าจะเห็นการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งในทุกส่วนงานโรงแรม โรงแรมในยุโรปจะได้รับประโยชน์จากการจัดกิจกรรมกีฬาและความบันเทิง รวมถึงการแข่งขันกีฬาโอลิมปิก สำหรับธุรกิจอาหาร เราคาดว่าจะมีโมเมนตัมคล้ายคลึงกับ 1Q24 โดยจะได้รับแรงหนุนจากประเทศไทย แต่อาจถูกกดดันจากผลประกอบการที่อ่อนแอในจีนและออสเตรเลีย ทั้งนี้ คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ MINT โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 39.00 บาท