AWC : ผลประกอบการแข็งแกร่งจากธุรกิจโรงแรมที่คึกคัก

อัตรากำไรขั้นต้นเกินคาดจากการดำเนินงานของโรงแรมที่เพิ่มขึ้น
AWC รายงานกำไรสุทธิใน 1Q24 จำนวน 1.61 พันล้านบาท (+13% YoY /+18% QoQ) ถ้าไม่รวมรายการพิเศษ กำไรสุทธิหลักอยู่ที่ 681 ล้านบาท (+53% YoY /+71 QoQ) สูงกว่าประมาณการของเราประมาณ 13% แต่ต่ำกว่าที่ consensus คาดการณ์ไว้ประมาณ 8% สาเหตุสำคัญที่ทำให้ผลการดำเนินงานแตกต่างจากประมาณการคือ ต้นทุนการดำเนินงานต่ำกว่าที่คาด

ธุรกิจโรงแรมขับเคลื่อนการเติบโตรายได้ในไตรมาสนี้
รายได้รวมเพิ่มขึ้น 20% YoY โดยได้แรงหนุนจากธุรกิจโรงแรมที่แข็งแกร่งสอดคล้องกับช่วง high season YoY รายได้จากโรงแรมเพิ่มขึ้น 22% สูงกว่าการเติบโตเมื่อเทียบรายปีใน 4Q23 ซึ่ง RevPAR เพิ่มขึ้น 13% โดยได้แรงหนุนจากความต้องการที่เพิ่มขึ้น ทำให้อัตราการเข้าพักเพิ่มขึ้น 10% และอัตราค่าห้องพักเพิ่มขึ้น 3% RevPAR สูงกว่าระดับปี 2019 และใกล้เข้าสู่ระดับสูงสุด ส่วนธุรกิจค้าปลีกลดลง 3% YoY เนื่องจากรายได้จากตลาดชุมชนลดลงมาก ในขณะที่รายได้จากเอเชียทีคคงที่ และภาคสำนักงานมีรายได้เพิ่มขึ้น 3% จากปีก่อน ด้วยแรงหนุนจากรายได้อื่น ในภาพรวม อัตรากำไร EBITDA ปรับตัวดีขึ้นจาก 38.1% ใน 1Q23 เป็น 41.4% ได้ประโยชน์จากการเพิ่มขึ้นของรายได้จากธุรกิจโรงแรม

แนวโน้มสำหรับ 2Q24 : คาดว่ารายได้รวมจะปรับตัวดีขึ้น QoQ โดยได้แรงหนุนจากภาคโรงแรมและการเติบโตของนักท่องเที่ยวต่างชาติ โดยเฉพาะจากจีน QoQ อย่างไรก็ตาม คาดว่าภาคสำนักงานและค้าปลีกจะทรงตัว เนื่องจากได้รับผลกระทบจากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจที่ช้าลงท่ามกลางแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ เรายังคงมีคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ AWC โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 5.80 บาท เนื่องจากคาดว่าสินทรัพย์ใหม่จะมีการเติบโตแข็งแกร่ง ซึ่งได้ประโยชน์จากจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่มาเที่ยวไทยที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง