SYNEX แนะนำซื้อ
ราคาปิด 11.50 บาท ราคาพื้นฐาน 13.22 บาท
กำไรตามคาด งบรัฐ+Digital Wallet หนุน2H24

• กำไรสุทธิ 1Q24 อยู่ที่ 151.9 ล้านบาทดีกว่าที่คาดไว้ที่ 143.8 ล้านบาท เพิ่มขึ้น +12.1%YoY และเพิ่มขึ้น+2.7%QoQ รายได้เพิ่มขึ้น หนุนผลประกอบการ
• รายได้เพิ่มขึ้น +5%YoY และทรงตัว +0.9%QoQ โครงการ e-tax receipt หนุนยอดขาย ปีนี้1Q24 เพิ่มขนึ้เล็กน้อยจาก 4Q23 ทปี่ กติมกัจะลดลงจากปีก่อ น
• อัตรากำไรขั้นต้น 1Q24 อยู่ที่ 4.22% สามารถทรงตัวได้จาก 4Q23 ที่4.24%
• คงคำแนะนำ “ซื้อ ” ราคาพื้นฐาน PE ที่18 เท่า ใช้ราคาพื้นฐานปี24 ที่13.22 บาท

ธีมลงทุน: สินค้า IT ยังเป็นส่วนหนึ่งในชีวติประจำวัน
กำไรสุทธิ 1Q24 เติบโตดีกว่าคาดไว้เล็กน้อย อยู่ที่ 151.9 ล้านบาท ดีกว่าที่เราคาดไว้ที่ 143.8 ล้านบาท เพิ่มขึ้น+12.1%YoY และเพิ่มขึ้น +2.7%QoQ ได้ประโยชน์จากโครงการ e-tax receipt จากปกติที่ 1Q มักจะชะลอตัวเมื่อเทียบกับ 4Q หรือครึ่งปีแรกจะชะลอตัวเมื่อเทียบกับครั้งปีหลัง แต่ในไตรมาสนี้ มีรายได้โทรศัพท์มือถือเข้ามาสูงทั้งในส่วนของApple และ Honor(โตจากฐานต่ำ) สินค้ากลุ่มมือถือเครื่องมือสื่อสารโตถึง 26.7% ส่งผลให้ผลประกอบการไตรมาสนี้ดีโดดเด่น

คาดงบ 2Q24 ชะลอบ้างQoQ แต่ 2H24 จะโตเด่น ผลประกอบการบริษัทผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วใน 2Q23 ที่ก าไรเหลือเพียง87 ล้านบาท แนวโน้มจากนี้คาดว่าทยอยฟื้นตัวต่อเนื่อง แม้ว่าเบื้องต้นอาจจะชะลอตัวบ้าง QoQ ใน 2Q24 หลังจากที่ 1Q24 ดี ได้ประโยชน์จากโครงการ e-tax receipt แต่คาดว่า 2Q24 จะยังเติบโตโดดเด่นYoY จากฐาน1Q23ที่ต่ำ

นอกจากนี้ใน 2H24 จะมีปัจจัยสนับสนุนหลายเรื่อง ไม่ว่าจะเป็นเรื่องงบประมาณรัฐที่จะเข้ามาหนุนรายได้สินค้าคอมเมอร์เชี่ยล ที่จะเร่งตัวขึ้นมาก ส่วนโครงการ Digital Wallet มูลค่า 1 หมื่นบาท คาดว่าจะหนุนยอดขายสินค้าคอนซูมเมอร์ได้มาก

หากดอกเบี้ยพีคและเปลี่ยนเป็นลงบริษัทได้ประโยชน์หาก กนง. ลดดอกเบี้ยตามคำเรียกร้องของรัฐบาลและเงินเฟ้อไทยที่ผ่านมายังอยู่ในโซนต่ำ บริษัทได้ประโยชน์จากการลดดอกเบี้ย เนื่องจากปี 23 บริษัทมีค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเกือบ 100 ล้านบาทเมื่อเทียบกับปี 22 เราเชื่อว่าดอกเบี้ยผ่านจุดสูงสุดแล้วและหากมีการลดดอกเบี้ยบ้าง จะช่วยหนุนผลประกอบการได้บ้าง

การประเมินมูลค่าหุ้น ประเมินราคาโดยใช้ราคาพื้นฐานอ้างอิง PE ที่ 18 เท่า โดยใช้ราคาพื้นฐานปี 24 ที่ 13.22 บาท คงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ผ่านมาราคาปรับตัวลดลงสะท้อนผลประกอบการที่แย่แล้ว แนวโน้ม 2H24 คาดว่าจะกลับมาเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ

นักวิเคราะห์: พงศ์ภัทร สิริพิพัฒน์ : pongpats@th.dbs.com : Tel. 02 857 7825