PR9 คำแนะนำซื้อ
ราคาปิด 18.90 บาท ราคาพื้นฐาน 23 บาท
กำไรสุทธิ 1Q24 ดีกว่าคาดจากมาร์จิ้นที่เพิ่มขึ้น

• กำไรสุทธิ 1Q24 ดีกว่าที่เราและตลาดคาด 12%/10% โดยอยู่ที่159 ล้านบาท เติบโต +46%YoY เป็นผลจาก1) รายได้เพิ่มขึ้น +12%YoY เป็น 1.09 พันล้านบาท ซึ่งมาจากรายได้คนไข้ไทยและต่างชาติสูงขึ้น +10%YoY,+25%YoY ตามล าดับ, 2) อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) เพิ่มขึ้นเป็น 33.3% จาก31.4% ใน 1Q23และ 35.2% ใน 4Q23,3) ค่าใช้จ่าย SGA/รายได้ลดลง จากการลดต้นทุนและ economy of scale อย่างไรก็ดี หากเทียบกับ 4Q23 พบว่ากำไรสุทธิลดลง -15%QoQ เนื่องจากปัจจัยฤดูกาล ทั้งนี้ใน 1Q24 ร.พ.มีรายได้จากคนไข้ไทย : ต่างชาติ เท่ากับ85%:15%

• แนวโน้ม 2Q24F…คาดว่ากำไรสุทธิจะเติบโต YoY แต่อ่อนลง QoQ โดยผลดำนินงานของ PR9 จะ peakในช่วง 4Q รองลงมาเป็น 3Q และ 1Q ส่วน 2Q จะเป็นช่วง low ของร.พ. อย่างไรก็ดี คาดกำไรสุทธิ 2Q24F จะโตได้YoY หนุนโดย 1) การขยายเตียงรองรับผู้ป่ วยเพิ่มจาก 180 เตียงในปี 23 เป็น 204 เตียในปี 24, 2) ปรับขึ้นราคา 5-10% เริ่มมีผลในปี 23 และรับรู้รายได้เต็มปี 24, 3) คนไข้ต่างชาติเพิ่มขึ้น ทั้งที่เป็นตลาดเดิม คือ CLMV & จีน และตลาดใหม่ในตะวันออกกลาง คือ โอมาน และคูเวต ทางร.พ.ได้เพิ่มเอเจนซีที่จะนำส่งคนไข้ตะวันออกกลางเข้ามา โดยปัจจุบันคนไข้ตะวันออกกลางทั้งหมดเป็นคนไข้นอก (OPD)

• ปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรสุทธิปี24F-25F ขึน้ 8%/9% สะท้อนรายได้และ GPM ที่ดีขึ้นจากคาดการณ์เดิม ส่งผลให้กำไรสุทธิปี 24F-26F เติบโตเฉลี่ย +9% ต่อปี

• คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 23 บาท (DCF) ทั้งนี้PR9 มีการเติบโตของกำไรที่ดีต่อเนื่องในปี 24F-26Fซึ่งมาจากจ านวนคนไข้ไทยและต่างชาติเพิ่ม, รายได้จากโรคซับซ้อนสูงขึ้น, ประสิทธิภาพดำเนินงานดีขึ้น และร.พ.ผ่านช่วงลงทุนสูงไปแล้ว ฐานะการเงินแข็งแกร่ง เป็นเงินสดสุทธิ คาด DY ปี 24F-25F ไว้ประมาณ 2% ต่อปี

นักวิเคราะห์ : ศศิกานต์ อุดมเวศย์ : sasikarnu@th.dbs.com : Tel. 02 857 7833