CPALL คำแนะนำซื้อ
ราคาปิด 61 บาท ราคาพื้นฐาน 80 บาท
Scaling new heights

• กำไรสุทธิ 1Q24 ดีกว่าที่ตลาดคาดไว้ราว 20% โดยกำไรสุทธิเติบโต +53.3%YoY เป็น 6.3 พันล้านบาท เป็นผลจากรายได้เพิ่มขึ้น +9%YoY (ทั้งจากยอดขายสาขาเดิมเพิ่มขึ้นและขยายสาขา), อัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้นเป็น 22.3%ใน 1Q24จาก 21.7% ใน 1Q23 จากการปรับ product mix เพิ่มสัดส่วนสินค้าที่มีมาร์จิ้นสูง และดอกเบี้ยจ่ายลดลง12%YoY หลัง CPAXTออกหุ้นกู้รีไฟแนนซ์หนี้ที่ดอกเบี้ยสูงยอดขายต่อสาขาเดิม (SSSG) เติบโตใน 1Q24โดย SSSG ของ 7-11 อยู่ที่ +4.9%, Makro +3.1% และ Lotus’s+7.10% (โดย Lotus’s Thailand +6.9% และ Lotus’s Malaysia +8.4%) ส่วนการขยายสาขา ใน 1Q24 เปิดเพิ่ม185 สาขา รวมมีสาขาทั้งหมด 14,730 สาขาในสิ้น 1Q24

• แนวโน้มกำไรสุทธิ 2Q24F คาดว่ายังอยู่ในโมเมนตัมบวก โดยอากาศที่ร้อนจัดทำให้ยอดขายอาหารและเครื่องดื่มเพิ่มขึ้น

• คาดบริษัทได้อานิสงค์จากโครงการดิจิตอลวอลเล็ต ถ้าโครงการเริ่มใน 4Q24 เนื่องจากมีร้านสะดวกซื้อ 7-11จำนวนมากกระจายอยู่ทั่วประเทศ

• ผลกระทบจากการปรับขึ้นค่าแรงขั้นต่ำรัฐบาลมีแผนปรับขึ้นอัตราค่าแรงขั้นต่ำจาก 330-370 บาท/คน/วันเป็น400 บาท/คน/วัน ซึ่งยังไม่ได้ข้อสรุป แต่เราวิเคราะห์ผลกระทบไว้ก่อนว่า ถ้าอัตราค่าแรงขั้นต่ำเพิ่มขึ้น 10% จะท าให้ก าไรสุทธิลดลง 4.7-6.3% แต่มีด้านบวกจากกำลังซื้อที่สูงขึ้น ซึ่งจะทำให้ยอดขายเพิ่ม ดังนั้นผลกระทบโดยรวมก็จะน้อยลง

• คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 80 บาท (DCF) โดยเราปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรสุทธิปี 24F-25F ขึ้น 13-16%สะท้อนกำไรสุทธิ 1Q24 ดีกว่าคาด เรายังคงให้ CPALL เป็นหุ้น Top pick ในกลุ่มค้าปลีก

นักวิเคราะห์ : จันทร์เพ็ญ ศิริธนารัตนกุล : chanpens@th.dbs.com : Tel. 02 857 7824