Sino-Thai Engrg & Construction (STEC TB)
กำไร1Q67จะขาดทุน ปี 2567 จะฟื้นตัวดีขึ้น แต่ยังไม่เด่น

คงประมาณการ ราคาเป้าหมาย และ คงแนะนำ ถือ
คาดแนวโน้มช่วงที่เหลือของปีจะฟื้นตัวดีขึ้น หลัง 1Q67 คาดจะขาดทุน แรงหนุนจากรับรู้โครงการโรงไฟฟ้าโซลาร์ 5 โครงการมูลค่ารวม 5 พันกว่าล้านบาท ซึ่งมีกำไรดี ปีนี้โครงการขนาดใหญ่ของรัฐบาลจะมีการประมูลมากขึ้น ซึ่ง STEC ตั้งเป้าจะได้งานใหม่ 4-5 หมื่นล้านบาท เราคงประมาณการ เราคาดปี 2567 จะมีกำไรปกติเท่ากับ 595 ล้านบาท ดีขึ้น 18% YoY แต่เป็นฐานกำไรในระดับที่ไม่เด่น เราคงประเมินราคาเป้าหมาย 9.5 บาท บนฐาน ค่าเฉลี่ย Forward P/E 10 ปี 24 เท่า ราคาหุ้นปัจจุบันอยู่ใกล้เป้าหมาย เราคงแนะนำ ถือ หุ้นในกลุ่มรับเหมาก่อสร้างเราแนะนำ CK (ซื้อ : เป้าหมาย 26 บาท) จากแนวโน้มเติบโตที่ดีกว่า

ปี 2567 จะมีงานประมูลมากขึ้น ตั้งเป้าได้งาน 4-5 หมื่นล้านบาท
ปี 2567 ผู้บริหาร STEC คาดหมายจะมีงานประมูลมากขึ้น ประมาณ 3.68 แสนล้านบาท โดยใน 2Q67 มี 2 โครงการที่กำลังเปิดประมูล คือ ทางด่วนช่วงจตุโชติ-ลำลูกกา 1.9 หมื่นล้านบาท และ รถไฟทางคู่ ขอนแก่น – หนองคาย 2.9 หมื่นล้านบาท ซึ่ง STEC ตั้งเป้าหมายจะได้งานใหม่ 4-5 หมื่นล้านบาท จะช่วยเติม Backlog ปัจจุบัน ซึ่ง ณ สิ้นปี 2566 เท่ากับ 9.5 หมื่นล้านบาท และ จะช่วยหนุนผลประกอบการในอนาคต

ผลประกอบการปี 2567 คาดจะฟื้นตัวดีขึ้น
เราคาดผลประกอบการ 2Q67 จะฟื้นตัวดีขึ้น ได้แรงหนุนจาก โรงไฟฟ้าโซลาร์ 5 โครงการ จาก GULF มูลค่ารวม 5 พันกว่าล้านบาท ซึ่งมีกำไรดีจะรับรู้มากขึ้น และ จะรับรู้เงินปันผลจาก GULF และ TSE นอกจากนี้ ปี 2567 คาดจะได้เงินประกันเข้ามา 200-300 ล้านบาท สำหรับชดเชยในโครงการอุโมงค์ระบายน้ำบึงหนองบอนที่บันทึกค่าใช้จ่ายในปี 2566 แนวโน้มปี 2567 เราคงประมาณการ คาดยอดรับรู้รายได้งานก่อสร้าง 31,074 ล้านบาท เติบโต 5% YoY มีอัตรากำไรขั้นต้น 5.1% และ คาดมีกำไรปกติเท่ากับ 595 ล้านบาท ดีขึ้น 18% YoY แต่เป็นฐานกำไรในระดับต่ำ

คาด 1Q67 จะพลิกมาขาดทุน
STEC จะประกาศผลประกอบการ 1Q67 ในวันที่ 15 พ.ค. นี้ เราคาดผลประกอบการ 1Q67 จะพลิกมาขาดทุน 25 ล้านบาท เทียบกับ 4Q66 และ 1Q66 ที่มีกำไร 74 ล้านบาท และ 171 ล้านบาทตามลำดับ ผลประกอบการที่ขาดทุนเนื่องจาก คาดจะรับรู้ผลขาดทุนใน รถไฟฟ้าสายสีเหลือง (สัดส่วนเงินลงทุน 15%) และ รถไฟฟ้าสายสีชมพู (สัดส่วนลงทุน 15%) รวม 110 ล้านบาท และ รับรู้ขาดทุนในสนามบินอู่ตะเภา (สัดส่วนเงินลงทุน 20%) เท่ากับ 10 ล้านบาท

Surachai Pramualcharoenkit
surachai.p@maybank.com
(66) 2658 5000 ext 1470