Equality for All
Pre-IPO

MAGURO : บมจ. มากุโระ กรุ๊ป
แบรนด์ดี ที่อยู่ต้น S-Curve

-ปีนี้ขยายสาขาอีก 11 สาขา เป็น 36 สาขา
- กำไรอยู่ในช่วงขาขึ้น คาดจะเติบโตสูงกว่ากลุ่มร้านอาหารอย่างมีนัยสาคัญ
- ราคาเหมาะสมอิง P/E 27.0x ค่าเฉลี่ยกลุ่ม

โครงสร้างการ IPO : บริษั ทเสนอขายหุ้นรวม 34.06ลห. เป็นหุ้นเดิม 12.60 ลห. เสนอขายโดยบริษัท HolisticImpact (ถือหุ้น 100% โดย Lombard Asia V, L.P.)และหุ้นเพิ่มทุน 21.46 ลห. รวม 27.03% เพื่อจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ mai หมวด “เกษตรและอุตสาหกรรมอาหาร” โดยหลัง IPO จะมีทุนจดทะเบียนชาระแล้ว 63ลบ. หุ้นทั้งหมด 126 ลห. ที่ราคาพาร์ 0.50 บาท/ หุ้น

การดำเนินธุรกิจ : ทาธุรกิจร้านอาหารญี่ปุ่นและเกาหลีภายใต้ปรัชญา “Give more” ด้วยการสร้างความประทับใจให้มากกว่าที่ลูกค้าคาดหวัง ทั้งคุณภาพวัตถุดิบบริการ และ ราคาที่คุ้มค่าแก่ลูกค้ากลุ่ม Premium-massบริษัทเริ่มเปิดสาขาในศูนย์การค้าในเขตชานเมืองของกทม. และค่อยๆขยับเข้ามายังตัวเมือง ณ 15 มี.ค. 2024มี 3 แบรน ด์ 2 6 สาข า (MAGURO, SSAMTHINGTOGETHER, HITORI SHABU) บริษัททำธุรกิจแบบData Driven Marketing ทาการตลาดผ่าน Socialmedia และ สนับสนุนด้วยการทา R&D สูตรอาหาร และสร้างแบรนด์ ปัจจุบันมีสมาชิกกว่า 1.5 แสนราย ซึ่งกลับมาสร้างรายได้ถึง 54.4%

แผนธุรกิจ และแนวโน้มกำไร : บริษัทตั้งเป้าขยายสาขารวม 11 แห่งในปีนี้ จากแบรนด์เดิม และแบรนด์ใหม่ เราประมาณการกาไรสุทธิปี 2024-25 ที่ 104 ลบ. และ 182ลบ. เติบโต +43.5% y-y และ 74.7% y-y

ราคาเหมาะสม 22.20 บาท (fully diluted) : เราใช้วิธีประเมินมูลค่าอิง P/E 24E ที่ 27.0 มี Premium 21.6%จากค่าเฉลี่ยกลุ่มร้านอาหาร (AU, ZEN, M) เนื่องจากบริษัทมี EPS24E growth +28.7% y-y สูงกว่ากลุ่มที่+12.7% y-y ซึ่งมี P/E 24E เฉลี่ย 22.2 เท่า

ความเสี่ยง : การแข่งขันที่สูง และมีคู่แข่งใหม่เข้ามาได้ง่าย และ ความผันผวนของต้นทุนวัตถุดิบ โดยอัตรากาไรขั้นต้นที่เพิ่ม/ลด 1% จะส่งผลต่อราคาเหมาะสม 10.5%

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #14076
Jaroonpan.W@liberator.co.th

คาชี้แจง : บล.ลิเบอเรเตอร์ อาจเป็นผู้ร่วมจัดจาหน่าย และรับประกันการจาหน่าย หุ้นที่ออกแลเสนอขายโดย บมจ. มากุโระ กรุ๊ป (MAGURO)ห้ามเผยแพร่บทวิเคราะห์ฉบับนี้ ระหว่างวันที่12 พ.ค. 2024 – วันสุดท้ายที่มีการจองซื้อหุ้น