Company Update
GFPT คำแนะนำซื้อ
ราคาปิด 12.60 บาท ราคาพื้นฐาน 14.30 บาท
กำไรสุทธิ 1Q24 ดีกว่าคาด

* กำไรสุทธิ 1Q24 เท่ากับ 466 ล้านบาท เติบโต +56%YoY, +14%QoQ ดกีว่าทเี่ราคาดไว้18% เป็นผลจากส่วนแบ่งกำไรจากบ.ร่วมสูงกว่าที่เราประเมินไว้ โดยเพิ่มก้าวกระโดด +115%YoY และ +17%QoQ

*รายได้ 1Q24 ทรงตัว YoY ที่ 4.5 พันล้านบาท โดยรายได้จากธุรกิจอาหาร (48% ของรายได้รวม) เพิ่มขึ้นราว+6%YoY รายได้ธุรกิจอาหารสัตว์(18%) ขยายตัว +9%YoY แต่รายได้จากธุรกิจฟาร์ม คือ ขายไก่สดให้ GFN (34%)ลดลง -12%YoY ซึ่งมาจากราคาขายเฉลี่ยที่ลดลงตามต้นทุนที่ต่ำลง ขณะที่ปริมาณขายทรงตัว

* ปริมาณส่งออก 1Q24 เพิ่มขนึ้ แต่ราคาส่งออกลดลง ปริมาณส่งออกโดยตรง1Q24เพิ่มเป็น 8.3 พันตัน จาก 6.9พันตันใน 1Q66 และ7.7 พันตันใน 4Q66 เนื่องจากลูกค้าในยุโรป & อังกฤษเร่งสั่งซื้อ หลังมีวิกฤตในทะเลแดงที่ทำให้ต้องใช้ระยะเวลาขนส่งเพิ่มขึ้น 10-15 วัน แต่...ราคาส่งออกลดลงไปยุโรปลดลง -2%QoQ เป็น 4,000 ดอลลาร์/ตันส่วนราคาส่งออกไปญี่ปุ่ นลดลง -6%QoQ เป็น 4,700 ดอลลาร์/ตัน อย่างไรก็ตามเมื่อรวมกับปริมาณส่งออกที่เพิ่มแล้วรายได้จากส่งออกโดยตรงยังเติบโตได้ YoY และ QoQ ส่วนการส่งออกโดยอ้อมขยายตัวทั้ง YoY และ QoQ โดยปริมาณเพิ่มเป็น 5.1 พันตันใน 1Q24จาก 4.2 พันตันใน 1Q23และ4.7 พันตันใน 4Q23

* อัตรากำไรขนั้้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 12.55% ใน 1Q24จาก 10.4% ใน 1Q23 และ12.4% ใน 4Q23ซึ่งการเพิ่มขึ้น เป็นผลจากต้นทุนวัตถุดิบอาหารสัตว์ลดลง โดยราคากากถั่วเหลืองเฉลี่ยใน 1Q24 ลด -6.5%YoY เป็น 21.4 บาท/กก. ส่วนราคาข้าวโพดเลี้ยงสัตว์ลดลง -22%YoY เป็น 10.4 บาท/กก.รวมถึงราคาโครงไก่สูงขึ้นเป็น 16-17 บาทต่อกก. จาก 14-15 บาทต่อกก.ใน 4Q23

*ค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อรายได้งวด 1Q24 เพิ่มเป็น 8.15% จาก 8.05% ใน 1Q23 และ 7.87% ใน 4Q23เพราะวิกฤตทะเลแดงทำให้อัตราค่าระวางเรือไปยุโรปสูงขึ้น

* ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม (McKey และ GFN) เพิ่มขึน้ ก้าวกระโดด เป็น 232 ล้านบาท เติบโต +115%YoY,+17%QoQ โดยส่วนแบ่งกำไรจาก McKey เพิ่มขึ้น +18%YoY เป็น 141 ล้านบาท ด้านส่วนแบ่งก าไรจาก GFN อยู่ที่91 ล้านบาท พลิกฟื้นจาก 1Q23 ที่เป็นส่วนแบ่งผลขาดทุน -11 ล้านบาท โดยหลักมาจากราคาโครงไก่ในประเทศที่เพิ่มขึ้น

* แนวโน้ม 2Q24F ยังไปได้ดีแต่ปริมาณส่งออกโดยตรงอาจลดลง QoQ เนื่องจากเดือนเม.ย.มีวันหยุดยาวเทศกาลสงกรานต์และลูกค้าสั่งซื้อไปมากใน 1Q67 อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารประเมินว่าจะลดลงไม่มาก เพราะค าสั่งซื้อจากจีนยังแข็งแกร่ง ส่วนอัตรากำไรขั้นต้น ในเบื้องต้นประเมินไว้ใกล้เคียงกับ 1Q24F

* คงคำแนะนำซื้ออ้ ให้ราคาพื้นฐาน 14.30 บาท อิงกับ P/E ปีนี้ที่ 12 เท่า ทั้งนี้คาดการณ์กำไรสุทธิปี24F ไว้ที่ 1.49พันล้านบาท เติบโต 8%YoY แต่หากไม่รวมรายการกำไร/ขาดทุนจาก FX และตราสารอนุพันธ์Core profit จะขยายตัว+15%YoY หนุนโดยอัตรากำไรขั้นต้นและส่วนแบ่งกำไรบ.ร่วมที่เพิ่มขึ้น

* ความเสี่ยงหลักคือ ผลกระทบจากอัตราค่าระวางเรือส่งออกไปยุโรปมากกว่าคาด, และภาวะภัยแล้งจากเอลีโญทำให้ราคาวัตถุดิบปรับขึ้นแรงกว่าที่ประเมินไว้

นักวิเคราะห์&กลยุทธ์: อาภาภรณ์ แสวงพรรค : arparporns@th.dbs.com : Tel. 02 857 7829