DCC คำแนะนำ ถือ
ราคาปิด 1.82 บาท ราคาพื้นฐาน 1.95 บาท (เดิม 2.12 บาท)
มาร์จิ้นที่ดีขึ้นมาชดเชยกับยอดขายที่ลดลง

*กำไรสุทธิ 1Q24 เท่ากับ 341 ล้านบาท ทรงตัว YoY และเพิ่มขึน้ +27%QoQ ทั้งนี้ยอดขายที่ลดลง YoY ได้รับการชดเชยจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ดีขึ้น และค่าใช้จ่ายขาย & บริหาร (SGA) ลดลง ยังผลให้กำไรสุทธิทรงตัวได้ YoY ส่วนการเพิ่มขึ้น QoQ เป็นผลจากปัจจัยฤดูกาล โดยไตรมาส 1 เป็น high season ของธุรกิจ และคาดว่ากำไรปกติงวด 1Q24จะสูงสุดของปีนี้

*ยอดขาย 1Q24 หดตัว -9%YoY สู่ระดับ 2.0 พันล้านบาท เป็นผลจากปริมาณขายหดตัว -12.5%YoY เป็น 12.0ล้านตรม. ขณะที่ราคาขายเฉลี่ยปรับขึ้น +3.6%YoY ส่วนเทียบ 4Q23 ยอดขายดีขึ้น +16%QoQGPM ดีขึ้น YoY และทรงตัวสูง QoQ โดยอยู่ที่ 38.9% ใน 1Q24 เทียบกับ 37.3% ใน 1Q23 และ 38.8% ใน4Q23 ทั้งนี้ GPM ที่ดีขึ้น YoY มาจากการปรับขึ้นราคาขาย และต้นทุนจัดจำหน่ายลดลงจากการบริหารจัดการขนส่งที่ดีขึ้น แม้ว่าต้นทุนก๊าซจะเพิ่ม +8%YoY ก็ตาม

*ฐานะการเงินดีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเป็นบวก ณ สิ้น 1Q24 มีสัดส่วนหนี้สินสุทธิต่ำทุนต่ำที่ 0.14เท่า กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน 1Q24เป็นบวก 708 ล้านบาท

*ประกาศจ่ายปันผลสำหรับ 1Q24 เท่ากับ 0.02 บาท/หุ้น คิดเป็น 54% ของกำไรสุทธิขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่20 พ.ค.24ชำระเงินปันผล 6 มิ.ย.24

*แนวโน้มกำไรสุทธิ 2Q24F คาดว่าจะอ่อนลง QoQ เนื่องจากกำลังซื้อในต่างจังหวัดยังอ่อนแอ หนี้สินภาคครัวเรือนยังสูงมาก และปัจจัยฤดูกาล โดยภาวะภัยแล้งอากาศร้อนจัดกระทบปริมาณผลผลิตทางการเกษตร

*คงคำแนะนำถือ ลดราคาพื้นฐานเป็น 1.95 บาท อิงกับ P/E ปีนี้ที่ 14.5 เท่า (Mean 5 ปี) โดยเราปรับลดคาดการณ์กำไรสุทธิปี 24F-25F ลงปีละ -10% สะท้อนยอดขายที่ต่ำกว่าคาดการณ์เดิม ยังผลให้กำไรสุทธิปี 24F25Fจะเติบโต +3% และ +11% เป็น 1.22 พันล้านบาท และ 1.35 พันล้านบาท ตามลำดับ คาดการณ์ DY ปี 24F25F ไว้ที่ 3.3% และ 3.7% อิงสมมติฐานอัตราการจ่ายปันผล 45% ของกำไรสุทธิ (จ่ายปีละ 4 ครั้ง)และราคาหุ้นที่1.82 บาท

นักวิเคราะห์&กลยุทธ์: อาภาภรณ์ แสวงพรรค : arparporns@th.dbs.com : Tel. 02 857 7829