TIDLOR คำแนะนำ ซื้อ
ราคาปิด 20.80 บาท ราคาพื้นฐาน 25.10 บาท
กำไรอยู่ในโมเมนตัมเติบโต

• ปรับโครงสร้างเป็นบรษิัทโฮลดิง้ส์ เพื่อความยืดหยุ่นในการทำธุรกิจและการบริหารงาน โดยบริษัทโฮลดิ้งส์““Tidlor Holdings Public Company Limited.” จะมีการทำคำเสนอซื้อหุ้น TIDLOR จากผู้ถือหุ้นเดิมในอัตรา 1 หุ้นTIDLOR เดิม ต่อ 1 หุ้น TIDLOR Holdings โดยหุ้นโฮลดิ้งส์จะเป็นบจ.ใน SET ส่วนหุ้น TIDLOR จะออกจากตลาดฯในวันเดียวกัน คาดว่ากระบวนการทั้งหมดจะแล้วเสร็จใน 4Q24

• หลังปรับโครงสร้างจะจ่ายปันผลเป็นเงินสดได้ จากก่อนหน้าที่จ่ายเป็นหุ้นปันผล เพราะในข้อกำหนดของ FBL(foreign business license) ระบุว่าจะจ่ายปันผลได้เมื่อหนี้ที่ต้องจ่ายดอกเบี้ยต่อทุนไม่เกิน 7 เท่า ส่วนนโยบายการจ่ายปันผล คงไว้ที่ไม่น้อยกว่า 20% ของกำไรสุทธิ

• คาดกำไรสุทธิ 1Q24F เติบโต +10%YoY, +16%QoQ เป็ น 1.05 พันล้านบาท หนุนโดยรายได้ดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นจากการขยายสินเชื่อ และรายได้ Fee สูงขึ้นจากธุรกิจนายหน้าขายประกัน รวมถึง credit cost ลดลงเมื่อเทียบ QoQส่วน NIM คาดว่าแคบลงเป็น 15.25% จากต้นทุนการเงินสูงขึ้น สำหรับกำไรก่อน
สำรอง (PPOP) คาด +15%YoY จากรายได้ดอกเบี้ยและ Fee เพิ่มขึ้น แต่ลดลงเล็กน้อย -1%QoQ เพราะรายได้ Fee อ่อนลง

• สินเชื่อ 1Q24F เติบโต 20.3%YoY, +2.5%QoQ นำโดยสินเชื่อจำนำทะเบียนรถยนต์และจักรยานยนต์ ขณะที่สินเชื่อรถบรรทุกยังอ่อนแอ ทั้งนี้ใน 1Q24 เปิดสาขาเพิ่ม 30 แห่ง รวมเป็นสาขาทั้งหมด 1,708 แห่งในสิ้น 1Q24ส าหรับทั้งปี 24 บริษัทมีแผนเปิดสาขา 100 แห่ง

• คาด NPL ratio สื้น 1Q24F ขยับขึ้นเป็น 1.5% (จาก 1.45%ในสิ้น 4Q23) ซึ่งเป็นไปตามการเติบโตของสินเชื่อ ส่วนcoverage ratio คาดลดลงเป็น 273% (จาก 282% ในสิ้น 4Q23) จาก credit cost ใน 1Q24F ลดลง

• คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 25.10 บาท อิงกับ P/BV ปีนี้ที่ 2.32 เท่า (Mean-0.5SD) โดยคาดการณ์กำไรสุทธิปี 24F-25F เติบโต +11% และ +14% ตามลำดับ

นักวิเคราะห์ : ธนินี สถิรเรืองชัย : thaninees@th.dbs.com : Tel. 02 857 7837