BH คำแนะนำซื้อ
ราคาปิด 243 บาท ราคาพื้นฐาน 293 บาท (เดิม 280 บาท)
แนวโน้มดีต่อในปีหน้า

• Recap กำไรสุทธิ 1Q24 - ก าไรสุทธิ1Q67 เติบโต +25%YoY, +15%QoQ เป็น 2.0 พันล้านบาท รายได้รวม 1Q24โต +8%YoY (ปริมาณคนไข้เพิ่ม +2% และราคาสูงขึ้น +6%) และทรงตัว QoQ ทั้งนี้รายได้จากคนไข้ตะวันออกกลางโต +18%YoY ชดเชยกับรายได้คนไข้อินโดไชน่าและไทยที่ลดลง -3%YoY และ -5%YoY ตามลำดับ ด้าน EBITDAmargin แข็งแกร่งที่ 40.7% ใน 1Q24 เป็นผลจากการปรับขึ้นราคาและให้อัตราส่วนลดน้อยลง รวมถึงประหยัดต้นทุนได้ 83 ล้านบาทในไตรมาสนี้ (ทั้งปี 24 ตั้งเป้าลดต้นทุน 257 ล้านบาท)

• คนไข้ตะวันออกกลางมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น - ทาง BH คาดว่ารัฐบาลคูเวตจะสรุปรายชื่อร.พ.ในไทยที่ประชาชนสามารถเบิกค่ารักษาพยาบาลได้ใน 3Q24และร.พ.เชื่อมั่นว่าจะอยู่ในรายชื่อ นอกจากนั้นถ้ารัฐบาลซาอุฯทำข้อตกลงกับรัฐบาลไทยโดยเลือกไทยเป็นเป้าหมายของ medical travel (หลังจากได้ทำข้อตกลงกับสหรัฐ อังกฤษ และเยอรมนีไปก่อนหน้านี้แล้ว) ก็จะทำให้รายได้คนไข้ตะวันออกกลางเพิ่มขึ้น ซึ่ง BH คาดว่าข้อตกลงจะแล้วเสร็จใน 2Q24-3Q24
ทั้งนี้ร.พ.มีรายได้จากคนไข้ตะวันออกกลางคิดเป็น 25% ของรายได้ทั้งหมดใน 1Q24

• แผนขยายธุรกิจ – BH จะเปิด scientific wellness centre ที่ภูเก็ตในเดือนมิ.ย.24 และเปิดร.พ.ใหม่ขนาด 212 เตียงที่ภูเก็ต (BIH) ใน 2Q-3Q26

• แนวโน้มกำไรเติบโตต่อเนื่อง – คาดว่ากำไรสุทธิ 2Q24F จะเติบโต YoY แต่ลดลง QoQ ผู้บริหารประเมินว่ารายได้2Q24F จะโตเลขหลักเดียว YoY แต่จะโตเร่งตัวขึ้นใน 2H24Fจากการที่ BH มี125 ออฟฟิ ศในต่างประเทศที่จะส่งคนไข้เข้ามาซึ่งเพิ่มจาก 83 ออฟฟิ ศในปี23 สำหรับทั้งปี 24F คาดกำไรสุทธิขยายตัว +11%YoY และเติบโตต่อ +5%ในปี 25F หนุนโดย 1) คนไข้ต่างชาติในตลาดเดิม คือ ตะวันออกกลาง, จีน และสหรัฐเพิ่มขึ้น และมีการเปิดตลาดใหม่, 2) ปรับขึ้นราคา6% ในปี24F, 3) ขยายเตียงเพิ่มเป็น 519 เตียง หลังขยายเป็น 483 เตียงใน 4Q23, 4) เดินหน้าลดต้นทุนและค่าใช้จ่ายต่อเนื่อง

• คงคำแนะนำซื้อ โดยปรับเพิ่มราคาพื้นฐานเป็น 293 บาท (DCF) ทั้งนี้เราปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรสุทธิปี 24F25F ขึ้นปีละ +3% สะท้อนรายได้และอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นจากคาดการณ์เดิม

นักวิเคราะห์ : ศศิกานต์ อุดมเวศย์ : sasikarnu@th.dbs.com : Tel. 02 857 7833