MTC คำแนะนำ ซื้อ
ราคาปิด 45.50 บาท ราคาพื้นฐาน 59 บาท
คาดกำไรสุทธิงวด 1Q24F ต่ำสุดในปี นี้
• คาดกำไรสุทธิงวด 1Q24F ต่ำสุดในปี นี้ โดยคาดการณ์ไว้ที่ 1.3 พันล้านบาท (+23.9%YoY, -1.9%QoQ) ซึ่งการเติบโต YoY มาจากรายได้ดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น(จากการเติบโตของสินเชื่อ) และค่าใช้จ่ายดำเนินงานต่อรายได้ (C/I ratio)ลดลง ส่วนการหดตัว QoQ เพราะ C/I ratio สูงขึ้น ทั้งนี้คาดว่ากำไรสุทธิ 1Q24F จะต่ำสุดในปีนี้ (โดยปกติไตรมาส 1จะเป็น low season ของการขยายสินเชื่อและ yield เพราะจำนวนวันน้อยกว่าไตรมาสอื่น แต่เป็นช่วงที่ค่าใช้จ่ายดำเนินงานสูง เนื่องจากมีการจ่ายโบนัสและปรับขึ้นเงินเดือน)

• คาดสินเชื่อ 1Q24F เติบโต +18.0%YoY และ +3.5%QoQ เป็น 1.48 แสนล้านบาท โดยหลักมาจากการลขยายตัวของสินเชื่อจำนำ บริษัทเปิดเพิ่ม 251 สาขาใน 1Q24 รวมเป็นทั้งหมด 7,788 สาขาในสิ้นมี.ค.24 (ทั้งปี 24 มีแผนเปิด 600 สาขา)

• คาด NIM ใน 1Q24F ลด 26.6 bps YoY และลด 21.6 bps QoQ จากต้นทุนการเงินสูงขึ้นและ yield ลดลง

• รายได้ Fee เพิ่มขึ้นตามการเรียกเก็บหนี้ ซึ่งเราคาดว่ารายได้นี้จะเติบโต +10.3%YoY, +45.0%QoQ ใน 4Q24F

• ค่าใช้จ่ายดาเนินงานเพิ่มขึ้นตามการขยายธุรกิจ ซึ่งเราคาดว่าเพิ่ม +11.9%YoY, +5.5%QoQ แต่ C/I ratioลดลง YoY จากประสิทธิภาพที่ดีขึ้น

• คุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้น โดยเราคาดว่า NPL ratio และ credit cost ผ่านจุดสูงสุดมาแล้วในปี 23 หลังจากตัดหนี้สูญขาย NPL และปล่อยสินเชื่อด้วยความระมัดระวังขึ้นคาด NPL ratio สิ้น 1Q24F ไว้ที่ 3.1% และ credit cost ลดเป็น3.5% ใน 1Q24F (จาก 3.6% ใน 4Q23) ส่วน coverage ratio คาดไว้ที่ 115% ในสิ้น 1Q24F

• คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 59 บาท อิงกับ P/BV ปีนี้ที่ 3.4 เท่า (Mean-1SD) เราคาดว่ากำไรสุทธิ2Q24F จะโตได้ทั้งYoY และ QoQ จาก yield ใน 2Q24F ดีขึ้นจากจำนวนวันมากขึ้น C/I ratio ลดลง ประสิทธิภาพดำเนินงานดีขึ้น สำหรับทั้งปี 24F-25F คาดการณ์กำไรสุทธิเติบโต 22% และ 26% ตามลำดับ

นักวิเคราะห์ : ธนินี สถิรเรืองชัย : thaninees@th.dbs.com : Tel. 02 857 7837