TTB คำแนะนำ ซื้อ
ราคาปิด 1.85 บาท ราคาพื้นฐาน 2.02 บาท
คาดกำไรสุทธิ 1Q24F แข็งแกร่ง

* สินเชื่อสิ้นเดือนก.พ.ลดลงต่อ โดย -0.4%MoM, -0.6%YTD และ -3.4%YoY ซึ่งการลดลง MoM มาจากการหดตัวของสินเชื่อรายใหญ่และสินเชื่อรายย่อยทั้งนี้สินเชื่อรายใหญ่ (29% ของสินเชื่อรวม) ลดลงในส่วนที่เป็นสินเชื่อเพื่อใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน ขณะที่สินเชื่อเพื่อส่งออกขยายตัว ส่วนสินเชื่อระยะยาวทรงตัว ด้านสินเชื่อรายย่อยที่ลดลงมาจากสินเชื่อเช่าซื้อรถใหม่และรถมือสอง(31% ของสินเชื่อรวม) ขณะที่สินเชื่อที่พักอาศัย (25% ของสินเชื่อรวม) ทรงตัว สินเชื่อ high yield (7% ของสินเชื่อรวม) ทั้งสินเชื่อ top-up รถยนต์ & ที่พักอาศัย และสินเชื่อจำนำยังเติบโต แต่สินเชื่อบัตรเครดิตลดลง เงินฝากสิ้นเดือนก.พ.ลดลง -0.03%MoM, -0.6%YTD และ -3.4%YoY โดยการลดลง MoM เนื่องจากเงินฝากออมทรัพย์และ No Fixed หดตัว ขณะที่เงินฝาก All Free เพิ่มขึ้น

* คาดกำไรสุทธิ 1Q24F แข็งแกร่ง โดยประมาณการไว้ที่ 5.2 พันล้านบาท (+21%YoY, +7%QoQ) การเติบโต YoYเป็นผลจากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) เพิ่มขึ้น (+7.5%YoY) โดยมาจาก NIM ที่กว้างขึ้น (+25.3bps เทียบ YoY)แม้ว่าสินเชื่อหดตัว ส่วนการขยายตัว QoQ มาจากค่าใช้จ่ายดำเนินงานลดลง (-10%QoQ) และตั้งสำรอง ECL น้อยลง (-49%QoQ)

* กำไรสุทธิปี 24F-28F ไดอ้านิสงคจ์ากอัตราภาษีที่ต่ำเนื่องจาก TTB มีผลขาดทุนจากการปิด TBANK ที่นำมาใช้ในการลดภาษีได้ โดย ณ สิ้นปี 23 เหลือ 1.55 หมื่นล้านบาท ที่สามารถนำไปทยอยลดภาษีได้ถึงปี 2028 เราจึงให้สมมติฐานอัตราภาษีรายได้ฯปี 24F-28F ไว้ที่ 10% และให้ตั้งสำรอง ECL เพิ่มขึ้น

*ขยาย ROE ต่อเนื่อง ทั้งนี้ TTB มี ROE เพิ่มขึ้นมาหลายไตรมาสต่อเนื่อง และมีเงินกองทุนขั้นที่ 1 สูงที่ 17% ในสิ้นปี 23ขณะที่ขยายธุรกิจด้วยความระมัดระวัง ดังนั้นจึงมีโอกาสที่ธนาคารจะจ่ายปันผลสูงต่อ

* คงคำแนะนำซื้อให้ราคาพนื้ฐาน 2.02 บาท อิงกับ P/BV ปีนี้ที่ 0.85 เท่า (Mean+1SD) คาดการณ์ DY ปี 24F ไว้ที่6% ทั้งนี้มีโอกาสที่ผลประกอบการปีนี้จะเติบโตดีกว่ากลุ่ม เนื่องจากมีผลประโยชน์ทางภาษีช่วยหนุน

นักวิเคราะห์ : ธนินี สถิรเรืองชัย : thaninees@th.dbs.com : Tel. 02 857 7837