กำไรสุทธิ 4Q23 เพิ่มขึ้น QoQ จากละคร “พรหมลิขิต” ดึงค่าโฆษณาและอัตราการใช้สื่อโฆษณาเพิ่มขึ้น และกำไรปี 2023 ลดลงตามภาพเศรษฐกิจชะลอตัว

BEC ประกาศกำไรสุทธิ 4Q23 อยู่ที่ 93 ล้านบาท (-37%YoY, +147%QoQ) โดยในไตรมาสนี้มีรายการพิเศษจากการบันทึกการตั้งค่าภาษีทางบัญชีจากบริษัทย่อยเพิ่มขึ้น โดยหากพิจารณาจากกำไรก่อนภาษีจะเติบโต +26%YoY และ +317%QoQ สำหรับกำไรสุทธิปี 2023 อยู่ที่ 210 ล้านบาท -65%YoY จากภาพรวมการใช้จ่ายสื่อโฆษณาผ่านทีวีปีที่ผ่านมาหดตัว -3%YoY ตามภาพรวมเศรษฐกิจที่ชะลอตัว

รายได้ 4Q23 เพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ จาก 1) รายได้สื่อโฆษณาเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ จากอัตราการใช้สื่อโฆษณาอยู่ที่ประมาณ 73% เพิ่มขึ้นจาก 72%YoY และ 71%QoQ และอัตราค่าโฆษณาอยู่ที่ประมาณ 66,000 บาท/นาที ทรงตัว YoY แต่เพิ่มขึ้นจาก 59,000 บาท/นาที ในส่วนการขายลิขสิทธิ์คอนเทนต์ออนไลน์และต่างประเทศเพิ่มขึ้นจากละครเรื่อง “พรหมลิขิต” อัตราทำกำไรลดลง YoY แต่เพิ่มขึ้น QoQ ตามคอนเทนท์ใหม่ที่เพิ่มขึ้น มูลค่าของค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้นจากค่าใช้จ่ายพิเศษช่วงสิ้นปี ในไตรมาสนี้มีการบันทึกกำไรจากภาพยนตร์ “ธี่หยด” ราว 61 ล้านบาท จากการร่วมผลิตภาพยนตร์กับ MAJOR ด้านค่าใช้จ่ายภาษีในไตรมาสนี้คิดเป็น 41% ของกำไรก่อนหักภาษี เนื่องจากบริษัทมีการบันทึกภาษีของบริษัทย่อยทางบัญชีเพิ่มขึ้น

แนวโน้มกำไร 1Q24F เราคาดอ่อนตัวลง QoQ จากช่วง low season

เราคาดกำไร 1Q24F จะเพิ่มขึ้นได้ YoY จากฐานต่ำ และเดือน ม.ค.24 เริ่มดีขึ้นเทียบกับ ม.ค.23 แต่เราคาดกำไรจะอ่อนตัว QoQ จากช่วง low season ของการใช้จ่ายสื่อโฆษณา เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2024F คาดกำไรสุทธิจะกลับมาเพิ่มขึ้นจากฐานต่ำ อย่างไรก็ตาม ภาพรวมเศรษฐกิจที่ยังชะลอตัว ขณะที่เงินเฟ้อ ค่าแรงและค่าครองชีพที่สูงขึ้นส่งผลให้มีการใช้จ่ายสื่อโฆษณาอย่างระมัดระวังโดยเฉพาะสื่อโฆษณาผ่านทีวี

เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมาย 5.40 บาท

คาดผลประกอบการ BEC จะเริ่มดีจากการคาดการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐฯ ส่งผลให้ภาพรวมภาครัฐฯและเอกชนทำการโฆษณาเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจและยอดขายเพิ่มขึ้น เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 5.40 บาท อ้างอิงวิธี DCF (WACC 8%,T-growth 1%) ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ PER24F อยู่ที่ 29.6X, คาด Dividend Yield 24F อยู่ที่ 1.7% ความเสี่ยง : เศรษฐกิจส่งผลต่อการใช้จ่ายสื่อโฆษณา