SIKARIN PUBLIC COMPANY LIMITED

• กำไรสุทธิงบงวด4Q66 อยู่ที่ 198 ลบ.(+31.78% YoY, -21.52% QoQ)
SKR รายงานผลประกอบการสำหรับงวด4Q66มีรายได้จากการขายและบริการอยู่ที่ 1,529 ลบ. (+28.70% YoY, -0.97% QoQ)สามารถขยายตัวได้ดี YoY จากจำนวนเตียง IPD ที่เพิ่ม +ค่าเหมาหัวประกันสังคมที่สูงขึ้นราว +10% ส่วนภาพQoQแม้จะมีปัจจัยกดดันตามฤดูกาล แต่เห็นเป็นภาพการทรงตัวได้หนุนด้วยบริการเสริมเชิงรุก เช่นMobile Hospital(รถ Check Up 5คัน/Dentist 4 คัน), Fit-to-fly Health Checkup/ Work Permit’s Health Checkup เป็นต้น อย่างไรก็ตามแม้รายได้จะทำได้ดี แต่ในแง่ของกำไรสุทธิที่ 198 ลบ. (+31.78% YoY, -21.52% QoQ) และมาร์จิ้น(GPM 31.30%/ NPM 12.97%)กลับทำได้อ่อนแออยู่บ้าง ซึ่งนอกจากปัจจัยกดดันจากต้นทุนและค่าใช้จ่ายที่จากการเพิ่ม Capacity เพื่อรองรับผู้ป่วยในอนาคต/ค่าเสื่อมจากเครื่องมือทางการแพทย์/จำนวนพนักงานที่เพิ่มขึ้น แล้วเราคาดว่าแรงกดดันเพิ่มเฉพาะไตรมาส4/66 นี้ยังจะมาจากจำนวนเงินรับจริงที่ต่ำกว่าที่ Accrual ไว้ของปี65(เบิกช่วง ม.ค.-ก.พ.66/ จำนวน AdRWปรับลดเหลือ 10,000 บาท จาก 12,000 บาท)

• ภาพรวมปี66 รายได้โตไม่ทันค่าใช้จ่าย แต่คาดว่าปี67 มีแนวโน้มที่ดีขึ้น
สำหรับภาพรวมปี66 SKR กำไรสุทธิ -11.9%YoYแม้รายได้จะ +2.6%YoY(exclu.covid-19 +10.12%YoY)สาเหตุหลักจากการขยาย Capacity ไว้ล่วงหน้า มีรายจ่ายเข้ามาแล้ว(เช่น จ้างพนง.เพิ่ม) แต่รายได้ยังโตไม่ทันส่วนปี67 เบื้องต้น คาดเห็นมาร์จิ้นปรับตัวดีขึ้นบ้าง และมีปัจจัยขับเคลื่อนระยะถัดไปจาก จำนวนเตียงที่จะเพิ่มขึ้นในปี67 อีก 220 เตียง (100 เตียงที่sikarinหาดใหญ่ใช้ facility เดิม/ 120 เตียงที่ตึกใหม่สาขาหลัก)

• แนะนำ“ซื้อสะสม”ปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี67ที่ระดับ14.80บาท
เบื้องต้น แม้การดำเนินงาน 2H66 ดูสะดุดอยู่บ้าง แต่ปี67 คาดเห็นกำไรกลับมาเติบโตได้ดี YoY ต่อเนื่องต่อไป ยังคงแนะนำ “ซื้อสะสม”คงราคาเป้าหมายปี67 ที่ 14.80 บาท (P/E Mutiplier30x )ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี67 และ 68ให้สอดคล้องกับ Yr66 มาที่1,016ลบ.(+13.97%YoY) และ 1,121ลบ.(+10.42%YoY)ตามลำดับอนึ่ง SKR ประกาศจ่ายปันผลที่ 0.09 บาท/หุ้น จะขึ้น XD วันที่ 29เม.ย. 67 คิดเป็น Div Yield จากราคาปิดที่ 10.60 บาท ที่ 0.85%

NattawatPoosunthornsri
Fundamental Analysis, ID No. 087077
Tel 02-829-6999
Email: nattawat.po@kfsec.co.th