SJWD (Buy, TP*18.7): SJWD มีการประกาศดีล M&A 2 รายการรวมมูลค่า 2,470 ลบ. ได้แก่ i) ซื้อหุ้น ANI เพิ่ม 12.5% มูลค่าไม่เกิน 1,620 ลบ. ii) เข้าลงทุนใน Swift Hualage Berhad ผู้ให้บริการโลจิสติกส์ในมาเลเซีย โดยได้รับสัดส่วนการถือครอง 20.44% มูลค่า 850 ลบ.

เรามีมุมมอง Positive ต่อการประกาศทั้ง 2 ดีล

1) SJWD มีการเข้าซื้อหุ้น 12.5% ใน ANI จากเดิมถืออยู่ที่ 7.62% เป็น 20.12% ซึ่งทางบริษัทฯ คาดหวังโอกาสจากการทำ Synergy การทำ Logistics ร่วมในกลุ่ม Air Freight ที่ยังมีสัดส่วนไม่มากนัก โดยการเข้าถือครองดังกล่าวจะทำให้ SJWD รับรู้รายได้ของ ANI ทาง Equity Income (Note : รายได้ SJWD ปัจจุบัน แบ่งเป็น 16% คลังสินค้า, 48% ขนส่ง, 11% โลจิสติกส์อื่นๆ, 12% ต่างประเทศ และ 11% เป็นธุรกิจอื่น)

2) การเข้าซื้อหุ้น SWIFT (เทรดอยู่ใน KLSE มาเลเซีย) 20.44% ผู้ให้บริการโลจิสติกส์ครบวงจรในมาเลเซีย ทั้งทางรูปแบบรถคอนเทนเนอร์ในประเทศ, การขนส่งข้ามพรมแดน และ Freight Forwarder โดยจุดประสงค์คือการเพิ่ม Network โลจิสติกส์ของบริษัทฯ ให้ครอบคลุมภูมิภาค ASEAN และอาศัย Synergy ในการพัฒนาธุรกิจขนส่งข้ามชายแดน

เบื้องต้น อิงกำไรของทั้ง ANI และ SWIFT ที่เปิดเผยในปี 2022 อยู่ที่ 1,439 ลบ. (ANI 1,077 ลบ. และ SWIFT 362 ลบ.) ทั้ง 2 ดีลนี้ ซื้อที่ราคา PER ราว 12x ถือว่าไม่แพง และผลต่อกำไร SJWD โดยอิงต้นทุนการเงิน (5%), รับรู้กำไร 10 เดือน, คิดตามสัดส่วนถือหุ้นที่เพิ่มขึ้น สุทธิแล้ว จะมีกำไรส่วนเพิ่มในปี 24F ราว 240 ลบ. เพิ่มขึ้น 22% จากประมาณการกำไร 24F ปัจจุบันที่ 1,103 ลบ. และมีผลต่อ TP อิง DCF เพิ่มราว 15-20% โดยจะทบทวนประมาณการหลังได้รับข้อมูลจากบริษัทอีกครั้ง เรายังคงคำแนะนำ "BUY" TP24F 18.70 บาท อิง DCF และจากระดับราคาปัจจุบันที่ 14.6 บาทต่อหุ้นคิดเป็น PER24F ที่ 24 เท่า หรือประมาณ -1SD จากค่าเฉลี่ยในอดีต