KBANK คำแนะนำ ถือ
ราคาปิด 122 บาท ราคาพื้นฐาน 129 บาท
ประกาศเป้าหมายปี 24F

- ธนาคารตั้งเป้าหมาย ROE เป็นเลขสองหลักภายในปี 2026 จากปี 23 ที่ 8.2% ด้วยยุทธศาสตร์หลัก 3+1 ซึ่งยุทธ์ศาสตร์หลัก ประกอบด้วย 1.ยกระดับและเพิ่มประสิทธิภาพสินเชื่อ 2. ขยายรายได้ Fee 3. การเพิ่มความแข็งแกร่งช่องทางดิจิตอล ส่วนยุทธศาสตร์ +1 คือ หารายได้ใหม่ เช่น การลงทุนผ่านกสิกร อินเวสเจอร์ (KIV) ขยายธุรกิจในภูมิภาค และนวัตกรรมที่มากกว่าบริการทางการเงิน โดยคาดว่า +1 จะมีกำไรราว 5% ภายใน 5 ปีข้างหน้า...เราเห็นว่าเป็นเป้าหมายที่ท้าทาย เพราะหลายธนาคารก็มีแผนขยายธุรกิจที่คล้ายกัน

- เป้าหมายปี 24F – KBANK ตั้งเป้าสินเชื่อโต 3-5%, NIM ทรงตัวที่ประมาณ 3.8%, รายได้ Feeโตเลขหลักเดียวในระดับกลาง-สูง, สัดส่วนค่าใช้จ่ายดำเนินงาน 40% ต้น-กลางของรายได้, Credit cost 175-195bpsและ NPL ratioต ่ากว่า 3.25% อัตราการจ่ายปันผลไม่น้อยกว่า 25% ของกำไรสุทธิ (งบรวม)

- คาดสินเชื่อปี24F โต 3%...เลือกปล่อยสินเชื่อให้ลูกค้ำที่มีคุณภำพดีและ NIM ทรงตัว KBANK คาด GDPไทยปี 23F เติบโต 2.5% และขยายตัวเพิ่มเป็น 3.1% ในปี 24Fจึงตั้งเป้าสินเชื่อขยายตัวเพิ่มขึ้นเป็น 3-5% (จาก -0.3% ในปี 23) โดยสินเชื่อรายใหญ่โต 2-4%, สินเชื่อรายย่อยโต 1-2% และสินเชื่อ SME ขยายตัว 1-2% ส่วนในประมาณการเราให้สินเชื่อโต 3% โดยหลักมาจากสินเชื่อรายใหญ่คุณภาพดีเราคาดว่า Yield สินเชื่อปีนี้ใกล้เคียงกับ4Q23ขณะที่ต้นทุนการเงินค่อยๆขยับขึ้น ทำให้เฉลี่ยแล้ว NIM ปี 24Fจึงทรงตัว YoY

- การเติบโตรายได้ Fee มีความท้าทาย โดยหลักรายได้นี้มาจากรายได้ขายประกันและธุรกิจบริหารจัดการกองทุนซึ่งมีการแข่งขันสูง เราจึงประมาณการอย่างอนุรักษ์นิยมว่ารายได้ Fee ปีนี้จะทรงตัวเท่ากับปี 23

- ประมาณการ C/I ratio ปี 24F ไว้ที่44% ทั้งนี้ธนาคารมีแนวโน้มต้องลงทุนสนับสนุน K-strategy ท าให้ C/I ratioยังทรงตัวสูง ส่วนการลงทุนที่ผ่านมาก็เห็นผลดีจากบริหารต้นทุนได้มีประสิทธิภาพมากขึ้น และ Productivity ก็ดีขึ้น

- ในปี 24F Credit cost ยังอยู่ในระดับสูงกว่าปกติผู้บริหารระบุว่า Credit cost ปีนี้จะยังสูงที่175-195bps เพื่อรองรับความเสี่ยงการด้อยค่าของคุณภาพสินทรัพย์และให้มีงบดุลที่แข็งแรง ส่วนเราให้ Credit cost ปีนี้ไว้ที่ 200bps

-คงคำแนะนำถือ ให้ ราคาพื้นฐาน 129 บาท อิงกับ P/BV ปี 24F ที่ 0.55 เท่า (Mean 5 ปี-1SD) ทั้งนี้ยังกังวลกับคุณภาพสินทรัพย์และการตั้งสำรองที่สูง คาดการณ์ก าไรสุทธิปีนี้โต +2.8%

นักวิเคราะห์ : ธนินี สถิรเรืองชัย : thaninees@th.dbs.com : Tel. 02 857 7837