***4Q66 กำไรน้อยกว่าคาด***
กำไร 4Q66 น้อยกว่าคาด เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น โดยที่รายได้ธุรกิจ IPB ปรับตัวขึ้นได้เล็กน้อย ขณะที่ธุรกิจเยื่อและกระดาษมีรายได้ทรงตัว โดยรวมการฟื้นตัวใน 4Q66 ช้ากว่าที่คาดการณ์ ไว้ ทำให้ทางฝ่ายมีการปรับราคาพื้นฐานลงจาก 47.00 บาท เป็น 45.00 บาท อย่างไรก็ตาม มองว่าราายังมี Upside พอสมควร ประกอบกับราคาขายกระดาษยังคงปรับตัวขึ้นต่อเนื่องจาก 3Q66 จึงยังแนะนำซื้อ

4Q66 กำไร ลดลง y-y และ q-q : 4Q66 ออกมา -8%q-q ต่ำกว่าตลาดคาด โดยหลักเนื่องจากต้นทุนทางการเงิน ค่าเสื่อมราคา และค่าใช้จ่ายภาษีเพิ่มขึ้น โดยที่รายได้เพิ่มขึ้นเล็กน้อย แบ่งเป็น ธุรกิจบรรจุภัณฑ์แบบครบวงจร (IPB) มีรายได้เพิ่มขึ้น 2%q-q โดยหลักจากกลุ่มผลิตภัณฑ์อาหารแปรรูป และเครื่องใช้ส่วนตัว และมีปัจจัยหนุนจากการท่องเที่ยวของประเทศไทยและเวียดนาม ด้านธุรกิจเยื่อและกระดาษมีรายได้คงที่ โดยแม้ยอดขายกระดาษที่เกี่ยวกับเทศกาลปี ใหม่จะปรับตัวเพิ่มขึ้น แต่ถูกกดดันจากบรรจุภัณฑ์อาหารในยุ โรปลดลง ทำให้รายได้ ในส่วนนี้อยู่ในระดับใกล้เคียงไตรมาสก่อนหน้า โดยรวมการฟื้นตัวใน 4Q66 ช้ากว่าที่คาดารณ์ ไว้ และมีค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นทำให้กำไรอ่อนตัวลง และทางฝ่ายได้มีการปรับประมาณการกำไรปี 67-68 ลงประมาณ 10% และปรับราคาพื้นฐานลงจาก 47.00 บาท เหลือ 45.00 บาท (-4%) อย่างไรก็ตาม มองว่าราคายังมี Upside พอสมควร ประกอบกับราคาขายกระดาษยังคงปรับตัวเพิ่มขึ้นได้ต่อเนื่องตั้งแต่ 3Q66 จึงยังแนะนำ "ซื้อ" ราคาพื้นฐานปี 67 ที่ 45.00 บาท

อดิสรณ์ มุ่งพาลชล, นักวิเคราะห์การลงทุนด้านหลักทรัพย์ #497 / ณัฐนนท์ มนต์ขลัง, ผู้ช่วยนักวิเคราะห์