ซีพี แอ็กซ์ตร้า

การฟื้นตัวของกำไรกำลังชัดขึ้นเรื่อยๆ
เราคาดการณ์กำไรหลัก 4Q23 ที่ 3,098 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 15% YoY และ 81% QoQ (ปัจจัยฤดูกาล) โดยการเติบโตแบบ YoY มาจากสาเหตุหลัก คือ 1) ต้นทุนทางการเงินที่ลดลง หลังจากมีการปรับโครงสร้างเงินกู้ไปก่อนหน้านี้ และ 2) ผลประกอบการของ Lotus’s กลับมาดีขึ้นกว่าเดิม อิงจากตัวเลขยอดขายสาขาเดิม (SSSG) โดยภาพรวมยอดขายคาดเติบโต 4% YoY และ 7% QoQ ทั้งนี้ หากแยกรายธุรกิจ Makro เติบโต 5% YoY, ทรงตัว QoQ และ Lotus’s เติบโต 5% YoY และ 7% QoQ ส่วนด้าน GM คาดของ Makro คงที่ แต่ Lotus’s ฟื้นตัว QoQ

สำหรับภาพแนวโน้มปี 2024 คาด Lotus’s จะเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโต จากฐานกำไรที่ต่ำ และเห็นการฟื้นตัวของ SSSG แล้ว กอรปกับแนวโน้มต้นทุนการเงินที่ลดลง เราจึงได้มีการปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักปี 2024-25 ขึ้น 3.5% และ 4.4% ตามลำดับ

Fundamental View: เราคงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมายใหม่เพิ่มเป็น 34 บาท (เดิม 31 บาท) และคาดแนวโน้มกำไรที่ดีขึ้นบวกต่อราคาหุ้นระยะสั้น อย่างไรก็ตาม หากในเชิงเปรียบเทียบเราชอบ CPALL มากกว่า จาก Valuation ที่ดึงดูดกว่า