MASTER คำแนะนำ ซื้อ
ราคาปิด 62.75 บาท ราคาพื้นฐาน 71 บาท
Hidden gems

-คาดกำไรสุทธิ 4Q23F ท าสถิติสูงสุดใหม่ที่ 126 ล้านบาท เติบโต +60%YoY, +26%QoQ มาจากรายได้ที่เพิ่มขึ้น 15%YoY, +13%QoQ เป็น 542 ล้านบาท เพราะเพิ่มห้องผ่าตัดจาก 7 เป็น 17 ห้องในเดือนมิ.ย.23, คนไข้ต่างชาติเข้ามามากขึ้นคิดเป็นสัดส่วน 30% ของรายได้และ GPM แข็งแกร่งที่ 57% (จาก 55.5% ใน 4Q22) รวมถึงมีส่วนแบ่งกำไรจากการลงทุน M&P เข้ามา 11 ล้านบาท

- กำไรปี 24F จะเติบโตทั้งจากภายในและส่วนแบ่งกา ไรจากการลงทุน ผู้บริหารให้ Guidance ว่ารายได้ปี 24Fคาดว่าจะเติบโต 20-25% และมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงที่ 58-60% และจะมีส่วนแบ่งกำไรจากการลงทุนเข้ามา 80-100ล้านบาท เมื่อดีล M&P 10 ดีลที่ด าเนินการอยู่ประสบความสำเร็จ ทั้งนี้ได้ทำ M&P เฟสแรกสำเร็จไปแล้ว 4 ดีล คือKin corporation, Wind Clinic, Rattinan Medical Centre, and Dr.Chen Clinic คาดว่าจะรับรู้รายได้4 ดีลนี้เข้ามา11 ล้านบาทใน 4Q23แล้วเพิ่มเป็น 55 ล้านบาทในปี 24Fใน 1Q24จะเข้าซื้อหุ้น 40% ใน V Exclusive Group ซึ่งเป็นธุรกิจที่มีกำไรและเติบโตสูงราว 50% ในปี 24F แต่เรายังไม่รวมส่วนนี้เข้ามาในประมาณการเพราะอยู่ระหว่างทำ Due diligence สำหรับที่เหลืออีก 4 ดีล บริษัทจะทยอยทำในปี 24F

- แนะนำซื้อ MASTER ให้ราคาพื้นฐานปี24F ไว้ที่ 71 บาท เราชอบที่บริษัทมีกำไรเติบโตแข็งแกร่ง คาดก าไรสุทธิปี 23F-25Fเติบโตเฉลี่ย 33% ซึ่งมาจากการเติบโตภายในและการเข้าไปลงทุนเป็นพันธมิตรกับบริษัทอื่นๆ (M&P),คนไข้ต่างชาติเข้ามาใช้บริการมากขึ้น โดยเฉพาะจีน และ CLMV, ธุรกิจมีอัตรากำไรสูง และมี Economy of scale

นักวิเคราะห์ : ศศิกานต์ อุดมเวศย์ : sasikarnu@th.dbs.com : Tel. 02 857 7833