***กำไรยังไม่ฟื้น ลุ้นงานภาครัฐดีขึ้นปีหน้า***

Story: ผลประกอบการใน 4Q23 อยู่ที่ 23.9 ล้านบาท ลดลง -31.7%YoY และลดลง -13.6%QoQ จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงเยอะ งานราชการมีการปรับประมาณการต้นทุนใหม่ทำให้อัตรากำไรลดลง รวมถึงมีค่าใช้จ่ายในการตั้งสำรองลูกหนี้ 5 ล้านบาทกดดันผลประกอบการ ผลประกอบการยังไม่ฟื้นตัวเร็ว แม้ว่ารายได้จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย

Outlook: แนวโน้มการลงทุนยังไม่ฟื้นตัวแม้ว่าจะได้รัฐบาลแล้ว สถานการณ์การลงทุนภาครัฐยังเป็นปัจจัยหลักที่มีผลต่อผลประกอบการ โครงการรัฐที่ล่าช้าจะชัดเจนขึ้นใน 1H24 ปีหน้า ได้แก่ สนามบินอู่ตะเภา ศูนย์ราชการโซนC แต่อย่างไรก็ตาม ในไตรมาสหน้า 1Q24 ปีงบบริษัท หรือ 4Q23 ปีปฏิทิน คาดว่าจะยังไม่ฟืนตัวเร็ว ยังคงได้รับแรงกดดันจากอัตรากำไรที่ลดลง การปรับประมาณการต้นทุนใหม่ และค่าใช้จ่ายพนักงาน และสัมมนาที่เพิ่มขึ้นที่ปกติจะมีเข้ามาในไตรมาสสุดท้ายของปี และปีนี้มีโอกาสกลับมากดดันผลประกอบการ

Recommendation: คงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ปรับลดราคาพื้นฐานลง สะท้อนอัตรากำไรที่เริ่มลดลงได้รับผลกระทบจากงานภาครัฐที่ล่าช้าและมีการปรับต้นทุนขึ้นการฟื้นตัวยังไม่ชัดเจน ผลประกอบการในไตรมาสหน้ามีโอกาสชะลอตัวลง แต่ราคาที่ปรับตัวลงมาก็สะท้อนความเสี่ยงไปในระดับหนึ่งแล้ว ราคาพื้นฐานยังคงมีส่วนเพิ่มจากราคาปิด ราคาพื้นฐานที่ 4.21 บาท อ้างอิงกับ P/E ที่ 20 เท่า

นักวิเคราะห์ : พงศ์ภัทร สิริพิพัฒน์ : pongpats@th.dbs.com : Tel. 02 857 7825