***คาดมาร์จิ้นจะฟื้นตัวในครึ่งหลังปี 24***

ขาดทุนจากการดำเนินงานปกติใน 3Q23 เท่ากับ 321 ล้านบาท เนื่องจากผลดำเนินงานกลุ่มธุรกิจ PET อ่อนแอและอัตราภาษีรายได้ฯสูงขึ้น ส่วนบรรทัดสุดท้ายเป็นกำไรสุทธิ 195 ล้านบาท (-98%YoY, -52%QoQ) เพราะไตรมาสนี้มีกำไรสต็อก 800 ล้านบาท แต่ชดเชยบางส่วนด้วยผลขาดทุน FX 303 ล้านบาท สำหรับธุรกิจที่มีมาร์จิ้นดีขึ้นคือ IOD และ ไฟเบอร์

ปริมาณขายและ EBITDA/ตันลดลง ปริมาณขาย 3Q23 ลดลง -11%YoY, -6%QoQ ส่วน core EBITDA/ตัน หดตัว
-44%YoY, -14%QoQ เป็น 89 US$

คาดมาร์จิ้นจะฟื้นตัวในปลายปี 2024 ทั้งนี้เรายังไม่เห็นการฟื้นตัวของมาร์จิ้นในระยะสั้นเพราะยังมีการระบายสต็อกกันต่อเนื่อง ขณะที่ความต้องการซื้อ ยังซบเซา ผู้บริหารคาดว่าธุรกิจจะดีขึ้น ในปี 24F หลังการระบายสต็อกคลี่คลายลง มาร์จิ้นดีขึ้นในตลาดชั้นนำ ผลกระทบจากการทำประกันความเสี่ยงราคาพลังงานจำกัด (ปี 23F ขาดทุนส่วนนี้ 95 ล้านUS$) มีวินัยในการรักษาสภาพคล่องทางการเงิน

ปรับลดคาดการณ์กำไรสุทธิปี 23F-24F ลง -79%/-71% สะท้อน core EBITDA/ตัน ที่ตํ่ากว่าคาด และค่าใช้จ่าย
พิเศษในช่วง 9M23

ปรับคำแนะนำเป็นถือ (เดิมซื้อ ) ลดราคาพื้นฐานเป็น 27 บาท (เดิม 40 บาท) โดยอิงกับ P/BV ปี 24F ที่ 0.85 เท่า (Mean-0.5SD)

นักวิเคราะห์ : ดุลเดช บิค : duladethb@th.dbs.com : Tel. 02 857 7833