Company    
ไทยฟู้ดส์ กรุ๊ป
Bloomberg    SET    Exchange    Sector
TFG TB    TFG    SET    Food & Beverage
ผลประกอบการ 3Q23 พลิกเป็นขาดทุน


คาดผลประกอบการปีนี้ยังไม่สดใสจากราคาไก่และสุกรที่ลดลง
เราคาดผลประกอบการปีนี้ของ TFG จะลดลงแรง จากธุรกิจไก่และสุกรที่ราคาลดลงเป็นหลัก โดยเฉพาะราคาหมูที่มีการลักลอบนำเข้าหมูเถื่อนเข้ามาในประเทศ ประกอบกับ supply หมูที่เริ่มกลับมาเพิ่มขึ้นจากการขยายกำลังการผลิตของผู้ประกอบการรายใหญ่ สำหรับราคาเนื้อไก่ลดลงจาก supply ที่เพิ่มขึ้น ด้านราคาต้นทุนวัตถุดิบข้าวโพดอาหารสัตว์และกากถั่วเหลืองปัจจุบันเริ่มลดลงจากปริมาณผลผลิตที่เพิ่มขึ้น เรายังคงคำแนะนำเป็น “ถือ” ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 3.36 บาท  
ผลประกอบการ 3Q23 พลิกเป็นขาดทุน จากผลกระทบราคาสุกรที่ลดลง  
TFG ประกาศผลขาดทุนสุทธิ 3Q23 ที่ -445 ล้านบาท (ขาดทุนมากกว่าที่เราคาดไว้ที่ -326 ล้านบาท) เทียบกับ 3Q22 ที่กำไรสุทธิ 1,733 ล้านบาท และเทียบกับ 2Q23 ที่กำไรสุทธิ 68 ล้านบาท โดยขาดทุนจากธุรกิจหลักไม่รวมอัตราแลกเปลี่ยนและบันทึกสินทรัพย์ชีวภาคอยู่ที่           -268 ล้านบาท รายได้รวมอยู่ที่ 14,081 ล้านบาท (-3%YoY, +4%QoQ) จากธุรกิจค้าปลีก  ดีขึ้น QoQ และธุรกิจไก่และธุรกิจทรงตัว QoQ ยกเว้นธุรกิจสุกรลดลง QoQ โดย 1) ธุรกิจไก่ลดลง YoY จากปริมาณการขายลดลง 14% YoY อยู่ที่ 60,395 ตัน และราคาขายไก่ลดลง 17% YoY อยู่ที่ 54.6 บาท/กก.  2) ธุรกิจสุกร ปริมาณการขายเพิ่มขึ้น 5% YoY อยู่ที่ 25611 ตัน แต่ราคาลดลง 43% YoY อยู่ที่เฉลี่ย 59.50 บาท จากหมูเถื่อนที่ลักลอบนำเข้าประเทศไทยเพิ่มขึ้นรวมถึง supply ที่เพิ่มขึ้น 3) ธุรกิจอาหารสัตว์รายได้ลดลง 1.55% จากปริมาณการขายลดลง 5% แต่ราคาขายเพิ่มขึ้น  4) รายได้จากธุรกิจอื่นๆ เพิ่มขึ้น จากการเปิดสาขา TFG ที่เพิ่มขึ้น 3Q23 อยู่ที่ 320 สาขา จาก 2Q23 อยู่ที่ 287 สาขา อัตรากำไรขั้นต้นลดลงจากธุรกิจหลักจากสุกรที่ลดลงและต้นทุนอาหารสัตว์ที่ยังสูง  
คงประมาณการปี 2023-24F ลงสะท้อนธุรกิจไก่และสุกรและอัตรามาร์จิ้นที่ลดลง
เราคาดผลประกอบการ 4Q23F ยังรับรู้ขาดทุนจากราคาสุกรที่ตกต่ำ ประกอบเป็นช่วงเทศกาลกินเจและช่วงปิดเทอม ส่งผลต่อ demand เนื้อสัตว์ลดลง สำหรับแนวโน้มต้นทุนอาหารสัตว์เริ่มลดลงตามผลผลิตที่เพิ่มขึ้นทั้งกากถั่วเหลืองและข้าวโพดอาหารสัตว์ เรายังคงประมาณการปี 2023F ขาดทุน 46 ล้านบาท และปี 2024F กำไรที่ 1,589 ล้านบาท จากธุรกิจไก่และสุกรที่ราคาลดลง คาดธุรกิจร้านค้าปลีกเติบโตจากการเปิดสาขาปี 2023F ที่ 350 สาขา และปี 2024F คาดที่ 500 สาขา เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” จากผลประกอบการปีนี้ที่ลดลงจากปีที่ผ่านมาฐานสูง และปีนี้ยังได้รับผลกระทบจากการลักลอบนำเข้าหมูเถื่อน ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 3.36 บาท อ้างอิง PER เฉลี่ย13X โดยราคาปัจจุบันมีระดับ PER24F ที่ 12.7X, Dividend Yield 24F อยู่ที่ 3.9% ความเสี่ยง : โรคระบาด, ต้นทุนอาหารสัตว์ที่เพิ่มขึ้น

Anchalin Charoenpit
ID: 045566
(66) 2633 6478
anchalinc@tisco.co.th