MGC ประกาศกำไรสุทธิที่ 30 ล้านบาทใน 3Q23 (-79% YoY, -74% QoQ)
MGC ประกาศผลประกอบการใน 3Q23 อยู่ที่ 30 ล้านบาท ลดลดง 79% YoY และ 74% QoQ หลักๆจาก อัตรากำไรที่ลดลงเนื่องจากการแข่งขันด้านราคาที่รุนแรงท่ามกลางการชะลอตัวของกำลังซื้อ ทำให้มีการใช้โปรโมชั่นพิเศษเพิ่มขึ้นเพื่อรักษาส่วนแบ่งทางการตลาด ในขณะที่ปริมาณการส่งมอบยานยนต์ลดลง 32% QoQ เป็น 845 หน่วยเพราะเป็นช่วงหน้าฝนซึ่ง Low season เราปรับประมาณการลงแต่ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 7.8 บาท (จากเดิม 11.00 บาท) โดยแนวโน้มผลประกอบการ 4Q23F จะเติบโตขึ้น QoQ เป็นจุดสูงสุดของปี ในขณะที่ส่วนแบ่งกำไรจาก JV จะเร่งตัวขึ้นในปี 2024F จากธุรกิจ AlphaX ที่จะมีพัฒนาการเชิงบวกต่อเนื่อง

รายได้จากการขายและบริการอยู่ที่ 6.1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 4% YoY
รายได้จากการขายและบริการใน 3Q23 อยู่ที่ 6.1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 4% YoY จากทุกๆธุรกิจ นำโดยธุรกิจให้บริการเช่ารถยนต์และคนขับ +15% YoY, ธุรกิจบริการหลังการขาย +9% YoY และธุรกิจจำหน่ายยานยนต์ที่ 2% YoY ส่วน GPM ลดลงแรงเหลือ 8.4% จาก 9.8% ใน 3Q22 จากธุรกิจการขายเป็นที่เป็นรายได้หลักมี GPM อยู่ที่ 5.9% (จาก 7.1% ใน 3Q22) จากต้นทุนคงที่ที่เพิ่มขึ้นจากการขยายสาขาที่รับรู้เต็มไตรมาส การทำโปรโมชั่นที่เพิ่มขึ้นกดดันอัตรากำไร โดยเฉพาะ BMW Series 5 ที่เป็นช่วงปลาย Model ส่วน SG&A to sales ปรับเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 6.6% จาก 6.0% ใน 3Q22 ทำให้มีกำไรจากการดำเนินงาน(รวมผลขาดทุนจาก JV ที่ลดลงเหลือ 2 ล้านบาท จาก 13 ล้านบาท ใน 3Q22) เป็น 130 ล้านบาท ลดลง 45% YoY

คาดผลประกอบการ 4Q23F จะเป็นจุดสูงสุดของปีจากช่วง High season
แนวโน้มผลประกอบการ 4Q23F จะเติบโต QoQ จากช่วง High season ที่ปริมาณการส่งมอบยานยนต์จะเพิ่มขึ้นเหนือระดับ 1,000 หน่วย โดยมียอดจองของ BMW ที่รอส่งมอบในระดับสูงรวมถึง Rolls-Royce Spectre ที่เพิ่งเปิดตัวไปและคาดว่าจะมีการส่งมอบเรือทั้ง Azimut และ Christ Craft รวม 3 ลำอีกด้วย อย่างไรก็ดีเราปรับประมาณการปี 2023-24F ลง 40-37% ตามลำดับ เป็น 410-486 ล้านบาท เพื่อสะท้อนการแข่งขันที่รุนแรงและจากการปรับส่วนแบ่งกำไรจากบริษัท JV ทั้ง 3 บริษัทซึ่งประกอบด้วย 1.Howden Maxi (ถือ 38.3%) 2.AlphaX (ถือ 50%) และ 3.Auto SmartX (ถือ 30%) ลงเป็น -7 และ 56 ลบ. (จากเดิม 53-90 ลบ.) ตามลำดับ

ราคาเป้าหมายปี 2023F อยู่ที่ 7.80 บาท
เราปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2024 ที่ 7.80 บาท จาก P/E ที่ 18 เท่า ที่คิดจากค่าเฉลี่ยของหุ้นในอุตสาหกรรมยานยนต์ทั้งในประเทศและภูมิภาค ความเสี่ยงหลักได้แก่การพึ่งพิงบริษัทผู้ผลิตยานยนต์และรายได้หลักจากยานยนต์เพียงไม่กี่ยี่ห้อ การบริหารจัดการสินค้าคงเหลือ ความเสี่ยงจากการเช่าพื้นที่เพื่อใช้ในการประกอบธุรกิจและจากความผันผวนของราคาตลาดรถยนต์ ความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยและอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ และความเสี่ยงจากการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นในอุตสาหกรรมยานยนต์